Ontex voorspelt EBITDA-groei van 5 tot 7% voor 2025

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 19 feb 2025

11:35

Ontex?

Ontex is een producent van hygiëneproducten voor baby's, dames en volwassenen. Het bedrijf is wereldwijd actief maar wenst zich in de toekomst te focussen op zijn activiteiten in Europa en Noord-Amerika. Recent heeft het bedrijf zijn activiteiten in Mexico and Algerije verkocht en er is ook een verkoopakkoord over de Pakistaanse activiteiten

De vergelijkbare omzetgroei nam toe in het vierde kwartaal van 2024 dankzij de opstart van nieuwe contracten in Noord-Amerika, wat resulteerde in een 3% beter dan verwachte aangepaste EBITDA (bedrijfskasstroom). Ontex voorspelt een groei van 4-7% in aangepaste EBITDA in 2025.

Na recente desinvesteringsakkoorden over de Braziliaanse en Turkse activiteiten, zal Ontex binnenkort zijn strategische transformatie voltooien en een private-label gefocuste speler in persoonlijke hygiëne worden in Europa en Noord-Amerika. Terwijl Ontex een gevestigde marktleider is in Europa, is het een uitdager in Noord-Amerika, dat wordt gekenmerkt door een veel lagere penetratie van private label producten. Hoewel de VS ongetwijfeld de grootste potentiële groeimotor is voor Ontex in de komende jaren, wordt een aanzienlijk deel van de productie voor die markt geleverd vanuit de Mexicaanse fabriek van het bedrijf, wat het potentieel blootstelt aan invoerheffingen. Hoewel nieuws over heffingen tijdelijke koersvolatiliteit kan veroorzaken, verwacht KBC Securities dat het bedrijf zich blijft richten op de lange termijn. De analist van KBC Securities, Wim Hoste, handhaaft zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 12 euro.

Kernmarkten

De kernomzet steeg in het vierde kwartaal met 6,6% op vergelijkbare basis 476,5 miljoen euro met volumegroei en mixeffecten die 9,0% bijdroegen, voornamelijk dankzij de aanhoudende groei in de VS waar nieuwe contracten werden opgestart. De prijzen waren sequentieel vlak maar daalden met 2,4% op jaarbasis, wat lagere inputkosten en prijsinvesteringen weerspiegelt. De omzet voor Babyverzorging steeg met 5,1% op vergelijkbare basis ( 201,4 miljoen euro), terwijl de omzet voor Vrouwelijke verzorging met 3,2% op vergelijkbare basis groeide (59,5 miljoen euro). De omzet voor Volwassenenverzorging steeg met 7,5% op vergelijkbare basis tot 205,7 miljoen euro en werd de grootste categorie.

De aangepaste EBITDA steeg in het vierde kwartaal steeg met 22% tot 56,8 miljoen euro, met de aangepaste EBITDA-marge die steeg met 150 basispunten tot 11,9%. De operationele efficiëntiebesparingen bedroegen 17 miljoen euro, terwijl de volumegroei en de mixeffecten 7 miljoen euro bijdroegen. De verkoopprijzen hadden een negatief effect van -11 miljoen euro, terwijl de prijzen van grondstoffen grotendeels stabiel waren.

Opkomende markten

De omzet daalde in het vierde kwartaal met 8,4% op vergelijkbare basis tot 72,7 miljoen euro. De aangepaste EBITDA bedroeg 4,1 miljoen euro, wat overeenkomt met een aangepaste EBITDA-marge van 5,6% (-6,4 procentpunten op jaarbasis) en weerspiegelt de moeilijkere marktomstandigheden, voornamelijk in Brazilië.

Balansupdate

De nettoschuld daalde met 53 miljoen euro over het boekjaar 2024 tot 612 miljoen euro, wat overeenkomt met een nettoschuld/EBITDA-multiple van 2,46x (3Q24: 2,4x) versus onze en consensusprognoses van respectievelijk 2,4x en 2,5x.

Vooruitzichten

Ontex' omzetgroeiprognose voor het boekjaar 2025 op vergelijkbare basis ligt in de range van +3-5%, met een volumegroei vn meer dan 10% in Noord-Amerika. Ontex voorspelt een groei van de aangepaste EBITDA van 4-7%, wat zich vertaalt in een aangepaste EBITDA-prognose van 232-239 miljoen euro, en een vrije kasstroom-prognose die 'sterk' blijft (let op: de vrije kasstroom voor het boekjaar 2023 was 48 miljoen euro), ondanks dat het boekjaar 2025 het laatste jaar is van aanhoudend hoge transformatie-investeringen. De netto-opbrengsten uit desinvesteringen (Brazilië & Turkije) worden geschat op ongeveer 100 miljoen euro.

Naar overzicht