Amplifon boekte in het derde kwartaal van 2026 resultaten die grotendeels in lijn met de verwachtingen lagen, zonder grote verrassingen of een verhoging van de vooruitzichten, zegt KBC Securities-analist Andrea Gabellone. De organische omzet groeide met 3,6% en de aangepaste EBITDA-marge verbeterde, terwijl de vrije kasstroom over de eerste negen maanden meer dan verdubbelde. Volgens Hox moet het management zich nu vooral richten op het herstellen van de geloofwaardigheid, het waarmaken van de eigen prognoses en het geruststellen van de markt over de overname van GN.

Amplifon?

Amplifon  is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Omzet licht boven de verwachtingen

Amplifon realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 575,0 miljoen euro. Dat betekende een gerapporteerde groei van 2,1% tegenover een jaar eerder en een organische groei van 3,6%. De omzet kwam daarmee licht boven de consensusverwachting uit. Bovendien moest Amplifon het kwartaal vergelijken met de moeilijkste vergelijkingsbasis van het jaar. In het derde kwartaal van 2025 bedroeg de omzet namelijk 563,3 miljoen euro.

De cijfers tonen daarmee een kwartaal zonder grote verrassingen. Hoewel de groei volgens Hox mogelijk als zwakker dan die van sommige sectorgenoten kan worden beschouwd, ligt daar voor hem momenteel niet de belangrijkste focus.

EBITDA-marge verbetert

De aangepaste EBITDA bedroeg in het derde kwartaal 114,8 miljoen euro en bleef daarmee achter bij de consensusverwachting. De aangepaste EBITDA-marge kwam uit op 20,0%. Dat betekende wel een verbetering met 90 basispunten tegenover dezelfde periode van vorig jaar. De ontwikkeling van de marge is relevant omdat Amplifon voor het volledige jaar mikt op een verdere verbetering van de winstgevendheid.

Vrije kasstroom meer dan verdubbeld

Ook de ontwikkeling van de kasstromen was positief. Over de eerste negen maanden van 2026 realiseerde Amplifon een aangepaste vrije kasstroom van 79,1 miljoen euro. Daarmee is de aangepaste vrije kasstroom meer dan verdubbeld tegenover dezelfde periode een jaar eerder.

Vooruitzichten voor 2026 bevestigd

Amplifon bracht geen verhoging van de vooruitzichten, maar herhaalde zijn prognoses voor het volledige boekjaar 2026. Het bedrijf blijft rekenen op een organische omzetgroei van meer dan 3%. Amplifon gaat daarbij uit van een groei van de wereldwijde marktvraag van ongeveer 3%.

Het kosten- en efficiëntieprogramma Fit4Growth zal naar verwachting een negatieve impact van ongeveer 3,5% hebben, terwijl fusies en overnames ongeveer 1% positief aan de groei zouden moeten bijdragen.

Voor de winstgevendheid blijft Amplifon mikken op een verbetering van de aangepaste EBITDA-marge met ongeveer 100 basispunten tegenover 2025. Die vooruitzichten gaan ervan uit dat de wereldeconomie niet verder vertraagt.

Uitvoering wordt cruciaal

Voor Hox is het belangrijk dat Amplifon zich nu concentreert op een stabiele uitvoering van de strategie en het effectief realiseren van de afgegeven doelstellingen. Daarbij speelt ook het vertrouwen van beleggers een belangrijke rol. Hij vindt dat het management zijn geloofwaardigheid opnieuw moet opbouwen en de markt moet geruststellen over de overname van GN. Dat zijn volgens hem belangrijke elementen om het beleggingsverhaal rond Amplifon opnieuw te versterken.

De waardering biedt daarbij volgens Hox een interessant uitgangspunt. Het aandeel noteert tegen ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2027, wat een aanzienlijke korting betekent tegenover zowel het gemiddelde van de afgelopen tien jaar als sectorgenoten.

KBC Securities over Amplifon

De KBC Securities-analist beoordeelt de kwartaalresultaten van Amplifon als neutraal. Het kwartaal lag grotendeels in lijn met de verwachtingen en de jaarprognoses werden niet verhoogd. Hoewel de groei achterblijft bij die van sommige sectorgenoten, vindt Hox het belangrijker dat het management zijn geloofwaardigheid herstelt door de eigen doelstellingen consequent waar te maken en beleggers gerust te stellen over de overname van GN. Met een waardering van ongeveer 12 keer de verwachte winst voor 2027 en een aanzienlijke korting tegenover het historische gemiddelde en sectorgenoten ziet hij ruimte voor herstel wanneer Amplifon operationeel stabiel blijft presteren.

Andrea handhaaft de kopen-aanbeveling en het koersdoel van 23 euro voor Amplifon.