De resultaten voor de producent van verf en andere chemicaliën waren in het eerste kwartaal beter dan verwacht met een daling van 5% van de aangepaste bedrijfswinst. Die werd ondersteund door hogere prijzen en een lager dan verwachte volumedaling. De aangepaste EBITDA-richtlijn voor 2023 blijft ongewijzigd op 1,2 à 1,5 miljard euro, las KBC Securities-analist Wim Hoste.

Ter info: In het Nederlands is EBITDA de winst voor de aftrek van interest, belastingen, afschrijving en afboekingen.  Met EBITDA kun je de prestatie van een bedrijf goed weergeven, omdat het de inkomsten laat zien voordat de accountant en financiële aftrekposten eraan te pas zijn gekomen. Daarom kun je bedrijven ook goed vergelijken aan de hand van hun EBITDA.

Lagere volumes gecompenseerd door hogere prijzen

Akzo Nobel rapporteerde beter dan verwachte resultaten over het eerste kwartaal. De omzet in het eerste kwartaal steeg met 5% tot 2657 miljoen (KBCS: +3% tot € 2601 miljoen), met een volumedaling van 3% (door veerkracht in Europa en een herstel in China) maar de prijzen gingen gemiddeld +7% hoger (hoger dan de eigen prognose van 4 à 6%. Daarnaast droegen overnames met 4% bij aan de omzet. Wisselkoersverschillen hadden dan weer een negatieve impact van -3%.

In het eerste kwartaal daalde de EBITDA met 4% tot 305 miljoen euro (KBCS -11% op jaarbasis tot 282 miljoen euro). De aangepaste bedrijfswinst daalde met 5% tot 218 miljoen euro (KBCS: -18% tot 188 miljoen) doordat positieve nettoprijzen ten opzichte van de inflatie van grondstoffen en vrachtkosten werden getemperd door lagere volumes.

Overzicht per divisie:

• Deco Paints (decoratieve verf voor binnen en buiten gebouwen): de omzet in het eerste kwartaal steeg met 5% tot 1046 miljoen (KBCS: +3% tot 1036 miljoen), met licht gedaalde volumes (-1%) en een hogere prijs/mix (+5%). Deco EMEA (Europa en het Midden-Oosten) zag de omzet ongeveer gelijk blijven op 598 miljoen euro, terwijl de omzet in Latijns-Amerika met 59% groeide (of +7% exclusief de consolidatie-impact van Grupo Orbis). De omzet daalde met 6% in APAC (Azië en ‘Pacific’) met hogere volumes in China en India en lagere volumes in Vietnam. De aangepaste bedrijfswinst voor het eerste kwartaal daalde met 1% tot 102 miljoen euro (KBCS: -15% tot 89 miljoen) waarbij de prijsstelling ruimschoots werd gecompenseerd door lagere volumes en kosteninflatie.
• Performance Coatings (coating van wagens, schepen, industrie,…): de omzet in het eerste kwartaal steeg met 6% tot 1611 miljoen euro (KBCS: +3% tot 1564 miljoen) met lagere volumes (-4%) en hogere prijs/mix (+8%). De omzet bleef gelijk voor Powder Coatings, maar steeg met 7% voor Automotive & Specialty Coatings en met 22% voor Marine & Protective Coatings. De omzet van Industrial Coatings daalde met 1%. De aangepaste bedrijfswinst voor het eerste kwartaal daalde met 4% tot 145 miljoen omdat hogere prijzen ruimschoots werden gecompenseerd door lagere volumes en kosteninflatie (zowel grondstoffen en vracht als hogere bedrijfskosten).

Akzo Nobels vooruitzichten

Akzo herhaalde zijn aangepaste EBITDA-richtlijn voor 2023 van 1,2 à 1,5 miljard euro (KBCS: 1368 miljoen euro (+18% op jaarbasis). Akzo verwacht dat de aanhoudende macro-economische onzekerheden zullen aanhouden en dus wegen op de organische volumegroei. Het bedrijf stipte nogmaals aan dat margebeheer, kostenreductie, normalisatie van het werkkapitaal en schuldafbouw prioriteit krijgen. De dalende grondstofkosten zullen naar verwachting nog steeds een gunstige invloed hebben op de winstgevendheid.

De nettoschuldsteeg van ongeveer 4,1 miljard eind 2022 tot 4,27 miljard eind maart van dit jaar, voornamelijk als gevolg van een seizoensgebonden toename van het werkkapitaal. Akzo richt zich nog steeds op een ‘leverage ratio’ van minder dan 3,4x aan het eind van het jaar, inclusief de impact van de overname van Kansai Paint Africa (ca. 0,5 miljard).

KBC Securities over Akzo Nobel

Rekening houdend met de vrij hoge hefboomwerking (4,2x) en de slechte recente winstlevering, behoudt Wim Hoste voorlopig het ‘Houden’-advies met als koersdoel 70 euro. Het Akzo Nobel-aandeel noteert tegen een koers van 73,54 euro (-3,57%).