De halfjaarresultaten van Aedifica lagen grotendeels in lijn met de verwachtingen, waarbij een lagere huurinkomst door wisselkoerseffecten werd gecompenseerd door lagere financieringskosten. Het zorgvastgoedbedrijf verhoogde zijn winstprognose voor boekjaar 2026 naar een gecombineerde EPRA-winst per aandeel van 5,35 euro en bevestigde dat de geplande Belgische desinvesteringen geen impact zullen hebben op de resultaten van dit boekjaar. De waardering blijft volgens KBC Securities aantrekkelijk, aangezien het aandeel momenteel noteert aan ongeveer 12 keer de verwachte EPRA-winst per aandeel voor de komende twaalf maanden, aldus KBC Securities-analist Lynn Hautekeete.

Aedifica?
Aedifica  is een groeiende Belgische beursgenoteerde vennootschap (GVV) die gespecialiseerd is in investeringen in Europees zorgvastgoed en in het bijzonder in huisvesting voor senioren.

Resultaten grotendeels volgens verwachting

Aedifica rapporteerde in de eerste helft van 2026 een huurinkomen van 292,3 miljoen euro, iets onder de verwachting van KBC Securities van 295,1 miljoen euro. De vergelijkbare huurgroei bedroeg 1,7% en werd ondersteund door een inflatie-effect van 1,9%, een positief herverhuureffect van 0,2% en een negatieve invloed van wisselkoersen van 0,4%.

De EPRA-winst kwam uit op 189,9 miljoen euro tegenover een verwachting van 187,4 miljoen euro. Daardoor bedroeg de EPRA-winst per aandeel 2,71 euro, licht boven zowel de prognose van KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting. Volgens Lynn was deze meevaller voornamelijk te danken aan lagere rente- en financieringskosten dan verwacht.

Aangepaste vooruitzichten voor 2026

Aedifica actualiseerde zijn verwachtingen voor boekjaar 2026. De eerdere prognose van een EPRA-winst per aandeel van 5,20 euro op stand-alonebasis werd vervangen door een gecombineerde verwachting van 5,35 euro per aandeel. Die nieuwe prognose ligt volledig in lijn met de verwachtingen van KBC Securities.

Opvallend is dat het bedrijf geen expliciete doelstellingen meer geeft voor nieuwe investeringen of opleveringen. Eerder werd nog uitgegaan van 160 miljoen euro aan opleveringen en 300 miljoen euro aan nieuwe investeringen op stand-alonebasis. De doelstelling voor desinvesteringen werd daarentegen verhoogd van 100 miljoen euro naar 110 miljoen euro.

De verwachte schuldgraad blijft ongewijzigd op 42%, terwijl ook het dividend van 4,20 euro per aandeel behouden blijft. Daarnaast houdt de nieuwe prognose rekening met een wisselkoers van 0,885 euro per Britse pond, tegenover 0,8695 euro per Britse pond in de vorige verwachting.

Desinvesteringen zonder impact op de jaarresultaten

Aedifica bevestigde dat de geplande verkoop van Belgische zorgvastgoedactiva ter waarde van 300 miljoen euro geen impact zal hebben op de resultaten van 2026. Sinds het begin van het jaar verkocht de groep al voor 54 miljoen euro aan activa, waaronder twee voormalige Cofinimmo-kantoorlocaties met een gezamenlijke waarde van 16 miljoen euro. Deze eigendommen werden geclassificeerd als grondreserve.

Volgens Lynn zorgt de recente stijging van de rentevoeten ervoor dat zowel investeringen als desinvesteringen moeilijker voorspelbaar worden, wat de zichtbaarheid op toekomstige transacties beperkt.

Nieuwe consensusrapportering verhoogt transparantie

Aedifica is gestart met het verzamelen en publiceren van analistenverwachtingen. De gemiddelde analistenverwachting voor 2026 ligt in lijn met zowel de eigen prognose van het bedrijf als met de verwachtingen van KBC Securities.

Voor 2027 liggen de ramingen van KBC Securities ongeveer 2,2% boven de gemiddelde analistenverwachting. Daarbij merkt Lynn op dat de spreiding tussen de verschillende analistenprognoses met een standaardafwijking van 2,1% relatief laag blijft, wat wijst op een hoge mate van consensus binnen de markt.

Looptijd van schuldenportefeuille verlengd

Op financieringsvlak zette Aedifica verdere stappen om zijn schuldenstructuur te versterken. Het bedrijf verlengde een gesyndiceerde kredietfaciliteit van 620 miljoen euro met vijf jaar.

De gemiddelde looptijd van de schulden steeg daardoor van 3,0 jaar in het eerste kwartaal van 2026 naar 3,3 jaar. Hoewel dit nog steeds relatief beperkt blijft, ziet Lynn hierin een positieve evolutie. Hij verwacht bovendien dat Aedifica op termijn een obligatie-uitgifte met een looptijd van meer dan vijf jaar zal lanceren.

Daarnaast daalde het uitstaande volume aan commercial paper van 1,23 miljard euro naar 1,09 miljard euro. Volgens de analist sluit deze afbouw aan bij de financiële strategie van de groep. Hoewel de kredietspreads historisch laag blijven en dus ondersteunend werken, vormt de stijging van de langetermijnrentes volgens hem momenteel een grotere tegenwind.

Evolutie van het aandeel

Sinds het begin van het jaar presteerde Aedifica 2,9% beter dan de EPRA-index. Volgens Lynn blijft die relatieve prestatie echter onder de verwachtingen. Het aandeel begon sterk aan het jaar en liet op een bepaald moment een meerprestatie van 5,5% optekenen.

Sinds de piek in februari verloor het aandeel echter 14,3%, tegenover een terugval van 11,8% voor de EPRA-index. Zowel Aedifica als de bredere vastgoedsector werden daarbij beïnvloed door de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten en de daarmee samenhangende rentebewegingen.

KBC Securities over Aedifica

Lynn blijft positief over Aedifica. Hoewel de stijgende rente de zichtbaarheid op investeringen en desinvesteringen bemoeilijkt, ziet hij de grootste beursgenoteerde zorgvastgoedspeler van Europa als ondergewaardeerd. De waardering van ongeveer 12 keer de verwachte EPRA-winst per aandeel voor de komende twaalf maanden acht hij aantrekkelijk in verhouding tot de kwaliteit van de portefeuille en de langetermijnvooruitzichten.

Lynn handhaaft daarom de "Opbouwen"-aanbeveling voor Aedifica. Het koersdoel werd in deze analyse niet vermeld.