wo. 21 okt 2026
AkzoNobel boekte in het derde kwartaal een aangepaste EBITDA van 388 miljoen euro, 1% meer dan een jaar eerder en vrijwel in lijn met de gemiddelde analistenverwachting. Het bedrijf mikt voor 2026 op een aangepaste EBITDA van ongeveer 1,47 miljard euro, terwijl de fusie met Axalta naar verwachting begin 2027 wordt afgerond. De kwartaalresultaten zijn degelijk, maar het wisselvallige winstverleden en de lange weg naar de beoogde synergievoordelen rechtvaardigen voorlopig een voorzichtige houding, aldus KBC Securities-analist Wim Hoste.
,
Akzo Nobel?
Akzo Nobel staat in de top drie van verf- en coatingsbedrijven, achter PPG en Sherwin Williams. De belangrijkste strategische focus van Akzo is gericht op de groei van de coatingsactiviteiten, terwijl de aanpak voor de verfactiviteiten selectiever is. Zo worden strategische alternatieven onderzocht voor de Indiase verfactiviteiten en lijkt een verkoop heel waarschijnlijk.
Omzet blijft vrijwel stabiel
AkzoNobel realiseerde in het derde kwartaal een omzet van 2,547 miljard euro. Dat was vrijwel stabiel tegenover dezelfde periode vorig jaar en lag nagenoeg op de raming van KBC Securities van 2,551 miljard euro. De gemiddelde analistenverwachting, kortweg gav, bedroeg 2,583 miljard euro.
Op organische basis steeg de omzet met 2%. De verkochte volumes namen met 2% af, maar dat werd gecompenseerd door een positieve bijdrage van 4% uit prijsverhogingen en een gunstigere productmix. Desinvesteringen en andere wijzigingen hadden een negatieve impact van 2% op de omzet.
De aangepaste EBITDA steeg met 1% tot 388 miljoen euro. Daarmee bleef het resultaat 1% onder de prognose van KBC Securities van 393 miljoen euro, maar kwam het nagenoeg overeen met de gav van 387 miljoen euro. De aangepaste EBITDA-marge verbeterde met 20 basispunten tot 15,3%.
Het nettoresultaat, toerekenbaar aan de aandeelhouders van de groep, verbeterde van een verlies van 194 miljoen euro naar een verlies van 178 miljoen euro. Dat resultaat bleef wel duidelijk onder de prognoses van KBC Securities en de gav van respectievelijk 172 miljoen en 152 miljoen euro.
Decorative Paints boekt stevige winstgroei
De omzet van de divisie Decorative Paints daalde in het derde kwartaal met 3% tot 1,028 miljard euro. Op organische basis was er niettemin een groei van 1%. KBC Securities had gerekend op 1,044 miljard euro omzet, terwijl de gav op 1,056 miljard euro lag.
De verkochte volumes binnen Decorative Paints namen met 3% af. Een positieve prijs- en mixbijdrage van 4% compenseerde die terugval grotendeels.
In Europa, het Midden-Oosten en Afrika steeg de omzet organisch met 5% tot 636 miljoen euro. In Azië-Pacific daalde de organische omzet met 1% tot 185 miljoen euro. Latijns-Amerika presteerde zwakker, met een organische omzetdaling van 6% tot 207 miljoen euro.
Ondanks de lagere gerapporteerde omzet steeg de aangepaste EBITDA van Decorative Paints met 8% tot 199 miljoen euro. Dat was beter dan zowel de raming van KBC Securities van 191 miljoen euro als de gav van 188 miljoen euro. Decorative Paints was daarmee een duidelijke positieve uitschieter.
Performance Coatings groeit, maar ziet EBITDA dalen
Performance Coatings realiseerde een omzet van 1,510 miljard euro, een stijging van 1% tegenover het derde kwartaal van vorig jaar. Organisch nam de omzet met 3% toe. Het cijfer sloot nauw aan bij de prognose van KBC Securities van 1,507 miljard euro en bleef licht onder de gav van 1,519 miljard euro.
De volumes binnen de divisie daalden met 2%, terwijl prijzen en productmix samen een positieve bijdrage van 5% leverden. De organische groei werd dus vooral gedragen door prijszetting en niet door een hogere afzet.
Powder Coatings boekte een organische omzetgroei van 7% tot 329 miljoen euro. Die groei was voornamelijk te danken aan hogere prijzen, terwijl de volumes stabiel bleven.
Bij Marine & Protective Coatings steeg de omzet op organische basis met 2% tot 385 miljoen euro. Hogere prijzen compenseerden de lagere totale volumes. Binnen het segment namen de volumes voor scheepvaartcoatings toe, terwijl de volumes van beschermende coatings afnamen.
