Ahold Delhaize neemt voor ongeveer 1,2 miljard euro de Tsjechische en Slowaakse activiteiten van Tesco over en voegt zo ruim 460 eigen en franchisewinkels met circa 3,5 miljard euro omzet toe. Samen met Albert wordt Ahold Delhaize met ongeveer 25 procent marktaandeel de grootste supermarktgroep in Tsjechië, terwijl de groep tegelijk voor het eerst de Slowaakse markt betreedt. De overname past goed bij de ambitie om in zijn markten de nummer één of twee te zijn en is tegen een waardering van ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom na synergieën redelijk geprijsd, zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Ahold Delhaize?

Ahold Delhaize  is een toonaangevende internationale foodretailer met sterke lokale merken in Europa, de Verenigde Staten en Indonesië. Het bedrijf exploiteert supermarkten, hypermarkten, online winkels en andere retailformules. Bekende banners zijn onder andere Food Lion, Stop & Shop, Giant en Hannaford in de VS, en Albert Heijn, Delhaize, Mega Image en bol.com in Europa.

Meer dan 460 winkels erbij

Ahold Delhaize heeft een akkoord bereikt om 100 procent van de activiteiten van Tesco in Tsjechië en Slowakije over te nemen. De afronding is nog afhankelijk van goedkeuring door de toezichthouders en wordt in het vierde kwartaal van 2027 verwacht.

De activiteiten omvatten 360 supermarkten, hypermarkten en buurtwinkels die door Tesco zelf worden uitgebaat. Daar komen meer dan 100 franchisewinkels bij. De onderneming is goed voor ongeveer 3,5 miljard euro omzet en telt meer dan 14.000 werknemers.

De Hongaarse activiteiten van Tesco maken geen deel uit van de transactie.

Ahold Delhaize wordt marktleider in Tsjechië

De overname betekent een forse versterking van de bestaande positie van Ahold Delhaize in Tsjechië. Tesco heeft daar een marktaandeel van ongeveer 10 procent, tegenover circa 15 procent voor Albert van Ahold Delhaize.

De combinatie komt zo uit op een marktaandeel van ongeveer 25 procent en maakt Ahold Delhaize de grootste supermarktgroep van het land. Dat marktaandeel is ongeveer even groot als dat van Lidl, onderdeel van de Schwarz Group. Kaufland, eveneens van Schwarz Group, volgt met ongeveer 20 procent.

De transactie sluit daarmee nauw aan bij de strategie van Ahold Delhaize om in de markten waarin het actief is de eerste of tweede speler te zijn.

Ook entree op de Slowaakse markt

De overname betekent tegelijkertijd de eerste stap van Ahold Delhaize in Slowakije, een markt waarin de groep tot nu toe niet actief was.

Met de overgenomen Tesco-activiteiten zou Ahold Delhaize er meteen de vierde grootste supermarktgroep worden, met een marktaandeel van ongeveer 15 procent. Lidl, COOP en Kaufland blijven er groter.

Ahold Delhaize krijgt met één transactie dus zowel een leidende positie in een bestaande markt als een aanzienlijke positie in een aangrenzende nieuwe markt.

Overnameprijs van 1,2 miljard euro

Ahold Delhaize betaalt een ondernemingswaarde van ongeveer 1,2 miljard euro. Na aanpassing voor leaseverplichtingen loopt de ondernemingswaarde op tot 1,7 miljard euro.

Dat komt overeen met ongeveer 7,2 keer de bedrijfskasstroom over de voorbije twaalf maanden, rekening houdend met de leaseverplichtingen. Na het realiseren van de verwachte synergievoordelen moet die waardering dalen tot ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom.

Volgens Michiel Declercq is dat een redelijke waardering. Ter vergelijking: voor Profi betaalde Ahold Delhaize in 2023 ongeveer 7 keer de bedrijfskasstroom na synergievoordelen. Profi beschikte wel over een aanzienlijk sterker groeiprofiel.

Geen onmiddellijke winstboost

Ahold Delhaize financiert de transactie met reeds toegezegde financiering en bestaande financiële middelen.

In het eerste volledige jaar na de afronding zal de overname naar verwachting neutraal zijn voor de winst per aandeel. Een onmiddellijke winstboost moet dus niet van de deal worden verwacht.

Dat neemt niet weg dat de strategische impact aanzienlijk is: Ahold Delhaize versterkt zijn schaal in Centraal-Europa, wordt marktleider in Tsjechië en betreedt met een betekenisvolle positie de Slowaakse markt.

Overname komt niet helemaal als een verrassing

De transactie was niet volledig onverwacht. In september circuleerden al berichten dat Ahold Delhaize samen met onder meer Schwarz Group en Jerónimo Martins tot de belangrijkste kandidaten voor de Tesco-activiteiten behoorde.

Dat Ahold Delhaize uiteindelijk de Tsjechische en Slowaakse activiteiten binnenhaalt, past bovendien goed binnen de bestaande strategie van de groep. De transactie combineert schaalvergroting in een bestaande markt met geografische uitbreiding naar een aangrenzend land.

KBC Securities over Ahold Delhaize

KBC Securities-analist Michiel Declercq is positief over de overname. De combinatie met Albert maakt Ahold Delhaize marktleider in Tsjechië en de groep verwerft tegelijkertijd een betekenisvolle positie in Slowakije. Ook de waardering van ongeveer 5 keer de bedrijfskasstroom na synergievoordelen vindt hij redelijk en aantrekkelijker dan de circa 7 keer die voor Profi werd betaald, al kende die onderneming een duidelijk sterker groeiprofiel. De transactie verandert daarom niets aan zijn positieve visie op het aandeel. Koersdoel: 43 euro. Aanbeveling: “Kopen”.