Vyvgart verrast positief bij argenx

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 aug 2025

12:17

argenx?

argenx is een biofarmaceutisch bedrijf dat een pijplijn van gedifferentieerde therapeutica op basis van antilichamen voor auto-immuunziekten ontwikkelt en commercialiseert. Haar belangrijkste product Vyvgart is een FcRn-remmer met Prst-in-class en best-in-class potentieel. Het is commercieel beschikbaar in intraveneuze en subcutane vorm en geschikt voor maximaal 15 aandoeningen. Bovendien zijn er bijkomende opvolgingsproducten in ontwikkeling

KBC Securities-analist Jacob Mekhael verhoogt zijn omzetverwachting voor Vyvgart na sterke kwartaalcijfers. Ondanks mogelijke concurrentie van J&J blijft Vyvgart volgens hem het superieure product.

Sterke groei van Vyvgart in tweede kwartaal

Vyvgart realiseerde in het tweede kwartaal van 2025 een wereldwijde omzet van 949 miljoen dollar, een stijging van 94% op jaarbasis en ongeveer 10% boven de gemiddelde analistenverwachtingen van 866,1 miljoen dollar. Volgens Jacob werd deze groei gedragen door sterke onderliggende trends in zowel het aantal patiënten als voorschrijvers. Hoewel argenx geen uitsplitsing geeft per indicatie, bevestigde het bedrijf dat de groei breed gedragen was: in alle markten, presentaties en indicaties.

Het aantal patiënten dat wereldwijd (ex-China) met Vyvgart werd behandeld steeg tot 15.000, waarvan meer dan 2.500 in CIDP, voornamelijk in de VS. argenx blijft ervan overtuigd dat het wereldwijd 60.000 patiënten kan bereiken met Vyvgart.

Prijs en productmix compenseren stijgende kortingen

In de VS steeg de ‘gross-to-net’ korting tot ongeveer 20% eind tweede kwartaal, een toename van circa 8 procentpunten ten opzichte van de eerste jaarhelft. Toch bleef de netto-omzet per patiënt stabiel, met 225.000 dollar voor gMG en 450.000 dollar voor CIDP. Volgens het management werd de stijging van de korting grotendeels gecompenseerd door de lijstprijs, het gebruik en de productmix. Verdere stijgingen worden verwacht, maar aan een trager tempo.

Kostenstructuur en winstgevendheid

De totale operationele kosten (inclusief COGS) bedroegen in het tweede kwartaal 766 miljoen dollar, een stijging van 43% op jaarbasis. Die toename werd vooral gedreven door uitbreiding van R&D en commercialisatiekosten. argenx realiseerde een operationele kwartaalwinst van 201 miljoen dollar en bevestigde zijn richtlijn voor gecombineerde R&D- en SG&A-uitgaven van ongeveer 2,5 miljard dollar voor 2025.

Vooruitzichten en modelaanpassing

Op basis van de sterke kwartaalresultaten verhoogt Jabob zijn omzetverwachting voor Vyvgart in 2025 tot 3,98 miljard dollar (van 3,61 miljard dollar), net boven de consensus van 3,97 miljard dollar. Hoewel de lancering van IMAAVY (FcRn, J&J) in gMG nog geen impact had in het tweede kwartaal, wordt enige concurrentiedruk verwacht in de rest van het jaar. Toch blijft Noyens overtuigd van de superieure werking, veiligheid en gebruiksgemak van Vyvgart ten opzichte van IMAAVY.

Daarnaast past hij zijn schatting voor het aantal CIDP-patiënten in de VS aan tot 12.000 (van 10.000), wat leidt tot een nieuwe piekomzetverwachting van 4,22 miljard dollar voor Vyvgart in CIDP (van 3,76 miljard dollar). Deze aanpassingen brengen hem tot een nieuw koersdoel van 690 euro (van 670 euro).

KBC Securities over argenx

Jacob blijft positief over argenx na de sterke prestaties van Vyvgart in het tweede kwartaal van 2025. Ondanks de opkomst van concurrentie ziet hij Vyvgart als het superieure product en verwacht hij een voortzetting van de groeitraject.

Jacob verhoogt zijn koersdoel van 670 euro naar 690 euro. Hij handhaaft zijn opbouwen-aanbeveling.

Naar overzicht