Goede resultaten bij adidas maar dure euro valt tegen

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 okt 2025

11:40

Adidas?
Het Duitse adidas is de tweede producent ter wereld van sportartikelen. Het heeft schoen- en kledingmerken en het vervaardigt ook sportuitrusting. Adidas verkoopt haar producten wereldwijd zowel via eigen winkels, winkels van derden als via e-commerce.

Adidas gaf een pre-release van haar resultaten die al bij al weg goed ogen:

Verkoopcijfers voor het derde kwartaal kwamen uit op 6.63 miljard euro, een tikkeltje onder verwachtingen. Waarbij we voornamelijk de kanttekening van de duurdere euro moeten maken, die weegt op de buitenlandse verkopen.
Operationele winst kwam uit op 736 miljoen euro, welke hiermee wel beter is dan verwacht (687,8 miljoen euro).
Het management verhoogd ook haar vooruitzichten voor het hele jaar 2025:
- Ziet operationele winst uitkomen op 2 miljard euro, hiervoor was dit 1,7-1,8 miljard euro.
- De verhoging reflecteert volgens management de verbeterde appetijt voor hun merk, beter dan verwachte resultaten van het voorgaande kwartaal en het beter kunnen mitigeren van de kosten gelinkt aan de Amerikaanse handelstarieven.

KBC Securities over adidas

Langs onze kant zien we Adidas' resultaten alles bij elkaar genomen als positief. Hoewel het omzetcijfer ligt onder verwachtingen is ziet de analist van KBC Securities, Tom Noyens, toch een zeer sterk operationeel winstcijfer. Hij kijkt uit naar meer details om een betere analyse te kunnen maken wat deze verbeterde winsten juist heeft veroorzaakt. De verhoging van de jaarvooruitzichten werd grotendeels verwacht doordat Adidas de voorbije drie kwartalen telkens sterkere resultaten mocht voorleggen dan management voorop stelde, dus de huidige jaarverwachtingen waren 'te makkelijk' geworden.

Tom ziet dat investeerders voornamelijk hun aandacht vestigen op de licht mindere verkoopcijfers en dat het aandeel hierdoor vandaag onder druk staat. Hierbij ziet hij dat het wisselkoers effect, gezien de duurdere euro, niet onderschat mag worden in de resultaten en dat het hierdoor een vertekend beeld geeft. Tom verwacht dat de details, die Adidas volgende week zal meegeven, zullen aantonen dat de organische verkoop sterk blijft maar dat het wisselkoers effect de hoofdschuldige is voor de mindere cijfers.

Tom blijft dan ook bij ons kopen-aanbeveling met een ongewijzigd koersdoel van .

Naar overzicht