De onderliggende bedrijfskasstroom* (uEBITDA) van Solvay daalde met 6% tot 250 miljoen euro en was ongeveer in lijn met de gemiddelde analistenverwachting en dicht bij de voorspelling van KBC Securities-analist Wim Hoste. Solvay verwacht een lagere uEBITDA in het tweede kwartaal en denkt aan de onderkant van de vork van 1,0 à 1,1 miljard euro voor het volledige jaar te eindigen.

*onderliggende EBITDA of uEBITDA is een maatstaf voor de operationele winst van een bedrijf, exclusief eenmalige kosten of baten. Het wordt berekend door de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA) te nemen en vervolgens eenmalige of niet-operationele posten eruit te halen om een beter beeld te krijgen van de herhaalbare operationele prestaties van het bedrijf.

Solvay?
Na de afsplitsing van Syensqo omvat het nieuwe Solvay bulkchemie en mono-technologieactiviteiten zoals natriumcarbonaat, waterstofperoxide, silica en solventen. Solvay is marktleider in het grootste deel van zijn activiteitenportefeuille en wereldwijd actief. Het bedrijf geeft de voorkeur aan dividenden boven agressieve groei (ongeveer 8% dividendrendement) en opereert met een solide balans (1,5x leverage*).

* leverage verwijst naar de verhouding van de nettoschuld ten opzichte van de EBITDA. In dit geval betekent het dat de nettoschuld van Solvay 1,5 keer de EBITDA bedraagt.

Lagere vraag naar het eind van het kwartaal toe

De omzet in het eerste kwartaal daalde met 6,6%, tot 1 122 miljoen euro (Wim mikte op 1 158 miljoen euro, de gemiddelde analistenverwachting (gav) lag op 1 167 miljoen euro) met volumes die met 6,3% daalden en prijzen die met 0,6% stegen.

Solvay merkte op dat klanten voorzichtiger waren in het tweede deel van het kwartaal met enige zwakte in Soda Ash (natriumcarbonaat), vooral in maart. De onderliggende EBITDA in het eerste kwartaal daalde met 5,9% tot 250 miljoen euro (Wim: 253 miljoen euro, gav: 250 miljoen euro). Structurele kostenbesparingen brachten 27 miljoen euro op (of 137 miljoen euro sinds begin 2024).

Voor EBITA in divisie “Basis-chemie” onder druk

Bij basis-chemie daalde de eerstekwartaalomzet met 6% tot 672 miljoen euro (Wim: 709 miljoen euro, gav: 705 miljoen euro), met volumes die met 5% daalden en prijzen die met 2% daalden.

De Soda Ash-omzet daalde met 11,4% tot 438 miljoen euro door een lage vraag in Europa en de VS. De omzet bij Peroxides (chemische verbindingen, vaak gebruikt als oxidatiemiddel, bvb als bleekmiddel) steeg met 2,6% organisch tot 233 miljoen euro met iets hogere volumes en iets lagere prijzen.

De uEBITDA daalde met 19,7% tot 162 miljoen euro (Wim: 195 miljoen euro, gav: 193 miljoen euro) door lagere volumes en netto prijzen en iets hogere vaste kosten.

Performance Chemicals

Bij de divisie Performance Chemicals daalde de omzet met 7% tot 450 miljoen euro (Wim: 446 miljoen euro, gav: 464 miljoen euro).

De omzet uit Silica (chemische verbinding die Solvay gebruikt voor de bandenmarkt) daalde met 0,4% tot 144 miljoen euro met een lichte volumevermindering in de bandenmarkt, gecompenseerd door prijzen.

De omzet in Coatis, waar fenol (grondstof voor kunststoffen) en polyamide (type polymeer, zoals nylon) worden gemaakt daalde met 0,4% organisch tot 138 miljoen euro met sterke fenolvraag die zwakkere solventenvraag compenseerde.

Voor heel de divisie daalde de omzet met 9,4% tot 168 miljoen euro door lagere volumes in autokatalysatoren. De uEBITDA steeg met 18% tot 94 miljoen euro (Wim: 78 miljoen euro, gav: 75 miljoen euro) door hogere nettoprijzen en iets hogere volumes en een winst van 10 miljoen euro uit de octrooizaak. Corporate kosten verbeterden van -16 miljoen euro tot -6 miljoen euro (Wim en gav: -20 miljoen euro)

Gestegen Schuldenberg

Onderliggende nettoschuld evolueerde van 1 544 miljoen euro eind ‘24 tot 1 725 miljoen euro eind maart ‘25 (gav: 1 625 miljoen euro), wat overeenkomt met een nettoschuld/EBITDA ratio van 1,7x. De toename van de nettoschuld is te wijten aan de betaling van het interimdividend (101 miljoen euro) en de lancering van de biomassaketel in Rheinberg (105 miljoen euro).

Vooruitzichten

Solvay verwacht dat de tweedekwartaalomzet stabiel zal blijven, terwijl de uEBITDA lager zal zijn onder meer door tijdelijke kosten van de beëindiging van de Transition Service Agreement met Syensqo.

Solvay streeft nog steeds naar 200 miljoen euro besparingen tegen eind 2025 (vs 110 miljoen euro eind 2024 en 137 miljoen euro tot nu toe). De vrijekasstroomrichtlijn voor 2025 wordt gehandhaafd op ongeveer 300 miljoen euro (Wim: 306 miljoen euro, gav: 312 miljoen euro), met het grootste deel in de tweede helft van het jaar door de gebruikelijke seizoensgebondenheid, met een licht verlaagde richtlijn voor investeringen van 300 à 350 miljoen euro bereik tot ongeveer 300 miljoen euro.

KBC Securities over Solvay

KBC Securities-analist Wim Hoste geeft aan dat Solvay een solide basischemiebedrijf is met sterke marktposities. Hij verwacht dat het bedrijf zijn dividendrendement van ongeveer 7% zal handhaven en dat de besparingen tegen eind 2025 zullen worden gerealiseerd. Het koersdoel voor Solvay is 40 euro en de aanbeveling blijft ‘Opbouwen’.