Roche?

Roche rapporteerde goede resultaten voor het eerste kwartaal en herhaalde de prognose voor het boekjaar 2025, hoewel de diagnostische divisie zwak blijft vanwege hervormingen in China. Ondanks de positieve resultaten zal de zwakke USD leiden tot een omzetverlaging van meer dan 5%. Voorlopig houden we vast aan onze rating, hoewel we opwaarts potentieel zien door mogelijke verhogingen van de prognose later dit jaar.

Roche heeft in de eerste helft van 2025 beter dan verwachte groepsomzet geboekt, gedreven door sterke prestaties in de farmadivisie. De diagnostiekdivisie blijft echter onder druk staan, vooral door prijsdruk in China. Dat blijkt uit een analyse van KBC Securities-analist Andrea Gabellone.

Sterke farmaresultaten tillen groepsomzet boven verwachting

De groepsomzet van Roche bedroeg in de eerste helft van 2025 30,94 miljard Zwitserse frank, iets boven de consensus van 30,80 miljard Zwitserse frank. Deze meevaller is volledig toe te schrijven aan de farmadivisie, die met 10% groeide op CER-basis tot 23,99 miljard Zwitserse frank, tegenover een consensus van 23,72 miljard Zwitserse frank.

Binnen farma waren er sterke prestaties van onder andere:

• Hemlibra: +11,5% tot 1,26 miljard Zwitserse frank
• Actemra: +16,0%
• Xolair: +17,5%
• Ook Kadcyla (+7,4%) en Ocrevus (+7,7%) presteerden goed

Daarentegen stelden enkele oncologieproducten teleur:

• Tecentriq: –2,5%
• Perjeta: –11,1%
• Vabysmo: –3,8%

Deze gemengde prestaties wijzen op een wisselende uitvoering binnen de oncologieportefeuille.

Diagnostiek blijft zwak punt

De diagnostiekdivisie boekte een omzet van 6,96 miljard Zwitserse frank, onder de consensus van 7,11 miljard Zwitserse frank en vlak ten opzichte van vorig jaar. De aanhoudende prijsdruk in China en vertraagde plaatsingen van instrumenten blijven de groei belemmeren. Volgens Tom Noyens is er nog geen duidelijke kentering zichtbaar in deze markt, wat een structurele zorg blijft.

Vooruitzichten en waardering

Het management van Roche bevestigde de vooruitzichten voor het volledige jaar 2025:

• Middelhoge enkelcijferige CER-omzetgroei
• Hoge enkelcijferige CER-groei van de kernwinst per aandeel
• Dividendverhoging in Zwitserse frank

Deze outlook gaat uit van aanhoudende farma-momentum in de tweede jaarhelft en een verbetering in diagnostiek. Twee belangrijke late-fase klinische resultaten worden nog voor het einde van het jaar verwacht, waaronder voor neurodegeneratieve aandoeningen. De vrije kasstroom werd in de eerste helft beïnvloed door lagere mijlpaalbetalingen en timingeffecten in vorderingen.

KBC Securities over Roche

Volgens KBC Securities-analist Tom Noyens bevestigt de versnelde en bredere groei in de farmadivisie het herstel van kernproducten zoals Hemlibra en immunologie. De aanhoudende zwakte in diagnostiek, met name in China, blijft echter een rem op het sentiment.

Toch vindt Tom Noyens dat Roche, met een koers-winstverhouding onder het vijfjarig gemiddelde, een stabiel dividendbeleid en een goed gevulde late-fase pijplijn, opnieuw een plaats verdient op de kooplijst. Een meer duurzame herwaardering vereist wel betere uitvoering in diagnostiek en klinische vooruitgang in de pijplijn.

KBC Securities verhoogt zijn aanbeveling naar ‘Kopen’ en handhaaft het koersdoel op 300 Zwitserse frank.