do. 24 sep 2026
Met een wereldwijd marktaandeel van iets meer dan een kwart is AB InBev veruit de grootste brouwer ter wereld. In veel van 's werelds grootste afzetmarkten voor bier, zoals de VS, Brazilië en Mexico, neemt de onderneming een leidende positie in. Tot de bekendste merken van de groep behoren merken als Budweiser, Corona en Stella Artois.
Nieuwe doelstelling voor de bedrijfswinst
De financiële presentatie van CFO Fernando Tennenbaum was een van de belangrijkste onderdelen van de tweede dag van de Capital Markets Day. AB InBev vertaalde zijn bestaande doelstelling van 4 tot 8 procent organische EBITDA-groei naar een doelstelling voor de EBIT, of bedrijfswinst.
Vanaf 2027 en op middellange termijn wil de groep die EBIT jaarlijks organisch met 5 tot 9 procent laten groeien. Dat is één procentpunt meer dan de verwachte groei van de EBITDA. Volgens AB InBev moet dat verschil voortkomen uit een efficiëntere inzet van investeringen en een gunstigere ontwikkeling van de afschrijvingen.
De beoogde EBIT-groei rust volgens het management op drie ongeveer even grote pijlers. De eerste pijler bestaat uit operationele hefboomwerking en een verdere verbetering van de marges. De tweede omvat een doeltreffend omzetbeheer en een gunstigere productmix. De derde pijler is het vermogen van AB InBev om dankzij zijn commerciële en operationele slagkracht beter te presteren dan een groeiende biermarkt.
Vier pijlers van de RE-Ignite-fase
De brouwer bevindt zich volgens de CFO in de zogenoemde RE-Ignite-fase van zijn waardecreatie. Daarbij concentreert de groep zich op vier doelstellingen.
In de eerste plaats wil AB InBev de organische groei jaar na jaar laten doorwerken. Daarnaast streeft het bedrijf naar een gedisciplineerde inzet van zijn middelen, gekoppeld aan een hogere ambitie voor het rendement op het geïnvesteerde kapitaal. Een derde aandachtspunt is een sterke en groeiende vrije kasstroom. Ten slotte wil AB InBev zijn kapitaal flexibeler kunnen inzetten.
Die vier elementen moeten samen zorgen voor een aanhoudende groei van de winst per aandeel en voor stijgende opbrengsten voor de aandeelhouders. De verdere verbetering van de vrije kasstroom kan de brouwer meer ruimte geven om kapitaal aan de aandeelhouders terug te geven.
Terugkeer naar volumegroei
De biervolumes van AB InBev stonden de voorbije drie jaar onder druk. Dat was het gevolg van een combinatie van specifieke problemen in afzonderlijke landen en bredere betaalbaarheidsproblemen bij consumenten. Daarnaast kan in sommige volwassen markten een veranderende houding tegenover alcoholconsumptie hebben meegespeeld.
Sinds de eerste helft van 2026 realiseert AB InBev opnieuw volumegroei, na drie opeenvolgende jaren van dalende volumes. Het management gaat ervan uit dat de volumes in de markten waarin de groep actief is met ongeveer 0,3 tot 0,5 procent kunnen groeien.
Die terugkeer naar groei is belangrijk. Hogere volumes kunnen niet alleen de omzet ondersteunen, maar ook bijdragen aan een betere benutting van de productiecapaciteit en bijgevolg aan een gunstigere operationele hefboomwerking.
Onbetwiste wereldleider in bier
AB InBev blijft de grootste brouwer ter wereld, met een mondiaal marktaandeel van ongeveer een kwart. De onderneming bekleedt sterke marktposities in enkele van de grootste en meest winstgevende biermarkten ter wereld, waaronder de Verenigde Staten, Brazilië, Mexico en China.
De groep beschikt bovendien over internationaal bekende merken zoals Budweiser, Corona en Stella Artois. Digitalisering en premiumisering blijven belangrijke structurele groeifactoren.
Door consumenten naar duurdere merken en drankcategorieën te laten doorschuiven, kan de onderneming de waarde van haar verkoop verhogen, zelfs wanneer de volumegroei in sommige markten beperkt blijft. De verdere digitalisering van de verkoop- en distributiekanalen kan tegelijk de commerciële efficiëntie verbeteren.
Gezonde vrije kasstroom
De sterke marktposities, de premiumisering en de voortgaande digitalisering moeten ervoor zorgen dat AB InBev gezonde vrije kasstromen blijft genereren. Die kasstromen kunnen steeds nadrukkelijker worden gebruikt om aandeelhouders te vergoeden.
De schuldafbouw van de voorbije jaren heeft het financiële risicoprofiel van de brouwer verbeterd. De combinatie van een lange looptijd van de schulden en beperkte aflossingen op korte termijn geeft AB InBev bovendien ruimte om de kapitaalvergoeding aan aandeelhouders op te voeren.
De waardering blijft volgens Wim Hoste aantrekkelijk. Op basis van zijn verwachtingen noteert het aandeel tegen een geraamd dubbelcijferig vrijekasstroomrendement voor 2026. Tegelijk moet rekening worden gehouden met risico’s zoals schommelingen in grondstoffenprijzen en wisselkoersen, een zwakke economie die het consumentenvertrouwen aantast en veranderingen in de alcoholconsumptie in bepaalde ontwikkelde markten.
KBC Securities-analist Wim Hoste beschouwt AB InBev nog steeds als de onbetwiste leider van de wereldwijde biermarkt. Hij verwelkomt zowel de terugkeer naar volumegroei als de bijkomende EBIT-doelstelling. Volgens hem kunnen de sterke marktposities, premiumisering, digitalisering en groeiende vrije kasstroom de winst per aandeel en de vergoeding van aandeelhouders verder ondersteunen. Door de aantrekkelijke waardering en het geraamde dubbelcijferige vrijekasstroomrendement behoudt Wim Hoste zijn positieve visie.
Daarom handhaaft Wm zijn "Kopen"-aanbeveling met een koersdoel van 74 euro.
