Alfen: sterke winstgevendheid compenseert lagere omzet, vooruitzichten bevestigd

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 4 nov 2026

10:56

Alfen boekte in het derde kwartaal een omzet van 99,1 miljoen euro, 5% minder dan een jaar eerder en 2% onder de verwachtingen, maar de aangepaste bedrijfskasstroom van 6,9 miljoen euro lag ruimschoots boven de consensus van 2,3 miljoen euro. Smart Grid Solutions groeide stevig en Energy Storage Systems verraste met een bijzonder sterke marge, terwijl EV Charging een tegenwind bleef. Alfen handhaaft zijn vooruitzichten voor 2026, waarbij de omzet in de bovenste helft en de aangepaste bedrijfskasstroommarge in de onderste helft van de vooropgestelde vork wordt verwacht, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

Alfen?
Alfen is een Nederlandse producent van energieopslagsystemen, transformatorstations en elektrische laadpalen. Alfen bestaat uit 3 onderdelen: smart grids (slimme netwerken), energy storage (energieopslag) en EV Charging (laden van elektrische voertuigen).

Lagere omzet, maar winstgevendheid verrast positief

De omzet van Alfen kwam in het derde kwartaal uit op 99,1 miljoen euro, een daling met 5% tegenover dezelfde periode vorig jaar. Daarmee bleef het Nederlandse energie-infrastructuurbedrijf 2% onder de consensusverwachting van 101 miljoen euro. De winstgevendheid was daarentegen aanzienlijk sterker dan verwacht. De aangepaste bedrijfskasstroom bedroeg 6,9 miljoen euro, goed voor een marge van 6,6%. De door het bedrijf samengestelde consensus hield slechts rekening met 2,3 miljoen euro. De prestaties werden ondersteund door de groei bij Smart Grid Solutions en een sterke marge bij Energy Storage Systems. EV Charging bleef daarentegen wegen op de resultaten, al probeert Alfen dit segment nieuw leven in te blazen met verdere updates van zijn laadplatform.

Smart Grid Solutions groeit met 10%

Smart Grid Solutions bleef een belangrijke groeimotor. De omzet steeg met 10% op jaarbasis tot 54 miljoen euro, waarmee Alfen 2% boven de consensusverwachting uitkwam. De groei werd vooral gedragen door verkopen aan Nederlandse netbeheerders en de sterke prestaties van de Finse dochteronderneming. Alfen leverde tijdens het kwartaal 870 transformatorstations, tegenover 733 in het derde kwartaal van 2025.

De sterke verkoop aan netbeheerders had wel een effect op de productmix en daarmee op de brutomarge. Producten voor netbeheerders vertegenwoordigden ongeveer 70% van de omzet van Smart Grid Solutions. De brutowinstmarge daalde daardoor van 25,9% in het derde kwartaal van 2025 naar 23,7%, maar bleef binnen de door Alfen aangegeven vork van 20% tot 30%.

EV Charging blijft onder druk

Bij EV Charging daalde de omzet met 7% op jaarbasis tot 26,8 miljoen euro. Dat resultaat was niettemin 7% beter dan de consensusverwachting. De geleidelijke introductie van nieuwe functies op het laadplatform begint volgens Alfen vruchten af te werpen. Tegelijk wordt de positieve bijdrage daarvan nog gecompenseerd door de uitfasering van producten van de vorige generatie en door de aanhoudende concurrentiedruk, vooral op de residentiële markt. Het aantal verkochte laadpunten daalde met 10,6%, maar de gemiddelde verkoopprijs lag 4% hoger. Alfen hoefde bovendien geen voorzieningen te boeken voor verouderde voorraden. De brutowinstmarge van EV Charging daalde van 43,1% in het derde kwartaal van 2025 naar 40,9%. Daarmee bleef de marge keurig binnen de beoogde vork van 35% tot 45%. De terugval weerspiegelde onder meer de impact van verkoopcampagnes.

Energy Storage Systems: omzet fors lager, marge uitzonderlijk sterk

Energy Storage Systems kende een heel ander kwartaalbeeld. De omzet zakte met 30,4% op jaarbasis tot 18,3 miljoen euro en bleef daarmee 21% onder de consensusverwachting. Die terugval past evenwel bij eerdere indicaties van Alfen dat de omzet uit energieopslagsystemen in 2026 sterk naar de eerste helft van het jaar zou zijn verschoven. Op het vlak van winstgevendheid leverde de divisie een opmerkelijk sterk resultaat. De brutowinstmarge steeg van slechts 18,2% in het derde kwartaal van 2025 naar 37,1% in het derde kwartaal van 2026. Daarmee lag de marge zelfs ruim boven Alfens vooropgestelde vork van 15% tot 25%. De uitzonderlijk hoge marge werd geholpen door het vrijvallen van eenmalige projectvoorzieningen en door efficiëntieverbeteringen bij de uitvoering van projecten.

Orderboek loopt opnieuw op

Alfen rapporteerde voor Energy Storage Systems een totaal orderboek van 109 miljoen euro. Daarvan heeft 23 miljoen euro betrekking op 2026 en 86 miljoen euro op 2027. Het orderboek ligt daarmee nog onder de 115 miljoen euro van het derde kwartaal van 2025, maar vertoont wel een duidelijke verbetering tegenover de 93 miljoen euro aan het einde van het tweede kwartaal van 2026. De stijging tegenover het voorgaande kwartaal biedt daarmee enige ondersteuning voor de toekomstige omzetontwikkeling van de opslagactiviteiten.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

Alfen herhaalde zijn vooruitzichten voor het volledige jaar 2026. Het bedrijf verwacht dat de omzet zal uitkomen in de bovenste helft van de vork van 435 tot 475 miljoen euro. Voor de aangepaste bedrijfskasstroommarge blijft Alfen mikken op een resultaat in de onderste helft van de vork van 4% tot 7%. De investeringsuitgaven blijven naar verwachting onder 4% van de omzet. Alfen blijft ondertussen werken aan de transformatie van de onderneming. Het bedrijf verwacht dat die maatregelen opnieuw voor groei moeten zorgen en uiteindelijk tot verbeteringen van zowel de omzet als de aangepaste bedrijfskasstroommarge tegenover het voorgaande jaar moeten leiden. Op korte termijn staat daar wel een geplande tijdelijke stijging van de personeelskosten tegenover. Die extra kosten maken deel uit van het transformatieproces waarmee Alfen zijn toekomstige groei en rendabiliteit wil ondersteunen.

KBC Securities over Alfen

De KBC Securities-analist ziet een gemengd kwartaalbeeld, waarbij de omzet iets onder de verwachtingen bleef, maar de aangepaste bedrijfskasstroom duidelijk beter uitviel dan verwacht. Smart Grid Solutions leverde sterke groei, terwijl vooral de uitzonderlijk hoge marge bij Energy Storage Systems de winstgevendheid ondersteunde; EV Charging blijft intussen een zwakker punt, al beginnen de updates van het laadplatform geleidelijk effect te hebben. Met de bevestigde jaarvooruitzichten, waarbij de omzet in de bovenste helft van de vooropgestelde vork maar de aangepaste bedrijfskasstroommarge in de onderste helft wordt verwacht, blijft Luyten voorzichtig over het aandeel.

Livio handhaaft de aanbeveling ‘Houden’ en het koersdoel van 14 euro voor Alfen.

Naar overzicht