Voorzichtigere vooruitzichten bij Novo Nordisk door tragere Wegovy-verkoop

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 30 jul 2025

12:00

Novo Nordisk?

Novo Nordisk is een wereldwijd gezondheidszorgbedrijf dat actief is in de diabeteszorg. Het bedrijf houdt zich ook bezig met het ontdekken, ontwikkelen, produceren en vermarkten van farmaceutische producten. Novo Nordisk opereert via twee segmenten: diabetes- en obesitaszorg (waaronder insuline, GLP-1, glucagon, orale antidiabetica en injectiesystemen) en biofarmaceutica (zoals hemofiliezorg, groeihormoontherapie en hormoonvervangingstherapie). Het biedt onder meer het obesitasmedicijn Saxenda aan, evenals producten zoals NovoLog/NovoRapid, NovoLog Mix/NovoMix, Prandin/NovoNorm, NovoSeven, Norditropin en Vagifem. Op 31 december 2016 verkocht het bedrijf zijn producten in meer dan 180 landen en was het commercieel georganiseerd in twee regio’s: Noord-Amerika en Internationale Operaties.

Novo Nordisk heeft zijn verwachtingen voor 2025 neerwaarts bijgesteld, voornamelijk door tragere groei van Wegovy en Ozempic in de Verenigde Staten en een lagere penetratie van Wegovy in internationale markten. De vertraging wordt deels toegeschreven aan de aanhoudende aanwezigheid van illegale versies van semaglutide. Aldus KBC Securities-analist Tom Noyens, die het aandeel opvolgt.

Verlaagde vooruitzichten voor 2025

Novo Nordisk heeft zijn omzetgroeiverwachting voor 2025 bij constante wisselkoersen verlaagd naar 8–14%, tegenover een eerdere bandbreedte van 13–21%. Ook de prognose voor de groei van de operationele winst werd neerwaarts bijgesteld, van 16–24% naar 10–16%. Deze aanpassingen zijn het gevolg van een tragere dan verwachte groei van Wegovy en Ozempic in de Verenigde Staten, en een lagere dan verwachte penetratie van Wegovy in internationale obesitasmarkten.

Wegovy onder druk door illegale concurrentie

Volgens het management wordt de prestatie van Wegovy negatief beïnvloed door het aanhoudende gebruik van samengestelde GLP-1-producten, zelfs na het aflopen van de gratieperiode van de FDA in mei. Novo Nordisk waarschuwde dat illegale samengestelde versies van semaglutide nog steeds op de markt worden gebracht en riep op tot strengere regulering. Hoewel het aantal wekelijkse voorschriften via het NovoCare-programma en retailkanalen blijft stijgen, blijft de groei achter bij de verwachtingen.

Ozempic en cashflowvooruitzichten

De vooruitzichten voor Ozempic werden eveneens neerwaarts bijgesteld, voornamelijk door toenemende concurrentie op de Amerikaanse diabetesmarkt. De aangepaste EBIT-richtlijn weerspiegelt de lagere omzet, maar wordt gedeeltelijk gecompenseerd door lagere uitgaven en gunstige wisselkoerseffecten, zoals winsten op dollarhedges.

De vrije kasstroom voor 2025 wordt nu geraamd op 35–45 miljard Deense kronen, wat lager is dan eerder verwacht. Dit is te wijten aan zwakkere volumegroei van GLP-1-producten in de VS en timingeffecten in verband met het Amerikaanse ‘gross-to-net’-model.

Vooruitzichten en lichtpuntjes

Ondanks de neerwaartse bijstellingen blijft Novo Nordisk vertrouwen houden in de langetermijnvraag naar GLP-1-producten en de kracht van de pijplijn. Een positief element is dat de verkoop via het NovoCare-programma en het contract met CVS zichtbaar zal worden in de resultaten van het derde kwartaal, wat de totale omzet een duw in de rug kan geven. Voor het tweede kwartaal had de markt echter gerekend op een handhaving van de vooruitzichten, mede door een ogenschijnlijke kentering in de voorschriftentrends voor Wegovy.

KBC Securities over Novo Nordisk

KBC Securities-analist Andrea Gabellone, merkt op dat de fundamentele langetermijnvooruitzichten van Novo Nordisk intact blijven, maar dat 2025 er tactisch uitdagender uitziet. De tragere groei van Wegovy en Ozempic, gecombineerd met externe druk zoals illegale concurrentie en marktdynamiek in de VS, zorgen voor een voorzichtiger toon.

Andrea geen aanbeveling en koersdoel voor Novo Nordisk.

Naar overzicht