Proximus op Local Champions Day van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 11 jun 2025

11:45

Op 27 mei kwam Proximus op uitnodiging van KBC Securities zich presenteren aan institutionele investeerders. Hierbij een verslag van het bezoek.

Proximus is de grootste telecomoperator van België en actief onder de merken Proximus, Scarlet en Mobile Vikings. Het bedrijf heeft een marktaandeel van 40–50% in vaste en mobiele diensten en 30–40% in televisie. Internationaal is Proximus actief via Proximus Global (vooral CPaaS) en BICS. De Belgische overheid is meerderheidsaandeelhouder met een belang van 53,5%. Proximus is koploper in de uitrol van glasvezel (FTTH), met een dekkingsgraad van bijna 40%.

Succesvolle koers in competitieve Belgische markt

KBC Securities-analist Michiel Declercq benadrukt dat Proximus in het eerste kwartaal van 2025 beter dan verwachte resultaten neerzette. Ondanks hevige concurrentie blijft het bedrijf marktaandeel winnen in breedband en mobiele diensten. De analist blijft positief over de langetermijnvooruitzichten, maar wijst op de druk op de vrije kasstroom door hoge glasvezelinvesteringen.

Feedback na presentatie door KBC Securities

Operationele prestaties

In 2024 wist Proximus 66% van de netto breedbandklantengroei binnen te halen, tegenover 38% in 2022.
Voor mobiele klanten bedroeg het aandeel in de netto groei 56%, een stijging ten opzichte van 39% in 2022.
De impact van nieuwe speler Digi bleef tot nu toe beperkt, al wordt een herlancering in september niet uitgesloten.

Glasvezelstrategie

De overname van het resterende belang in Fiberklaar verhoogt de jaarlijkse capex tot 1,36 miljard euro.
In Vlaanderen werd een samenwerkingsovereenkomst gesloten met Wyre en Telenet voor de uitrol van glasvezel in dunbevolkte gebieden.
In Wallonië wordt een andere strategie gevolgd: Proximus wil Unifiber niet consolideren.

Financiële strategie

Proximus plant de verkoop van technische gebouwen die overbodig worden door de glasvezeluitrol. Dit kan jaarlijks enkele miljoenen euro opleveren.
De groep verwacht dat de glasvezelinvesteringen vanaf 2029 zullen dalen, wat ruimte creëert voor een stijgende vrije kasstroom.
De schuldgraad (net debt/EBITDA) zal pieken in 2025, maar blijft beheersbaar dankzij activa-afstotingen en operationele verbeteringen.

Internationale activiteiten

Proximus bezit 91,3% van Proximus Global, met een geschatte waarde van 2,7 miljard euro op basis van de beurskoers van Route Mobile.
Een gedeeltelijke verkoop van Proximus Global zou de schuld kunnen verlagen, maar wordt op korte termijn niet verwacht door zwakke marktsentimenten in CPaaS.

KBC Securities over het aandeel

KBC Securities hanteert een koersdoel van 8,70 euro met een ‘Opbouwen’-aanbeveling. De analist wijst op de aantrekkelijke waardering: een EV/REBITDA-multiple van 4,0x en een koers-winstverhouding van 6,3x voor 2025. Het dividendrendement blijft hoog op 7,7%, al zal de vrije kasstroom pas vanaf 2028 structureel verbeteren.

Naar overzicht