Philips komt in de Ferrari-stal

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 14 aug 2023

13:29

De holding Exor van de Italiaanse familie Agnelli kocht een belang van 15% in Philips voor ongeveer 2,6 miljard euro. De instap van de Italianen is een motie van vertrouwen in het bedrijf dat geplaagd werd door een terugroepactie bij zijn apneu-toestellen en daarop zo’n 70% van zijn marktwaarde verloor. Na de overname van 10% in Institut Mérieux, lijkt het dus ernstig te zijn met de plannen van de autogroep in de gezondheidszorg. Tijd voor een kennismaking met een Italiaanse holding die we vooral kennen van Ferrari en Stellantis en daarvoor maken we graag gebruik van Bolero’s Europees holdingsoverzicht daterende van mei, aldus financieel-econoom Tom Simonts.

Meer dan Fiat

De oorsprong van Exor gaat terug tot het einde van de 19e eeuw, toen Giovanni Agnelli de Fabbrica Italiana Automobili Torino of beter gekend FIAT oprichtte. In 1923 nam hij de voetbalclub Juventus over, die enkele jaren eerder in Turijn was opgericht. In 1927 richtte Giovanni Agnelli het Istituto Finanziario Industriale of IFI op, een holding waarin zijn belangen in Fiat en andere sectoren zoals levensmiddelen, consumptiegoederen, financiële diensten, luchtvaartmaatschappijen, industriële ondernemingen en vastgoed werden samengebracht.

Industriële ontwikkeling en overnames gingen hand in hand in de jaren die volgden. In 1969 luidde een overeenkomst met de autocoureur Enzo Ferrari het begin in van een partnerschap tussen beide families, waardoor het beroemde "Steigerende Paard" een van de meest bewonderde merken ter wereld werd. In de jaren negentig werden meer wereldberoemde namen aan de portefeuille toegevoegd, waaronder Club Méditerranée en het iconische Rockefeller Center in New York City.

Ook nam IFINT (de internationale investeringen van IFI) het Franse Exor Group over. Exor bezat onder meer het vastgoed Chateaux Margaux en drankenproducent Perrier. Bij de overname door IFI werd Perrier aan Nestlé verkocht.

Stellantis

Het nieuwe millennium begon met een zakelijke crisis bij Fiat. De familie Agnelli herschikte de bedrijfsleiding en stelde nieuw kapitaal ter beschikking, wat de weg vrijmaakte voor de ommekeer van het bedrijf en een fusie met Chrysler om Fiat Chrysler Automobiles (FCA) te creëren. Tegelijkertijd werd de structuur van de groep vereenvoudigd: Exor, nu als enige holding voor alle ondernemingen van de groep, voltooide de overname van PartnerRe (een van de grootste herverzekeringsondernemingen ter wereld en door Exor opnieuw verkocht in 2022) en verwierf een aanzienlijk belang in mediabedrijf The Economist.

Begin 2021 werd Exor de grootste aandeelhouder van Stellantis, na de 50:50-fusie van FCA met Peugeot SA (PSA, zie Peugeot Invest lager). Exor bezit een kleine 14% van Stellantis. In 2022, na de aankoop van een belang van 45% in Lifenet, een Italiaans bedrijf dat actief is in het beheer van ziekenhuizen en poliklinieken, verwierf Exor 10% van InstitutMérieux, de privé-holding van de familie Mérieux in de wereldwijde gezondheidszorg. Strategie Exor zoekt naar opportuniteiten die aansluiten bij sectoren en thema's waarin de holding zelf geïnteresseerd is, zijnde gezondheidszorg, luxegoederen en technologie (waaronder de autosector valt). Er zijn enkele duidelijke investeringscriteria. Zo investeert Exor, volgens haar website, alleen in wat het begrijpt en beslist het op basis van waarde en niet alleen op basis van prijs. De holding gaat op zoek naar bedrijven die groot kunnen worden. Daarvoor moeten ze:

• Presteren volgens de hoogste normen;
• Streven naar vernieuwing en verandering;
• Zich onderscheiden in wat zij doen;
• Verantwoordelijk handelen.

Exor wil op de lange termijn beter doen dan de MSCI World Index. Van september 2016 tot september 2021 steeg die index met 69%. De intrinsieke waarde van Exor steeg over die periode met ongeveer 165%. Check!

Naar overzicht