Schlumberger?   

Schlumberger  is de onbetwiste marktleider in diensten voor olie[1]en gasexploratie en -productie, met hoogstaande technologieën voor het in kaart brengen van reservoirs en het boren en oppompen van olie en gas. Toeleverancier voor zowel onshore- als offshorewinning van olie en gas.

Schlumberger rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van 8,93 miljard dollar (+4% kwartaal-op-kwartaal, -3% jaar-op-jaar), een aangepaste EBITDA van 2,06 miljard dollar (marge 23,1%) en een aangepaste winst per aandeel van 0,69 dollar, waarmee de verwachtingen licht werden overtroffen. De nettowinst daalde fors jaar-op-jaar door lagere marges en eenmalige lasten.

De overname van ChampionX (CHX) droeg 579 miljoen dollar bij aan de omzet, vooral in Noord-Amerika. Zonder deze acquisitie zou de omzet wereldwijd 9% lager zijn geweest dan vorig jaar. Noord-Amerika groeide met 14% dankzij CHX, maar onderliggend blijft de activiteit daar zwak door hoge kosten in de Amerikaanse schaliebekkens. Schlumberger verwacht geen grote opleving in Noord-Amerika.

De internationale omzet (80% van het totaal) daalde met 7% jaar-op-jaar, vooral door verstoringen in Ecuador en lagere activiteit in Saudi-Arabië en Mexico. De internationale markten blijven volgens het bedrijf wel het meest kansrijk voor een toekomstige opleving, gedreven door investeringen in oliecapaciteit, gasprojecten en diepwaterontwikkelingen, met name in het Midden-Oosten en Azië.

De Digital-divisie werd voor het eerst apart gerapporteerd en groeide met 11% kwartaal-op-kwartaal en 3% jaar-op-jaar naar 658 miljoen dollar omzet. De marges zijn hoog (28,4% pretax, 32,7% EBITDA), maar de groei werd gedrukt door een forse daling in Exploration. Platforms & Applications en Digital Operations zijn de belangrijkste groeimotoren binnen Digital, met een jaarlijkse terugkerende omzet (ARR) van 926 miljoen dollar (+7% j-o-j).

De segmenten Reservoir Performance en Well Construction lieten een lichte daling zien, vooral door lagere activiteit in Saudi-Arabië, Mexico en Noord-Amerika. Production Systems steeg fors door de CHX-bijdrage, maar exclusief CHX was er een lichte daling.

De vrije kasstroom in het derde kwartaal bedroeg 1,1 miljard dollar, inclusief 153 miljoen dollar aan acquisitiekosten. SLB keerde 403 miljoen dollar dividend uit en kocht voor 114 miljoen dollar eigen aandelen in. De nettoschuld daalde naar 9,18 miljard dollar.

De outlook blijft voorzichtig: SLB verwacht dat internationale markten het herstel zullen leiden zodra vraag en aanbod weer in balans zijn. Verdere groei wordt verwacht in Digital, productieoptimalisatie, AI-oplossingen en nieuwe energie-activiteiten zoals CCS en datacenter-infrastructuur.

KBC Securities over Schlumberger

De resultaten over het derde kwartaal lagen licht boven de marktverwachtingen. KBC Securities merkt echter op dat deze sterke cijfers grotendeels te danken zijn aan de overname van ChampionX. Zonder deze bijdrage zou het beeld minder rooskleurig zijn, vooral in Noord-Amerika, waar de prestaties onder de verwachtingen bleven. De zwakke prestatie in Noord-Amerika is voornamelijk te wijten aan de lage olieprijs. Amerikaanse olieproductie kent een hoger break-evenpunt dan bijvoorbeeld olie uit het Midden-Oosten. Bij een lage olieprijs reduceren Amerikaanse energiebedrijven hun investeringen, wat een negatieve impact heeft op de activiteiten van Schlumberger in die regio.

Kijken we naar de algehele waardering van Schlumberger, dan zien we een aantrekkelijk instapmoment. De EV/EBITDA-multiple bedraagt momenteel 7, wat historisch laag is ten opzichte van het gemiddelde van 11. Voor een bedrijf dat EBITDA-marges van circa 20% realiseert, lijkt dit een aantrekkelijke waardering.

Bovendien merkt de analist, Benjamin Wolff, op dat insiders recent gestopt zijn met het verkopen van hun opties. Dit kan geïnterpreteerd worden als een teken van vertrouwen in een hogere toekomstige uitbetaling, en dus in het opwaarts potentieel van het aandeel. Advies en koersdoel worden herbevestigd.