Recticel krijgt hogere aanbeveling van KBC Securities

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 1 dec 2025

10:30

Recticel?

Het Belgische Recticel is bezig met zich om te vormen tot een volwaardige producent van isolatiemateriaal.

Recticel neemt een meerderheidsbelang van 76% in Miclar Group, een Belgische producent van industriële gevel- en dakbekleding. Deze strategische zet versterkt de positie van Recticel in de markt voor geïsoleerde panelen en biedt ruimte voor verdere groei. Dat zegt KBC Securities-analist Wim Hoste, die zijn koersdoel handhaaft maar de aanbeveling verhoogt.

Strategische acquisitie: Miclar Group

Recticel kondigde aan dat het een belang van 76% heeft verworven in Miclar Group, een Belgische producent van industriële gevel- en dakbekleding, lichte staalstructuren en afwerkingscomponenten. De overname versterkt Recticel’s positie in de markt voor geïsoleerde panelen en verhoogt de servicegraad voor klanten.

Miclar werd opgericht in mei 2018 en is actief in België, Nederland, Frankrijk en Zweden. In 2024 realiseerde het bedrijf een proforma omzet van 23,7 miljoen euro en een aangepaste EBITDA van 4,7 miljoen euro.

Recticel betaalde de overname volledig in cash voor een ondernemingswaarde van 20,5 miljoen euro, wat neerkomt op een waardering van circa 5,7x EV/EBITDA 2024. Volgens Tom Noyens is dit een zeer redelijke prijs. Miclar zal vanaf 1 december 2025 worden geconsolideerd in de financiële resultaten van Recticel.

Impact op vooruitzichten en financiële slagkracht

De analist geeft aan dat de overname aanleiding gaf tot een update van de prognoses, waarbij de EBITDA-verwachting voor 2026 met ongeveer 7% werd verhoogd tot 69,3 miljoen euro.

Recticel beschikt bovendien nog over aanzienlijke financiële slagkracht. Naar verwachting zal het bedrijf eind 2025 een netto kaspositie van 38 miljoen euro hebben, wat ruimte biedt voor bijkomende acquisities. Tom Noyens verwacht dat Recticel blijft zoeken naar middelgrote overnames om zijn positie in de markt voor geïsoleerde panelen verder uit te bouwen.

KBC Securities over Recticel

Wim ziet de overname van Miclar Group als een belangrijke stap in de groeistrategie van Recticel. Hij verhoogt zijn aanbeveling van houden naar opbouwen en handhaaft het koersdoel op 11 euro.

Naar overzicht