Ahold Delhaize presteerde in het derde kwartaal beter dan verwacht, met een vergelijkbare omzetgroei van 0,5% in de VS en 2,1% in Europa, ondanks de zwakkere Amerikaanse consumentenbestedingen aan voeding. Ook de onderliggende bedrijfswinst overtrof de verwachtingen, maar het cyberincident van oktober zal de resultaten in het vierde kwartaal drukken en leidt tot een verlaging van de vooruitzichten voor de vrije kasstroom. De impact lijkt echter tijdelijk en de meeste problemen zijn inmiddels opgelost, aldus KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Ahold Delhaize?

Ahold Delhaize  is een toonaangevende internationale foodretailer met sterke lokale merken in Europa, de Verenigde Staten en Indonesië. Het bedrijf exploiteert supermarkten, hypermarkten, online winkels en andere retailformules. Bekende banners zijn onder andere Food Lion, Stop & Shop, Giant en Hannaford in de VS, en Albert Heijn, Delhaize, Mega Image en bol.com in Europa.

Omzet en winst boven de verwachtingen

Ahold Delhaize realiseerde in het derde kwartaal een vergelijkbare omzetgroei van 1,2%, tegenover 0,5% verwacht door KBC Securities. De groepsomzet kwam uit op 23,089 miljard euro, iets boven de marktverwachting van 22,943 miljard euro en de raming van KBC Securities van 22,927 miljard euro.

Ook op winstniveau presteerde de supermarktgroep beter dan verwacht. De onderliggende bedrijfswinst steeg tegen constante wisselkoersen met 0,4% tot 946 miljoen euro, tegenover een marktverwachting van 910 miljoen euro en een raming van 899 miljoen euro door KBC Securities. De onderliggende bedrijfswinstmarge bedroeg 4,1%, een daling met 10 basispunten tegenover een jaar eerder. De resultaten werden geholpen door iets betere prestaties in zowel de Verenigde Staten als Europa en door een meevaller bij de voorzieningen voor verzekeringen op groepsniveau.

De verwaterde onderliggende winst per aandeel steeg tegen constante wisselkoersen met 1,4% tot 0,69 euro per aandeel. Daarmee lag de winst eveneens boven de marktverwachting van 0,65 euro en de raming van KBC Securities van 0,64 euro. De vrije kasstroom bedroeg 445 miljoen euro, aanzienlijk meer dan de 274 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend.

Amerikaanse omzet houdt beter stand dan gevreesd

In de Verenigde Staten steeg de vergelijkbare omzet exclusief brandstof met 0,5%, iets meer dan de marktverwachting van 0,3% en de raming van KBC Securities van 0,2%. De Amerikaanse omzet kwam daarmee uit op 13,267 miljard euro, tegenover een consensusverwachting van 13,204 miljard euro.

De onlineactiviteiten bleven daarbij een belangrijke groeimotor. Tegen constante wisselkoersen nam de onlineomzet in de Verenigde Staten met 14,2% toe.

De Amerikaanse activiteiten kregen nochtans met verschillende tegenwinden te maken. Lagere SNAP-uitkeringen, de uitbraak van cyclospora, dalende eierprijzen en wijzigingen in de prijzen van geneesmiddelen hadden samen een negatieve impact van 2,1% op de vergelijkbare omzet. Tegen die achtergrond vindt Declercq de gerealiseerde groei veerkrachtig.

De onderliggende bedrijfswinst in de Verenigde Staten daalde tegen constante wisselkoersen met 6,1% tot 565 miljoen euro. Dat was wel iets beter dan de marktverwachting van 558 miljoen euro en de raming van KBC Securities van 556 miljoen euro. De bijbehorende marge daalde met 20 basispunten tot 4,3%.

De lagere winstgevendheid was onder meer het gevolg van het wegvallen van eenmalige positieve elementen uit het voorgaande jaar, prijsinvesteringen, hogere kosten voor nutsvoorzieningen en hogere indirecte energieprijzen. Een gunstigere productmix binnen de apotheekactiviteiten bood gedeeltelijk tegengewicht.

