TKH Group (+5,6%) publiceerde deze ochtend een update over de Covid-19-situatie en de markten in de eerste jaarhelft, en die was minder somber dan KBC Securities-analist Ruben Devos had verwacht, zowel op het niveau van de omzet als van de bedrijfswinst (EBITA). Binnen de uitgebreide productmix liggen de trends grotendeels in lijn met de verwachtingen van KBC Securities. Net zoals het management op de recente KBCS Benelux Conference is enthousiasme vandaag het kernwoord.

Kwartaalupdate

Het TKH-management verwacht in de eerste jaarhelft een operationele winst van 65 à 67 miljoen euro en een vergelijkbaar resultaat in de tweede helft.

Het mikt in de eerste jaarhelft dus op een bedrijfswinst (EBITA) die 13 à 16% lager zal liggen tegenover een jaar eerder, terwijl KBCS rekening hield met een daling van 19%. De omzet zou in de eerste helft van 2020 slechts 8 à 9% lager liggen en dus niet 10% zoals werd gevreesd. De grootste terugval wordt opgetekend bij Industrial Solutions en Telecom Solutions.

TKH verwacht dat de economische onzekerheid en de lagere bezettingsgraad, het resultaat van Covid-19, ook in de twee jaarhelft voelbaar zullen blijven. Voor 2020 blijft de groep voorzichtig, wat al grotendeels ingecalculeerd is door beleggers en analisten, die een organische omzetdaling van 14% verwachten (KBCS: -8%). De lockdown heeft een stevige impact op de glasvezel- en de parkingactiviteiten, terwijl de bandenbouwdivisie kampt met uitstel van bepaalde projecten.

Per divisie

• Fibre Optic Networks
  • De lockdowns in Europa hadden een aanzienlijke negatieve invloed op de leveringen in april en mei. TKH verwacht de komende maanden een herstel van deze activiteiten.
• Care
  • De omzet in april en mei daalde licht, vooral door de beperkte installatiemogelijkheden bij zorginstellingen. Desondanks is de vraag naar de communicatieoplossingen van TKH en de Indivion-technologie gestegen.
• Marine & Offshore
  • De omzet in de scheepsbouwmarkt en in het cruisesegment is in april en mei gedaald. In de offshoremarkt heeft TKH een bijkomend contract voor onderzeese connectiviteitssystemen voor het offshore windmolenproject 'Hollandse Kust Zuid' in de wacht gesleept. De bezettingsgraad is goed voor de komende kwartalen en het bedrijf heeft goede vooruitzichten voor nieuwe offshore windcontracten.
• Tunnel & Infra
  • De omzet is in april en mei gedaald, omdat projecten stagneerden door beperkte installatiemogelijkheden. De verwachting is dat de groei van de CEDD/AGL-technologie zal vertragen. TKH constateerde een toename van de vraag naar energiekabelsystemen en als gevolg daarvan zal het bedrijf de productiecapaciteit uitbreiden, operationeel in het tweede kwartaal.
• Parking
  • TKH verwacht in de komende kwartalen een lager investeringsniveau in het parkeersegment en heeft daarom de exploitatie verminderd.
• Machine Vision
  • De groei die in het eerste kwartaal van 2020 werd opgetekend heeft zich voortgezet, voornamelijk binnen het 3D-visiesegment.
• Tire Building
  • De daling van de vraag bij bandenfabrikanten heeft geleid tot een vertraging van de investeringen. TKH verwacht dat de orderontvangst in de komende kwartalen zal afnemen.
• Non-verticals
  • TKH verwacht een bescheiden herstel in het segment Bouw & Constructie en voor de industriële connectiviteitsactiviteiten. De eerste had te lijden onder de beperkingen van de projectuitvoering en de tweede onder de investeringsvertragingen van machinebouwers en de robotica-industrie.

De visie van KBC Securities

TKH pakte uit met een iets kleiner dan verwachte omzetdaling. Binnen de mix liggen de trends grotendeels in lijn met de verwachtingen van KBC Securities-analist Ruben Devos.

In de snelgroeiende verticale markten zijn de vooruitzichten verslechterd voor het bandensegment, de luchthavenoplossingen en de parkeerafdeling, terwijl de prestaties voor Machine Vision, onderzeese connectiviteitssystemen en energiekabelsystemen zijn verbeterd. Sommige segmenten zouden zich snel moeten herstellen, zoals Fiber Optics en Care. Voor de niet-verticale segmenten wordt een bescheiden herstel verwacht.

De cijfers zijn zonder meer een opsteker en dus ziet KBC Securities ruimte voor een verhoging van de marktverwachtingen. TKH zelf blijft een cyclisch bedrijf met blootstelling aan cyclische markten, maar beleggers weten dat 2020 sowieso al een verloren jaar is. De aandacht gaat nu al uit naar 2021. KBC Securities is ervan overtuigd dat de winstdaling in 2020 gevolgd zal worden door een herstel in 2021 en 2022. TKH heeft een goed track record wat betreft groei, marges (die gingen de jongste jaren in stijgende lijn, waarbij de bodem bij elke recessie hoger ligt) en sterke evolutie van de cashflow. De belangrijkste drijfveer is innovatie, het management heeft zijn investeringen in R&D sterk uitgebreid waardoor het bedrijf innovatieve oplossingen ontwikkelt, de balans is sterk en de liquiditeit fors.

Het "Kopen"-advies en 45 euro koersdoel blijven bij KBCS behouden.

Enthousiasme bij het management

Op de KBCS Benelux Conference eind vorige maand tekenden CFO de Lange en IR-directeur Velderman present en toonden zich daarbij erg enthousiast. Nu de economie gestaag weer voet aan de grond krijgt en de angst voor een pandemie vervaagt, dient het aandeel TKH volgens KBC Securities door investeerders bekeken te worden, vooral omdat het in de Benelux een van de achterblijvers is. Hoewel sommige activiteiten (Parkeren, Airport Solutions, Bandenbouw) het moeilijk hebben op korte tot middellange termijn, is KBCS er van overtuigd dat het merendeel van de technologische oplossingen van TKH sterk gepositioneerd blijft.

Topmanagers aan het woord op de KBCS Benelux Conference

Tijdens de virtuele conferentie van KBC Securities lieten CEO's en CFO's van 10 Benelux-bedrijven, waaronder TKH, in hun kaarten kijken. Ze gingen in gesprek met tal van institutionele investeerders en dat leverde een pak feedback en unieke inzichten op. Download gratis het volledige dossier via onderstaande link.