Automotive & Specialty Coatings realiseerde een organische omzetgroei van 3% tot 341 miljoen euro. De verkoopvolumes voor de luchtvaartsector stegen, terwijl de volumes voor de automobielsector lager uitvielen.
Industrial Coatings zag de organische omzet met 1% toenemen tot 455 miljoen euro. Ook hier ondersteunden hogere prijzen de omzetontwikkeling. De volumes voor hout- en verpakkingscoatings daalden echter.
De aangepaste EBITDA van Performance Coatings verminderde met 4% tot 201 miljoen euro. Dat was lager dan de verwachting van KBC Securities van 215 miljoen euro en de gav van 212 miljoen euro. De organische omzetgroei vertaalde zich bij deze divisie dus niet in een hogere operationele winst.
Nettoschuld bedraagt 3,09 miljard euro
De overige activiteiten rapporteerden een negatieve aangepaste EBITDA van 12 miljoen euro. Dat was iets beter dan de raming van KBC Securities van een verlies van 14 miljoen euro en de gav van een verlies van 13 miljoen euro.
De nettoschuld bedroeg aan het einde van het kwartaal 3,09 miljard euro. De verhouding tussen de nettoschuld en de EBITDA kwam daarmee uit op 2,1 keer.
AkzoNobel mikt voor 2026 op ongeveer 1,47 miljard euro EBITDA
AkzoNobel blijft voor 2026 mikken op een verbetering van de aangepaste EBITDA met 100 miljoen euro tegen constante wisselkoersen. Rekening houdend met de wisselkoersen van eind 2025 en met de impact van de verkoop van de activiteiten in vloeibare coatings in Azië, vertaalt die doelstelling zich in een verwachte aangepaste EBITDA van ongeveer 1,47 miljard euro voor 2026.
De formulering is daarmee iets voorzichtiger dan de eerdere prognose van minstens 1,47 miljard euro. In 2025 bedroeg de aangepaste EBITDA 1,48 miljard euro. KBC Securities rekent voor 2026 op 1,463 miljard euro, tegenover een gav van 1,455 miljard euro. De nieuwe bedrijfsprognose ligt dus licht boven beide verwachtingen.
Op middellange termijn streeft AkzoNobel nog altijd naar een aangepaste EBITDA-marge van meer dan 16%. KBC Securities verwacht voor 2027 voorlopig een marge van 14,9%, terwijl de gav uitgaat van 15,0%. Zowel KBC Securities als de marktverwachting blijft daarmee onder de doelstelling van het bedrijf.
Axalta-fusie verschuift naar begin 2027
De prognoses houden nog geen rekening met de gevolgen van de geplande fusie met Axalta. AkzoNobel verwacht die transactie nu begin 2027 af te ronden. Eerder ging het bedrijf uit van een voltooiing eind 2026 of begin 2027.
De combinatie met Axalta moet op termijn aanzienlijke schaalvoordelen opleveren. AkzoNobel mikt daarbij op 600 miljoen dollar aan kostensynergieën. Hoste benadrukt evenwel dat zowel de uitvoering van de fusie als het daadwerkelijk realiseren van die besparingen behoorlijk wat tijd zal vergen.
Eerdere overnamevoorstellen afgewezen
AkzoNobel wees recent een indicatief bod in contanten van Nippon Paint en Sherwin-Williams van 73 euro per aandeel af.
Daarnaast verwierp het bedrijf een afzonderlijk voorstel van Nippon Paint Group voor de overname van de divisie Decorative Paints. Dat bod bedroeg 7,5 miljard euro en kwam overeen met ongeveer 11,1 keer de voor 2026 verwachte ondernemingswaarde tegenover de EBITDA.
AkzoNobel kiest daarmee voor de uitvoering van de geplande fusie met Axalta in plaats van de alternatieve voorstellen.
KBC Securities over Akzo Nobel
KBC Securities-analist Wim Hoste beschouwt de goedkeuring door de aandeelhouders van Akzo Nobel en Axalta als een belangrijke stap vooruit voor de geplande fusie. Tegelijk blijft hij voorzichtig, gezien het wisselvallige operationele parcours van Akzo Nobel in de afgelopen jaren en de tijd die nodig zal zijn om de integratie volledig uit te voeren en de beoogde synergieën van 600 miljoen dollar te realiseren. Hoewel eerdere interesse van partijen zoals Nippon Paint en Sherwin-Williams de waarde van de onderneming onderstreept, verkiest hij voorlopig een afwachtende houding.
Wim handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling en het koersdoel van 63 euro voor Akzo Nobel.
