VGP pakt uit met hogere nettowinst

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 23 aug 2024

16:16

VGP meldt een nettowinst na de eerste zes maanden van 2024 van 141,5 miljoen euro, terwijl er 131,1 miljoen euro werd verwacht, geeft KBC Securities-analist Wim Lewi aan. De bezettingsgraad blijft hoog op 98,8% voor bestaande gebouwen.

VGP?

VGP is een pan-Europese ontwikkelaar, beheerder en eigenaar van logistiek en semi-industrieel vastgoed. VGP werd in 1998 opgericht als familieontwikkelaar in Tsjechië. Vandaag de dag hanteert het bedrijf een volledig geïntegreerd bedrijfsmodel en is het actief in 12 Europese landen, zowel rechtstreeks als via haar joint ventures met Allianz en DEKA.

De netto hernieuwbare inkomsten landden op 91,6 miljoen euro (Wim had 91,4 miljoen verwacht). De gerealiseerde winst op desinvesteringen bedroeg 63 miljoen euro. Dat wijst op een sterke onderhandelingspositie of een goedkope waardering van de portefeuille, geeft Wim aan.

Na zes maanden heeft VGP 264.000 m² aan opleveringen op zak, een versnelling ten opzichte van het eerste kwartaal (101.000 m²). De pijplijn bedraagt nu 835.000 m², boven Wims schatting van 754.000 m². De voorverhuur bedraagt 70,1%.

De ontwikkelingspijplijn blijft sterk met een pijplijn van 34 projecten goed voor 835.000 m². Nieuw opgestarte projecten van 326.000 m². De voorverhuur daalde naar 70,1% omdat VGP begon met speculatieve ontwikkeling dankzij lagere bouwkosten.

De pijplijn verschuift ook naar nieuwe regio's zoals Italië (108.000 m²) en Spanje (119.000 m²). Deze landen werden niet specifiek genoemd voor de joint venture met AREIM. VGP kocht ook 375.000 m² nieuw land om de landbank op te krikken naar 8,5 miljoen m². Sommige grote delen zijn West-Europese brownfields in Duitsland en Frankrijk. VGP vermijdt frontale concurrentie in Centraal-Europa, Roemenië buiten beschouwing gelaten.

KBC Securities over VGP

De vraag naar logistieke opslag blijft robuust in de meeste gebieden, inclusief de Duitse thuismarkt, stelt Wim Lewi. De indexering van de huren dankzij de inflatie zou een groot deel van de rendementsdruk moeten compenseren, omdat de overtollige voorraad in bepaalde regio's wordt weggewerkt.

Wim ziet ook niet veel risico voor de dividenduitkeringen, aangezien de huuropbrengsten niet worden beïnvloed door waardeaanpassingen en een relatief stabiel dividendbeleid zouden moeten dekken.

Op langere termijn denkt hij dat spelers in logistieke ontwikkeling profiteren van fundamentele trends die de vraag naar logistieke activa stimuleren (e-commerce, nearshoring en toegenomen opslagbehoeften) nu Europa zijn onafhankelijkheid van andere continenten moet heropbouwen.

Wim vindt VGP goed gepositioneerd om te profiteren van deze trends, gezien het sterke management van het bedrijf, zijn grote grondbank en de voortdurende samenwerking met Allianz, DEKA, AREIM of mogelijke andere JV-partners.

Hij blijft bij een “Kopen”-aanbeveling en koersdoel van 125 euro.

Naar overzicht