Alphabet komt met antwoord op ChatGPT: 'LaMDA'

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 3 feb 2023

11:51

Alphabet maakte gisteren resultaten voor het vierde kwartaal bekend die iets achterbleven bij de analistenverwachtingen. De Google-moeder kocht in het vierde kwartaal voor 15,4 miljard dollar aan aandelen in, evenveel als in het derde kwartaal. Ondanks lager dan verwachte resultaten blijft KBC Asset Management-analist Kurt Ruts een fan.

Search houdt stand

De omzet van Google Search daalde 2% tot 42,6 miljard dollar en dat stelde wel wat teleur, want analisten mikten op een stabilisatie. Gecorrigeerd voor wisselkoersen steeg de omzet echter wel met 4%, zodat de groei opnieuw relatief veerkrachtig blijft te zijn. Dat is te danken aan de opleving in de reissector en de aanhoudende kracht in de detailhandel.

De almaar meer almachtige cloud

De omzet van de Clouddivisie groeide met 32% tot 7,3 miljard dollar. Dat is veel, maar het tempo vertraagde wel ten opzichte van de groei in het vorige kwartaal (36%) en iets onder de verwachting van 7,4 miljard dollar. Qua winstgevendheid boekte Google Cloud een verlies van 480 miljoen dollar, wat beter is dan het gevreesde verlies van 872 miljoen dollar. Naarmate Googles Cloud-divisie verder opschaalt, verwacht Kurt Ruts stijgende (en positieve) marges. Voorlopig ligt de nadruk echter op groei.

De overige inkomsten stegen met 8% tot 8,8 miljard dollar, aangevoerd door YouTube-abonnementen en verrassend sterke hardwareverkopen (Pixel). De inkomsten uit de Play Store waren zwak als gevolg van zowel prijswijzigingen (lagere take rate) als minder consumentenactiviteit.

8% minder reclame-inkomsten op Youtube

In het afgelopen kwartaal daalden de advertentie-inkomsten van YouTube met 8% (al was dat zonder de impact van wisselkoersen nog maar 2%) tot 8,0 miljard dollar. Dat was minder dan de verhoopte 8,2 miljard dollar. YouTube wordt dus nog steeds geconfronteerd met uitdagingen zoals een grote verschuiving naar advertentiedollars voor merken en de toenemende concurrentie.

De daling zet in de verf dat Alphabet er alles aan blijft doen om zijn inkomsten uit reclame te diversifiëren. Met Google Cloud Platform wil het een alternatief zijn voor AWS (Amazon) en Azure (Microsoft) als aanbieder van clouddiensten (infrastructuur en software). Met de lancering van nieuwe smartphones en slimme speakers wil het respectievelijk Apple en (opnieuw) Amazon evenaren.

Met YouTube begint het ook abonnementsinkomsten te genereren (zoals Netflix). Maar voorlopig blijft Alphabet echter afhankelijk van advertentie-inkomsten: ongeveer 80% van de omzet komt uit de verkoop van reclame gekoppeld aan zoekopdrachten en eigen content (waaronder YouTube).

17% minder resultaat

Het bedrijfsresultaat van de hele Alphabet-groep bedroeg 18,2 miljard dollar, vlot 17% lager dan een jaar eerder en dat was iets onder de gemiddelde analisteverwachting van 18,4 miljard dollar. De operationele marge bedroeg 23,9%, 40 basispunten onder de verwachting, terwijl de onderliggende winst per aandeel van 1,13 dollar ook al teleurstelde. Analisten hadden immers gemikt op een cijfer van 1,20 dollar per aandeel.

Wat leverde de conference call op?

Tijdens de conference call merkte de CFO op dat de recente personeelsreductie deel uitmaakt van een langetermijninspanning om de kostenbasis te reorganiseren. De kosten mogen immers niet sneller stijgen dan de inkomsten, zodat ook de investeringen in 2023 stabiel zullen blijven ten opzichte van 2022.

Het management deed verder een poging om de bezorgdheid van beleggers weg te nemen over de mogelijke impact van OpenAI en ChatGPT op de zoekactiviteiten van Google. Ze merkten op dat Google al meer dan 6 jaar een 'AI First'-bedrijf is. En terwijl Kurt Ruts de impact van artificiële intelligentie (AI) al ziet in sommige van Googles producten (bijv. YouTube-aanbevelingsmachines), beloofde Google dat het de komende weken en maanden meer zichtbare producten zou uitbrengen.

Het bedrijf verwacht inderdaad vanaf de LaMDA-versie ook taalmodellen beschikbaar te stellen. Het management verwacht dat gebruikers zeer binnenkort in interactie kunnen gaan met deze modellen, naast de klassieke “Search”-functie. De lancering en de tractie daarvan is voor Kurt Ruts een kritieke factor om de bezorgdheid van beleggers over ChatGPT weg te nemen.

KBC Asset Management over Alphabet

De algemene resultaten bleven wat onder de lat, door de vertragende advertentieverkoop als gevolg van een vertragende economie. Maar de kernmotor, Search, slaagde er nog steeds in 4% autonome groei te realiseren. Bovendien zag de Clouddivisie haar verliezen drastisch afnemen en zou op weg moeten zijn naar break-even. Ook Alphabets nieuwe focus op kostenbeheersing bevalt Kurt Ruts, met als kers op de taart de aanstaande lancering van taalmodellen zoals LaMDA. Die moeten Googles positie als leider in AI aantonen.

Kurt Ruts blijft een boon hebben voor het aandeel en dus blijft het “Kopen”-advies op de tabellen staan, inclusief het koersdoel van 130 dollar. Het aandeel biedt volgens hem een goede waardeverhouding tegen slechts 15x de verwachte winst over 2024 (gecorrigeerd voor de omvangrijke cashberg).

Naar overzicht