Amplifon?

Amplifon  is wereldwijd marktleider in de sterk gefragmenteerde detailhandel voor hoortoestellen (13% marktaandeel), waar 45% van de markt bestaat uit onafhankelijke winkels. Het bedrijf werd in 1950 opgericht in Milaan om hooroplossingen op maat te bieden voor mensen die na de oorlog aan gehoorverlies leden.

Amplifon rapporteerde een gemengd derde kwartaal, maar het management ziet de eerste signalen van herstel in kernmarkten als een positief teken. Het kwartaal bevestigt stabilisatie na een zwak eerste halfjaar, al blijft het verhaal er één van geleidelijk herstel en niet van een duidelijke ommekeer. Aldus KBC Securities-analist Andrea Gabellone, die benadrukt dat de structurele aantrekkelijkheid van de markt intact blijft, maar dat er op korte termijn risico’s zijn.

Resultaten derde kwartaal: gemengd beeld met lichte verbetering

De omzet bedroeg 563,3 miljoen euro, een daling van 0,7% jaar-op-jaar, maar een stijging van 2,4% bij constante wisselkoers. Dit markeert een sequentiële verbetering ten opzichte van Q2 ondanks een zwakke marktomgeving.
De aangepaste EBITDA kwam uit op 107,3 miljoen euro, een daling van 6,3% jaar-op-jaar, met een marge van 19,1% (tegenover 20,2% in Q3 2024), wat wijst op lagere operationele hefboom en een ongunstige geografische mix.
De vrije kasstroom was bescheiden met 28 miljoen euro over negen maanden, terwijl de nettoschuld opliep tot 1,18 miljard euro (hefboom 2,09x) na 320 miljoen euro aan CapEx, M&A, aandeleninkoop en dividenden. Tegenover consensus lag de omzet in lijn, al waren er enkele missers verder in de resultatenrekening.

Regionale dynamiek en marktomstandigheden

De organische groei keerde terug, gedreven door Europa (verbetering in Italië en Spanje, Frankrijk nog zwak maar eerste groeisignalen in oktober) en bovengemiddelde groei in de Americas, terwijl Azië-Pacific zwak bleef.
De hoorzorgmarkt blijft structureel uitdagend, met langere vervangingscycli en OTC-concurrentie in de VS die de prijszetting onder druk zet. Amplifon zet in op digitale en AI-tools om marktaandeel te verdedigen. Het Fit4Growth-programma – waarbij circa 100 onderpresterende klinieken sluiten – wijst op structurele optimalisatie, maar brengt op korte termijn een omzetdruk van circa -0,5% en uitvoeringsrisico’s met zich mee.

Vooruitzichten en strategische plannen

De prognose werd verlaagd van +3% CER-omzetgroei naar 2-2,5% CER, terwijl de EBITDA-marge rond 23% blijft, rekening houdend met een negatieve impact van 50 basispunten door Fit4Growth. Het management mikt op een margeverbetering van 150 tot 200 basispunten tegen 2027, maar dit blijft een meerjarig traject.

KBC Securities over Amplifon

Volgens Andrea bevestigt Amplifon stabilisatie en eerste tekenen van herstel, maar blijft het pad naar een duidelijke vraagommekeer onzeker. De structurele aantrekkelijkheid van de markt blijft overeind, al zijn er op korte termijn risico’s door uitvoeringsuitdagingen en competitieve druk.

Andrea heeft een kopen-aanbeveling met een koersdoel van 23 euro.