Adyen groeit stevig, maar extra investeringen wegen op winstgevendheid

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 28 okt 2026

11:00

Adyen boekte in het derde kwartaal een sterker dan verwachte groei, waarbij vooral Platforms uitblonk en de overnames Talon.One en Orb al duidelijke commerciële synergieën opleveren. De betaalgroep wil die kansen sneller benutten en trekt daarom het aantal nieuwe medewerkers sterker op dan voorzien, wat op korte termijn druk zet op de winstmarge. Die investeringen zijn strategisch te begrijpen, maar de markt heeft winstdruk door extra uitgaven in het verleden niet altijd goed verteerd, aldus KBC Securities-analist Thomas Couvreur.

Adyen?
Adyen biedt betaalservices aan, via een eigen ontworpen platform. Het bedrijf is aanwezig in verschillende regio's en stelt verschillende betaalmethodes ter beschikking. Het kan met haar banklicenties meerdere bankdiensten zoals krediet-gelinkte producten, aanbieden. De klantenbasis bestaat voornamelijk uit grote onlineverkopers zoals eBay, Booking.com, Spotify en Ryanair.

Betaalvolume groeit met 30 procent

Het verwerkte betaalvolume bedroeg in het derde kwartaal 451,1 miljard euro, 30 procent meer dan een jaar eerder. KBC Securities had gerekend op 441 miljard euro en de gav op 435,6 miljard euro. Het aantal betaalterminals nam met 25 procent toe tot 878.000.

De netto-omzet steeg met 23 procent tot 738,1 miljoen euro, tegenover 733,8 miljoen euro verwacht door KBC Securities en 731,2 miljoen euro volgens de gav (gemiddelde analistenverwachting). Tegen constante wisselkoersen bedroeg de groei 22 procent.

Digital realiseerde 387,4 miljoen euro netto-omzet, 16 procent meer dan een jaar eerder en boven de 379,8 miljoen euro die KBC Securities verwachtte en de 383,7 miljoen euro van de gav. De verwerkte volumes stegen er met 28 procent. Vooral travel & mobility en content & subscriptions presteerden sterk.

Platforms blinkt uit

Bij Unified Commerce steeg de netto-omzet met 29 procent tot 250,5 miljoen euro. De verwerkte volumes lagen 22 procent hoger. Adyen profiteerde onder meer van een groter aandeel in de klantenportefeuille, ondanks een gematigde retailomgeving, en van een omzetbijdrage van Talon.One.

De sterkste groei kwam van Platforms, waar de netto-omzet met 46 procent toenam tot 100,2 miljoen euro. Daarmee werd zowel de verwachting van KBC Securities van 97,4 miljoen euro als de gav van 95,5 miljoen euro overtroffen. Het verwerkte volume steeg met 55 procent.

Inmiddels verwerken 46 platformklanten jaarlijks meer dan 1 miljard euro via Adyen, tegenover 37 een kwartaal eerder en 31 een jaar geleden. Vooral SaaS-toepassingen groeiden sterk, onder andere binnen financiële diensten en verzekeringen.

Ook de recente overnames dragen bij. Bij klanten van Orb, waaronder Route en Wasabi Technologies, kon Adyen bijkomende betaalvolumes binnenhalen. De oplossingen van Talon.One voor loyaliteitsprogramma’s in fysieke winkels en online zorgen dan weer voor meer klanteninteractie.

Adyen versnelt investeringen

Om die groeikansen verder te benutten, wil Adyen sneller investeren in Talon.One en Orb. Het bedrijf mikt nu op 1.000 tot 1.100 nieuwe voltijdse medewerkers, terwijl eerder ongeveer 700 nieuwe medewerkers werden verwacht.

Daardoor rekent Adyen voor 2026 op een EBITDA-marge van 50 procent, tegenover een eerdere indicatie van minder dan 53 procent. De doelstelling om tegen 2028 een EBITDA-marge van 55 procent te halen wordt geschrapt, zodat het bedrijf meer flexibiliteit krijgt om op middellange termijn te investeren.

De vooruitzichten voor de netto-omzetgroei van 21 tot 23 procent blijven wel behouden. Ook de verwachting dat de investeringsuitgaven ongeveer 7 procent van de netto-omzet zullen bedragen, blijft ongewijzigd.

KBC Securities over Adyen

KBC Securities-analist Thomas Couvreur vindt het logisch dat Adyen versneld investeert in Talon.One en Orb, aangezien beide activiteiten al duidelijk bijdragen aan de sterke prestaties. Daar staat tegenover dat de hogere investeringen op korte termijn de rendabiliteit drukken, iets waarop beleggers in het verleden eerder negatief reageerden. De sterke volumegroei en vooral de ontwikkeling bij Platforms blijven niettemin belangrijke positieve punten. Geen impact op het koersdoel van 1.750 euro en de "Opbouwen"-aanbeveling.

Naar overzicht