Verwachte tegenwind bij Merck, maar over het algemeen positieve eerstekwartaalresultaten

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 25 apr 2025

9:55

Merck?

Merck is een leidinggevend farmaceutisch bedrijf dat actief is in diverse therapeutische domeinen zoals kanker, diabetes en HIV. Keytruda (kanker), Gardasil (humaan papillomavirus) en Januvia (diabetes) behoren tot de best verkopende producten.

De eerstekwartaalresultaten van Merck waren over het algemeen in lijn met de verwachtingen, ondanks de zwakte van Gardasil, die goed was voorspeld en daarom door de markt werd verwacht. De prognose werd bevestigd, behalve voor de winst per aandeel (EPS), die naar beneden werd bijgesteld vanwege de impact van tarieven tot nu toe.

Positief is dat het aandeleninkoopprogramma werd versneld. Wat betreft de productprestaties, navigeert Merck door moeilijke wateren, maar slaagt het erin om innovatie te benutten (Keytruda subcutane formulering), nieuwe therapeutische markten te betreden (Winrevair) en geopolitieke risico's te beheersen (correctie van Gardasil in China) om duurzame langetermijngroei te ondersteunen. De aandelen zijn sterk gedaald en we denken dat de positieve resultaten enige verlichting zouden moeten brengen.

De omzet in het eerste kwartaal bedroeg 15 miljard dollar, een daling van 2% jaar-op-jaar (een stijging van 1% exclusief valuta-effecten), iets boven de gemiddelde analistenverwachtingen. De aangepaste EPS steeg met 7% tot 2,22 dollar, wat de verwachtingen van 2,14 dollarovertrof, gedreven door operationele efficiëntie en aanhoudende sterkte in oncologie.

Wat betreft de productprestaties, stegen de verkopen van Keytruda met 4% tot 7,2 miljard dollar, ondersteund door uitgebreid gebruik bij vroege stadia en uitgezaaide kankers. Merck werkt ook aan een subcutane formulering van Keytruda, die niet-inferioriteit aan IV-toediening aantoonde in fase 3-onderzoeken. De FDA-beslissing wordt verwacht in september 2025, met een geplande lancering in de VS op 1 oktober. De verkopen van Gardasil daalden met 41% tot 1,3 miljard dollar (hoewel de schattingen met minder dan 1% werden gemist), grotendeels als gevolg van een zwakke vraag in China. Merck pauzeerde de verzendingen in het eerste kwartaal om overtollige voorraden van zijn partner te beheren te midden van economische tegenwind en toenemende concurrentie van lokale HPV-vaccins. Winrevair, het nieuw gelanceerde medicijn voor pulmonale arteriële hypertensie, genereerde 280 miljoen dollar aan verkopen, wat een sterke vroege acceptatie weerspiegelt en alle schattingen overtrof. Het volgt op robuuste fase 3-gegevens (76% vermindering van morbiditeit/mortaliteit) en wordt verwacht 1,5 miljard dollar aan verkopen in 2025 te bereiken, met een piekpotentieel van 6,1 miljard dollar tegen 2030.

2025 Prognose: Merck bevestigde zijn volledige jaaromzetprognose van 64,1–65,6 miljard dollar, terwijl de aangepaste EPS-prognose licht werd verlaagd naar 8,82–8,97 dollar (van 8,88–9,03 dollar), wat een tegenwind van 200 miljoen dollar door tarieven en een eenmalige licentiekosten weerspiegelt. Daarnaast verhoogde het bedrijf zijn aandeleninkopen in het eerste kwartaal tot ~1,2 miljard dollar en verwacht nu een uitstaand aantal aandelen van ~2,51 miljard.

De analist van KBC Securities, Andrea Gabellone, behoudt zijn kopen-aanbeveling en koersdoel van 115 dollar.

Naar overzicht