Europese volumes trekken aan

Ook in Europa lagen de resultaten boven de verwachtingen. De vergelijkbare omzet exclusief brandstof groeide met 2,1%, terwijl de markt op 1,3% had gerekend en KBC Securities op 0,9%. De omzet bedroeg 9,822 miljard euro, tegenover een marktverwachting van 9,739 miljard euro en een raming van 9,699 miljard euro door KBC Securities.

De supermarktgroep kampte in de meeste Europese landen met deflatie, maar dat effect werd gecompenseerd door een versnelling van de verkochte volumes. De onlineomzet steeg tegen constante wisselkoersen met 3,1%.

De Europese onderliggende bedrijfswinst nam tegen constante wisselkoersen met 4,0% toe tot 389 miljoen euro, beter dan de marktverwachting van 375 miljoen euro en de 369 miljoen euro waarop KBC Securities had gerekend. De onderliggende bedrijfswinstmarge bleef stabiel op 4,0%.

De winstontwikkeling werd ondersteund door lagere kosten binnen IMCA en door synergievoordelen in Roemenië. Daartegenover stonden zwakkere prestaties in Servië als gevolg van een overheidsbesluit en de indirecte doorwerking van hogere energiekosten.

Groepskosten vallen lager uit

Op groepsniveau kwam de onderliggende bedrijfswinst bij de corporate activiteiten uit op -9 miljoen euro. Dat was duidelijk beter dan de marktverwachting van -23 miljoen euro en de KBC Securities-raming van -25 miljoen euro. Die meevaller droeg mee bij aan het beter dan verwachte resultaat van Ahold Delhaize in het derde kwartaal.

Cyberincident raakt vierde kwartaal

Een belangrijk aandachtspunt voor het vierde kwartaal is het cyberincident van 12 oktober. Dat incident trof de onlineactiviteiten van Ahold Delhaize in de Benelux en de Verenigde Staten en verstoorde bovendien de toeleveringsketen in de Benelux.

De meeste verstoringen konden binnen de eerste twee weken worden opgelost. Toch verwacht Ahold Delhaize dat het incident in het vierde kwartaal een negatieve impact van 200 tot 250 miljoen euro op de netto-omzet zal hebben. Voor de onderliggende bedrijfswinst wordt een negatieve impact van 75 tot 100 miljoen euro verwacht.

Daarbovenop komen kosten voor de reactie op en het herstel na het incident. Die zullen naar verwachting een beperkte negatieve invloed hebben op de gerapporteerde IFRS-winst.

Declercq schat dat de cyberaanval de groepsmarge met ongeveer 10 basispunten zal drukken. Ahold Delhaize verwacht daarom dat de onderliggende bedrijfswinstmarge in 2026 richting 4,0% zal evolueren, terwijl eerder werd uitgegaan van ongeveer 4,0%.

Voor de onderliggende winst per aandeel rekent het bedrijf nu op een lage enkelcijferige groei in 2026. Voorheen werd nog gemikt op een groei van midden tot hoog enkelcijferig.

Vrije kasstroom verlaagd tot 2,1 miljard euro

Ook de verwachting voor de vrije kasstroom werd neerwaarts bijgesteld. Ahold Delhaize verwacht voor 2026 nu een vrije kasstroom van 2,1 miljard euro, tegenover 2,3 miljard euro voorheen.

Die verlaging weerspiegelt zowel de impact van het cyberincident, inclusief de gevolgen op IFRS-basis, als nieuwe betalingsregels in Servië.

Tegelijk kondigde Ahold Delhaize een nieuw aandeleninkoopprogramma van 1,0 miljard euro aan. Daarnaast verwacht de groep het dividend in 2026 met een midden-enkelcijferig percentage te verhogen.

KBC Securities over Ahold Delhaize

De KBC Securities-analist benadrukt dat de operationele prestaties in het derde kwartaal beter waren dan verwacht, zowel in de Verenigde Staten als in Europa. De verlaging van de vooruitzichten ziet hij vooral als het gevolg van het cyberincident en dus als een tijdelijke tegenwind, aangezien het grootste deel van de verstoringen inmiddels is opgelost. Volgens Declercq zou Ahold Delhaize zonder het cyberincident waarschijnlijk nog steeds in staat zijn geweest om zijn oorspronkelijke vooruitzichten te realiseren.

Michiel herhaalt daarom de aanbeveling ‘Kopen’ en het koersdoel van 43 euro voor Ahold Delhaize.