Neste?

Neste  is het voormalige Finse staatsoliebedrijf dat is getransformeerd van een puur raffinagebedrijf naar een pionier en wereldmarktleider in hernieuwbare brandstoffen (diesel en kerosine) op basis van afvaloliën en -vetten. De Finse overheid heeft nog altijd een belang van 36,4%. De biobrandstoffen nemen nu het grootste deel van de winst voor hun rekening met nog maar een klein aandeel voor traditionele raffinage en tankstations. 

Neste heeft in het derde kwartaal van 2025 duidelijk betere resultaten geboekt dan verwacht, vooral dankzij een sterk herstel van de marges in zowel de divisie Renewable Products als Oil Products. De vergelijkbare EBITDA steeg tot 531 miljoen euro, een stijging van 81% ten opzichte van vorig jaar en 16% boven de consensus. De belangrijkste aanjager was een hogere verkoopmarge in Renewable Products (480dollar/ton, +9% versus de gemiddelde analistenverwachtingen (gav), mede ondersteund door Amerikaanse belastingkredieten voor duurzame vliegtuigbrandstof (SAF). De verkoopvolumes van SAF bereikten een record van 251.000 ton, een stijging van 124% jaar-op-jaar. In Oil Products steeg de totale raffinagemarge naar $15,5 per vat, 19% boven de verwachting, dankzij sterke vraag en een solide operationele prestatie. De EBITDA van Oil Products kwam uit op 232 miljoen euro, 20% boven gav.

De omzet daalde jaar-op-jaar door lagere marktprijzen en negatieve valuta-effecten, maar werd deels gecompenseerd door hogere volumes. De vrije kasstroom was negatief (-50 miljoen euro), vooral door een toename van het werkkapitaal in aanloop naar geplande onderhoudsbeurten in Rotterdam en Singapore. De leverage bleef stabiel op 38%, binnen de doelstelling van minder dan 40%. De investeringsuitgaven werden neerwaarts bijgesteld naar circa 1 miljard euro voor 2025 (voorheen 1,0–1,2 miljard euro), wat duidt op besparingen en niet enkel uitstel van projecten.

Het prestatieverbeteringsprogramma van Neste leverde eind het derde kwartaal een jaarlijkse run-rate verbetering van 229 miljoen euro op, met een doelstelling van 350 miljoen euro tegen eind 2026. Dit wordt vooral gerealiseerd door kostenreducties, optimalisatie van de supply chain en verbeterde raffinageprestaties. De operationele focus blijft liggen op veiligheid, betrouwbaarheid en verdere verbetering van de marges.

Vooruitkijkendverwacht Neste dat de verkoopvolumes in zowel Renewable als Oil Products in 2025 hoger zullen liggen dan in 2024. De markt voor hernieuwbare brandstoffen blijft echter oversupplied, wat druk op de marges kan zetten. Tegelijkertijd zijn er positieve ontwikkelingen in de regelgeving, zoals de implementatie van RED III in Europa en de verlenging van Amerikaanse belastingkredieten, die de structurele vraag naar duurzame brandstoffen ondersteunen. Risico’s blijven bestaan rond geopolitieke spanningen, handelsbelemmeringen, en de timing van Amerikaanse regelgeving.

KBC Securities over Neste

Neste rapporteerde sterke resultaten, gedreven door operationele verbeteringen en strikte kostenbeheersing. De markt voor duurzame brandstoffen zal de komende jaren naar verwachting blijven groeien dankzij een gunstig regelgevend kader. Toch handhaven we ons houden-advies, aangezien we constateren dat de markt reeds deels heeft geanticipeerd op deze groei. Bovendien blijft Neste geconfronteerd met een aanhoudend aanbodoverschot in de sector.

De analist van KBC Securities, Benjamin Wolff, handhaaft de houden-aanbeveling maar verhoogt het koersdoel van 15 euro naar19 euro.