Zwak operationeel vierde kwartaal voor BASF

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

ma. 2 mrt 2026

11:09

BASF boekte in het vierde kwartaal opnieuw winst op gerapporteerde basis, maar de onderliggende operationele trend bleef duidelijk onder druk staan. De vooruitzichten voor 2026 liggen licht onder de marktverwachtingen, terwijl het concern zijn kostenbesparingsprogramma verder verscherpt. Dat zegt KBC Securities‑analist Guglielmo Filangerie, die ondanks de uitdagingen zijn koopadvies behoudt maar wijst op de noodzaak van verdere herstructurering.

BASF?

Het Duitse BASF is het grootste chemische concern ter wereld. BASF bestaat uit zes divisies: Chemicals, Materials, Industrial Solutions, Surface Technologies, Nutrition & Care en Agricultural Solutions. BASF maakt en verhandelt een heel breed assortiment van (petro-)chemicaliën (plastics, gewasbeschermingsmiddelen, deklagen, etc.).

Volgens Guglielmo draaide BASF het vierde kwartaal van 2025 uit op een nettowinst van 560 miljoen euro, tegenover een verlies van 786 miljoen euro een jaar eerder. De gerapporteerde winst per aandeel bedroeg 0,63 euro, tegenover –0,88 euro vorig jaar.

Ondanks het winstherstel bleef de operationele trend zwak. De omzet daalde met 5,6 procent tot 14,03 miljard euro, terwijl EBIT vóór bijzondere posten terugviel naar 76 miljoen euro, een daling van 84,1 procent jaar op jaar. De aangepaste EBITDA zakte naar 1,03 miljard euro (–28 procent) met een marge van 7,4 procent (tegenover 9,6 procent een jaar eerder). De aangepaste winst per aandeel kwam uit op –0,34 euro, tegenover +0,59 euro vorig jaar.

Het verschil tussen de gerapporteerde en aangepaste cijfers weerspiegelt volgens de analist voornamelijk niet‑operationele elementen die de jaarresultaten beïnvloedden. Over geheel 2025 steeg de nettowinst naar 1,62 miljard euro (2024: 1,30 miljard euro), gesteund door hogere bijdragen van geassocieerde ondernemingen en lagere bijzondere kosten.

Uitdagende marktomstandigheden blijven wegen op volumes en marges

BASF noemde de start van het eerste kwartaal “even uitdagend als verwacht”. De volumes waren zwak in de meeste regio’s, met uitzondering van China, waar kalenderinvloeden rond Nieuwjaar de cijfers vertekenden. Een zwakkere Amerikaanse dollar zorgt in het eerste kwartaal bovendien voor een verwacht negatief wisselkoerseffect van ongeveer 200 miljoen euro.

De tegenwind wordt volgens Guglielmo veroorzaakt door:

structurele stress in de petrochemische sector
zwakke Europese vraag
blijvend hoge Europese energieprijzen
stijgende concurrentie uit China binnen commodity chemicaliën

Deze factoren drukten vooral de marges in het vierde kwartaal.

Versnelling van kostenbesparingen en herstructurering

Door de moeilijke omstandigheden voert BASF zijn turnaround‑acties op. Het jaarlijkse kostenbesparingsprogramma wordt verhoogd naar 2,3 miljard euro, tegenover eerder 2,1 miljard euro. De eenmalige cumulatieve kosten worden geraamd op ongeveer 1,9 miljard euro. Daarnaast onderzoekt het bedrijf strategische opties voor minder geïntegreerde activiteiten, die mogelijk in aanmerking komen voor afsplitsing of verkoop.

Ondertussen houdt BASF vast aan zijn aandeelhoudersbeleid: het dividend blijft 2,25 euro per aandeel, en het bedrijf bevestigt zijn ambitie om minstens 12 miljard euro uit te keren tussen 2025 en 2028 via dividenden en aandeleninkoopprogramma’s.

Vooruitzichten voor 2026 blijven gematigd

De aangepaste EBITDA‑guidance voor 2026 ligt tussen 6,2 miljard en 7,0 miljard euro. De bovenkant van die vork blijft net onder de gemiddelde analistenverwachting (ongeveer 7,0 miljard euro).

Volgens de analist verwacht BASF:

sterke winstgroei in Nutrition & Care en Chemicals
lichte winstgroei in Industrial Solutions
aanhoudend herstructureringswerk in minder goed presterende segmenten

De vooruitzichten blijven gevoelig voor margedruk in basischemicaliën en voor de evolutie van de Europese energieprijzen.

Strategische katalysatoren en risico’s

Guglielmo ziet verschillende belangrijke katalysatoren voor 2026:

afronding van de verkoop van de Coatings‑divisie
verdere opstart en capaciteitsuitbreiding van het Zhanjiang‑complex in China
concrete stappen richting de geplande IPO van Agricultural Solutions

De grootste risico’s blijven:

structurele margedruk in commodity chemicaliën
blootstelling aan blijvend hoge energieprijzen in Europa
algemene macro‑economische volatiliteit

Voor beleggers blijft BASF aantrekkelijk door het dividendrendement van ongeveer 5 procent. De vrije kasstroomopbrengst op één jaar vooruit bedraagt momenteel 1,1 procent, maar volgens de analist is dit tijdelijk. De lopende initiatieven moeten de cashgeneratie herstellen en de kapitaalreturnstrategie ondersteunen.

KBC Securities over BASF

Volgens KBC Securities‑analist Guglielmo Filangerie tonen de resultaten van het vierde kwartaal een scherp contrast tussen winstherstel en structurele operationele zwakte. De vooruitzichten voor 2026 blijven onder de marktconsensus, maar de versnelde kostenbesparingen, portefeuille‑optimalisatie en strategische waardecreatie blijven positieve elementen voor de middellange termijn. Hij bevestigt zijn kopen-aanbeveling en hanteert een koersdoel van 55 euro.

Naar overzicht