Een nieuwe secundaire transactie in ByteDance aan een waardering van 550 miljard dollar zorgt voor een opwaartse herziening van Sofina’s geschatte netto‑actiefwaarde. De deal bevestigt de sterke waarderingsmomentum bij de belangrijkste groeiparticipaties van Sofina. “Wij zien de recente terugval in het aandeel als tijdelijk en blijven overtuigd van de structurele kracht van Sofina’s portefeuille,” aldus KBC Securities‑analist Livio Luyten.

Sofina?

Sofna  is een Belgische investeringsmaatschappij die wordt gecontroleerd door de familie Boël en gevestigd is in Brussel. Activa in de portefeuille worden ondergebracht onder "Sofina Direct" of "Sofina Private Funds".

• Sofina Direct bestaat uit beursgenoteerde en private minderheidsparticipaties op lange termijn en directe investeringen in snelgroeiende ondernemingen (Sofina Growth).
• Sofina Private Funds vertegenwoordigt kapitaal dat geïnvesteerd wordt in private-equityfondsen van derden. 

ByteDance‑waardering stijgt opnieuw en ondersteunt NAV‑groei

Reuters meldde op 25 februari 2026 dat General Atlantic een belang in ByteDance verkoopt aan een waardering van 550 miljard dollar. Dit betekent:

• een stijging van 15 procent versus de secundaire transactie in november 2025 (480 miljard dollar),
• een toename van 66 procent tegenover de werknemers‑share buyback van vorig jaar (meer dan 33 miljard dollar).

Aangezien ByteDance de grootste participatie van Sofina is, heeft deze herwaardering onmiddellijke impact op de waarderingsmodellen. Livio heeft de waardering in zijn model aangepast aan deze hogere implied value, wat leidt tot een stijging van de target‑NAV van Sofina naar 11,0 miljard euro, of 310 euro per aandeel. Ter vergelijking: Sofina’s meest recente gerapporteerde NAV (Newsletter #17, 20 januari 2026) bedroeg 10,6 miljard euro, of 299 euro per aandeel, eind 2025.

Uit Sofina’s Newsletter #17 bleek:

• NAV eind H1 2025: 9,8 miljard euro (29 euro per aandeel — vermoedelijk typografische fout in bron, bedoeld 291?)
• NAV eind 2025: 10,6 miljard euro (299 euro per aandeel)
• NAV eind 2024: 10,3 miljard euro (312 euro per aandeel)

De stijging kwam onder andere door de 545 miljoen euro kapitaalverhoging, die overingeschreven werd. Op like‑for‑like basis — dus exclusief deze kapitaaloperatie — bedroeg de NAV per aandeel 305 euro, wat een bescheiden maar positieve autonome groei weerspiegelt.

Onderliggende drivers in H2:

• Sofina Direct bleef stabiel: operationele verbeteringen werden volledig tenietgedaan door stevige valuta‑tegenwind door de sterke euro.
• Private Funds stegen licht: positieve trends in AI, halfgeleiders en datacenters droegen bij.
• Liquiditeit bedraagt ongeveer 1,7 miljard euro, klaar om te investeren in nieuwe kansen.

ByteDance: sterk signaal voor private‑marktwaarderingen

De geplande belangverkoop door General Atlantic — de eerste sinds de Amerikaanse overheid groen licht gaf voor de afsplitsing van TikTok US — bevestigt:

• robuuste investeerdersinteresse in ByteDance,
• duurzame waarderingskracht binnen AI‑gedreven platformbedrijven,
• en de waarde van vroegtijdige exposure door Sofina, dat al sinds 2016 investeerde via SC China Co‑Investment en private‑fondsen.

Volgens Livio toont deze transactie duidelijk aan dat Sofina’s geduldige kapitaalallocatie in high‑growth private technologiebedrijven vruchten afwerpt.

Huidige discount op NAV blijft te hoog

De huidige koers van Sofina impliceert een korting van ongeveer 42 procent op de NTA van 53,3 euro per aandeel. Voor Sofina zelf geldt dat het aandeel aan een korting van circa 17 procent noteert tegenover de gerapporteerde NAV.

Volgens Livio:

• zou een korting richting 0 procent gerechtvaardigd zijn,
• gezien Sofina’s gediversifieerde portefeuille,
• sterke posities in snelgroeiende sectoren,
• en een trackrecord van premievaluaties tijdens groeicycli.

Hij ziet de huidige koersstilstand als tijdelijk, vooral veroorzaakt door:

• valuta‑tegenwind in 2025 (sterke euro),
• gemengd nieuwsflow,
• beperkte transactiesignalen in private markten.

Investment case: goed gepositioneerd voor de komende groeicyclus

De analist ziet een aantal sterke structurele drivers:

1. Momentum in technologie en AI : de Nasdaq blijft sterk presteren, wat positief afstraalt op waarderingen van private tech‑activaproviders zoals Sofina.

2. Stabilisatie van de euro: de impact van FX‑tegenwind uit 2025 valt grotendeels weg, wat de rapportering in 2026 ondersteunt.

3. Historische outperformance in bull markets: Sofina heeft in eerdere groeicycli vaak:

• aan premies gehandeld,
• of benchmarks verslagen,
• dankzij exposure aan snelgroeiende internationale bedrijven.

4. Sterke investeringscapaciteit

De recente kapitaaloperaties en de 1,7 miljard euro cash bieden flexibiliteit om nieuwe investeringen te doen en opportuniteiten te benutten wanneer private‑valuaties herstellen.

5. Meerdere potentiële waarderingskatalysatoren

Naast ByteDance zijn er mogelijk andere posities — o.a. Cognita — waar waarderingsupdates kunnen volgen.

KBC Securities over Sofina

De KBC Securities‑analist benadrukt dat de opwaardering van ByteDance de onderliggende waarderingskracht van Sofina bevestigt. De sterke private‑techpositie van het fonds, gecombineerd met ruime liquiditeit en een gediversifieerde groeistrategie, ondersteunt volgens hem een verdere rerating van het aandeel.

Livio hanteert een koersdoel van 310 euro per aandeel (target‑NAV) en bevestigt hij zijn kopen‑aanbeveling..