Shoppers blijven shoppen bij Zalando

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 mei 2026

10:50

Zalando?
Zalando is de grootste Europese onlineaanbieder van kleding, schoenen & accessoires. Het bedrijf werd in 2008 opgericht in Duitsland en is intussen in 25 landen aanwezig. Zijn klantenbasis groeit al meer dan 8 jaar op rij naar meer dan 51 miljoen actieve klanten. Die plaatsten samen meer dan 261 miljoen orders met een gemiddelde waarde per order van bijna 57 euro. Sinds september 2021 maakt het bedrijf deel uit van de toonaangevende DAX-index in Duitsland.

Zalando rapporteerde solide eerstekwartaalresultaten, met cijfers die in grote lijnen in lijn tot licht boven de verwachtingen lagen en duidelijk aantonen dat de operationele trend verder verbetert.

Omzet en GMV (gross merchandise volume)
- GMV kwam uit op 4,29 miljard euro, wat neerkomt op +21,7% gerapporteerd en +6% pro‑forma, grotendeels in lijn met de consensus.
- Omzet steeg tot 3,0 miljard euro, eveneens +23,8% gerapporteerd en +3,4% pro‑forma, in lijn met verwachtingen.
- Zowel B2C als B2B leverden een bijdrage, waarbij B2B relatief sterker groeit.
Winstgevendheid duidelijk beter dan verwacht
- Aangepaste EBIT bedroeg 65 miljoen euro, goed voor een marge van 2,2%, wat 5–10% boven de gemiddelde analistenverwachtingen ligt volgens het merendeel van de brokers.
- Brutomarge bleef stabiel op 39,1%, terwijl de markt eerder een daling had verwacht. Dit is één van de belangrijkste positieve verrassingen van het kwartaal.
- De B2B-divisie blijft uitblinken met een EBIT-marge van ~8,5–9% en leverde opnieuw een outsized bijdrage aan de groepswinst.
Sterke KPI’s
- Aantal actieve klanten steeg tot 62 à 62,3 miljoen (~+19% j-o-j).
- Aantal bestellingen nam toe, terwijl de gemiddelde orderwaarde verder steeg tot ~€63, wat wijst op gezondere vraag.
Vooruitzichten bevestigd
- Management herhaalde de volledige FY26‑outlook:
  - GMV- en omzetgroei: +12–17% gerapporteerd
  - Aangepaste EBIT: €660–740 mln
- Management benadrukt dat de consument veerkrachtig blijft, ondanks geopolitieke onzekerheden en een gematigd macroklimaat.

KBC Securities over Zalando

Zalando levert opnieuw een degelijk tot sterk kwartaal, waarbij vooral de brutomarge en winstgevendheid positief verrassen. Het belangrijkste signaal uit deze resultaten is dat Zalando meer controle krijgt over zijn resultaten, ondanks een competitieve en promotionele markt.

De aanhoudend sterke prestaties van de B2B‑activiteiten zijn hierbij cruciaal. Deze divisie zorgt voor meer stabiliteit, hogere marges en betere winstvisibiliteit, en bevestigt dat Zalando veel meer is dan een klassieke online modewinkel. De snelle realisatie van synergieën met About You onderstreept bovendien de strategische logica van de acquisitie.

Ook de vrees dat AI‑gedreven shopping Zalando structureel zou schaden, lijkt overdreven. Integendeel: Zalando benut AI steeds actiever in logistiek, personalisatie en B2B‑oplossingen, terwijl klantengroei en bestelvolumes aantonen dat consumenten hun mode‑aankopen niet zomaar volledig overlaten aan AI‑agenten.

Tegenover deze verbeterende fundamentals staat een aandeel dat nog steeds tegen een erg lage waardering noteert (duidelijk onder historische multiples en peers), terwijl de zichtbaarheid op verdere margestijging toeneemt.

De analist van KBC Securities, Tom Noyens, blijft bij zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 32 euro.

Naar overzicht