S&P Global combineert sterke divisieresultaten met voorzichtige vooruitblik

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 27 mrt 2026

13:53

S&P Global leverde in het vierde kwartaal van 2025 resultaten af die grotendeels in lijn lagen met de marktverwachtingen, maar stelde met zijn vooruitzichten voor 2026 teleur. Sterke prestaties in Ratings en Indices werden deels gecompenseerd door margedruk bij Market Intelligence. Dat zegt KBC Securities‑analist Guglielmo Filangieri, die ondanks de voorzichtige guidance de waardering aantrekkelijk vindt en het aandeel opnieuw positief beoordeelt.

S&P Global?

S&P Global is het grootste ratingagentschap ter wereld. Daarnaast is het ook één van de belangrijkste globale data-leveranciers en herbergt het de S&P Dow Jones indices. Een ratingagentschap is een gespecialiseerde instelling die de kredietwaardigheid van bedrijven, overheden of financiële producten beoordeelt. Die beoordeling wordt uitgedrukt in een rating (zoals AAA, BBB, enz.), die aangeeft hoe groot het risico is dat de uitgever zijn schulden niet kan terugbetalen. Een hoge rating (zoals AAA) betekent dat het risico op wanbetaling laag is. Een lage rating (zoals BB of lager) wijst op een hoger risico.

Resultaten vierde kwartaal grotendeels conform verwachtingen

De kwartaalresultaten van S&P Global over het vierde kwartaal van 2025 lagen globaal in lijn met de consensus. De winst per aandeel bleef wel 0,02 tot 0,03 dollar onder de verwachtingen, vooral door timingverschillen in kosten en verhoogde investeringen. Die drukte woog voornamelijk op de marges binnen de divisie Market Intelligence.

De groepsomzet steeg in het vierde kwartaal met 9 procent tot 3,916 miljard dollar. De Ratings‑divisie liet een omzetgroei van 12 procent optekenen, waarbij de transactie‑inkomsten eveneens met 12 procent toenamen. Die groei werd vooral ondersteund door een sterke uitgifte van investment‑grade obligaties. Ook de Indices‑activiteiten leverden een solide bijdrage aan de groepsresultaten.

Market Intelligence blijft aandachtspunt

Volgens Guglielmo blijft Market Intelligence de divisie die het nauwst wordt opgevolgd door de markt. Deze activiteit vertegenwoordigt ongeveer 32 procent van de verwachte groepsomzet in 2025. De divisie kampt met tragere organische groei en margedruk, mede doordat investeringen naar voren werden gehaald in het vierde kwartaal van 2025.

Die dynamiek woog ook op de vooruitzichten voor 2026. Het management gaf een winstverwachting af die onder de marktconsensus ligt, wat deels te verklaren is door een zwakker momentum in de bredere softwaresector. Dat voorzichtige signaal zorgde voor een gemengde ontvangst van de resultaten bij beleggers.

Voorzichtige vooruitblik voor 2026

De vooruitzichten voor 2026 vielen lager uit dan verwacht, vooral op het vlak van marges. Volgens Guglielmo weerspiegelt dat een conservatieve houding van het management, zowel voor Ratings als voor Market Intelligence. Bij Ratings wordt rekening gehouden met een normalisatie van de obligatie‑uitgifte, terwijl bij Market Intelligence eerst herstel van de marges nodig is na de verhoogde investeringen.

Waardering blijft aantrekkelijk tegenover sectorgenoten

Op basis van de verwachte winst voor de komende twaalf maanden noteert S&P Global tegen een koers‑winstverhouding van ongeveer 20 tot 21 keer, wat een duidelijke korting is tegenover sectorgenoot Moody’s, dat rond 25 keer de verwachte winst noteert. Die korting weerspiegelt volgens Guglielmo zowel de voorzichtige margeverwachtingen voor 2026 als de zwakkere perceptie rond Market Intelligence.

Hij benadrukt echter dat de recente verkoopgolf in de softwaresector slechts gedeeltelijk gerechtvaardigd is voor S&P Global. Dankzij zijn unieke en moeilijk te repliceren data‑assets ziet hij het bedrijf eerder als een infrastructuur‑achtige dataleverancier, waarvan de producten cruciale input vormen voor de verdere ontwikkeling van artificiële intelligentie, eerder dan als een klassieke discretionaire softwareleverancier.

Op de huidige niveaus noteert S&P Global onder zijn historische bandbreedte van forward multiples. Dat creëert volgens Guglielmo ruimte voor een herwaardering zodra de activiteit in Ratings normaliseert en de marges bij Market Intelligence herstellen.

KBC Securities over S&P Global

Volgens de KBC Securities‑analist tonen de resultaten van S&P Global een solide onderliggende prestatie, met duidelijke sterktes in Ratings en Indices, maar ook tijdelijke drukpunten bij Market Intelligence. De voorzichtige vooruitzichten voor 2026 verklaren de recente koerszwakte, maar veranderen volgens hem niets aan de sterke strategische positie van het bedrijf als essentiële dataleverancier.

Tegen de huidige waardering ziet KBC Securities opnieuw opwaarts potentieel en verhoogt het de aanbeveling naar kopen, met een koersdoel van 490 dollar.

Naar overzicht