Syensqo kijkt mogelijk naar notering op Wall Street

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 27 feb 2025

14:32

Syensqo?

Syensqo is het resultaat van de afsplitsing van de Specialiteitenchemie activiteiten van de Solvay-groep. Activiteiten omvatten Specialiteitenpolymeren, Composietmaterialen, Novecare, Technology Solutions en Olie & Gas Chemicaliën.

De onderliggende EBITDA steeg in het vierde kwartaal organisch met 5%, wat 1% boven de gemiddelde analistenverwachtingen (gav) lag en 2% onder de prognose van KBC securities. De onderliggende EBITDA van 2025 van minstens 1,4 miljard euro (ongeveer vlak ten opzichte van 2024) ligt aan de onderkant, ongeveer 5% onder de gav en 6,6% onder de KBCS-prognose. Syensqo zal een dubbele notering in de VS verkennen en streeft ernaar om Oil&Gas en Aroma af te stoten om aandeelhouderswaarde te creëren.

De omzet steeg met 1,3% (+1,6% organisch) tot 1,598 miljard euro, met volumes die met 3% jaat-op-jaar stegen en prijzen die met 1% daalden. De EBITDA steeg met 1,2% (+5,1% organisch) tot 298 miljoen euro, waarbij hogere volumes en lagere vaste kosten gedeeltelijk werden gecompenseerd door lagere nettoprijzen. De onderliggende EBITDA van 2024 daalde met 12,7% tot 1,412 miljoen euro. De nettowinst daalde met 133 miljoen euro door eenmalige kosten (herstructurering en Oil&Gas-afschrijving).

De omzet van Materials daalde met 2,7% (-3,0% organisch) tot 903 miljoen euro. De omzet van Specialty Polymers daalde met 4,2% tot 610 miljoen euro door lagere prijzen, terwijl de volumes ruwweg gelijk bleven. De omzet van Composites steeg met 0,7% tot 292 miljoen euro, met groei in ruimte- en defensie en een daling in civiele luchtvaart en auto-industrie. De onderliggende EBITDA steeg met 1,2% (+1,0% organisch) tot 264 miljoen euro, met Specialty Polymers omhoog en Composites omlaag.

De omzet van Consumer & Resources steeg met 7,1% (+8,3% organisch) tot 696 miljoen euro, met hogere volumes in alle bedrijfsunits en lagere prijzen, vooral in Novecare en Aroma.

De omzet van Novecare steeg met 6,7% tot 339 miljoen euro, met volumegroei voornamelijk in Agro en Consumer.
De omzet van Technology Solutions steeg met 6,8% tot 183 miljoen euro, met hogere volumes in mijnbouwoplossingen en stabiele prijzen.
De omzet van Aroma Performance steeg met 3,7% tot 81 miljoen euro, met hogere vanillinevolumes en lagere prijzen.
De omzet van Oil & Gas steeg met 12,3% tot 93 miljoen. De onderliggende EBITDA van 4Q verbeterde met 17,5% tot € 93 miljoen, voornamelijk gedreven door Technology Solutions.

De EBITDA van Corporate daalde van -45 miljoen euro naar -59 miljoen euro door dissynergieën, hogere corporate kosten en groeiinvesteringen. De nettoschuld bleef ongeveer gelijk op 1,86 miljard euro, wat overeenkomt met een hefboomwerking van 1,3x.

Syensqo verwacht dat de macro-economische onzekerheid zal aanhouden en voorziet een vlak volume, inclusief een negatieve impact van 80 miljoen euro door de recente staking bij Boeing en een ontwerpwijziging in een elektronica-programma. Syensqo versnelt kostenbesparingsinitiatieven, met een beoogde besparingsrunrate van meer dan 200 miljoen euro tegen eind 2026.

Syensqo gaf een richtlijn voor een onderliggende EBITDA van 2025 van minstens 1,4 miljard euro. De capex-richtlijn is ongeveer 600 miljoen euro en de vrije kasstroomrichtlijn is ongeveer 400 miljoen euro. De EBITDA voor het eerste kwartaal wordt verwacht de laagste van het jaar te zijn en ruwweg vergelijkbaar met het vierde kwartaal 2024 (298 miljoen euro).

Syensqo kondigde aan een mogelijke dubbele notering in de VS te verkennen en streeft ernaar om Oil & Gas en ook de Aroma-business af te stoten.

KBC Securities over Syensqo

Ondanks de zwakkere dan verwachte 2025-richtlijn, waardeert de analist van KBC Securities, Wim Hoste, Syensqo nog steeds om zijn solide marktposities, sterke balans (1,3x hefboomwerking) en solide groeipotentieel op middellange tot lange termijn. De waardering is duidelijk verdisconteerd ten opzichte van de concurrenten en spoort Wim aan om de kopen-aanbeveling te herhalen. De waardering is duidelijk gedisconteerd ten opzichte van sectorgenoten en daarom herhaalt hij zijn koersdoel van 105 euro.

Naar overzicht