Arcadis: zwakte bij Places en UK weegt op groei, koersdoel verlaagd

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 7 aug 2025

12:10

Arcadis?

Arcadis is een wereldwijd ontwerp-, ingenieurs- en managementadviesbureau gevestigd op de Zuidas in Amsterdam. Het heeft momenteel meer dan 350 kantoren in 40 landen. Het bedrijf is lid van de Next 150 index.

KBC Securities-analist Kristof Samoy ziet hoe de Places-divisie van Arcadis blijft lijden onder onzekerheid rond investeringsprogramma’s. Ook de Britse activiteiten drukken op de groepsgroei. Resilience en Mobility bieden perspectief, maar de groeiverwachting voor 2025 wordt verlaagd.

Resultaten eerste jaarhelft onder druk van Places en UK

Arcadis rapporteerde voor de eerste helft van 2025 vlakke netto-omzet van 1.937 miljoen euro. De operationele EBITA kwam uit op 215 miljoen euro, iets onder de verwachting van Kristof (222 miljoen euro), maar wel in lijn met de gemiddelde analistenverwachtingen. De orderportefeuille bleef stabiel ten opzichte van het vorige kwartaal (+0,2% organisch) op 3.647 miljoen euro, wat neerkomt op een stijging van 2,6% sinds begin 2025 en 11,8% op jaarbasis. De boekingsgraad in het tweede kwartaal bedroeg 1,0x, tegenover 1,1x in het eerste kwartaal.

Binnen de Resilience-divisie was de omzetgroei (+1,5% op jaarbasis) en orderinstroom beperkt, ondanks sterke marges in de GBA. Zoals verwacht bleef de Places-divisie onder druk staan door aanhoudende onzekerheid rond kapitaaluitgaven. Regionaal presteerde het VK zwak, met een daling van 8% op jaarbasis in de eerste helft van 2025, wat de groepsgroei met 2% verminderde.

Vooruitzichten: gematigde groei in tweede jaarhelft

Tijdens de analistencall gaf het management aan te mikken op gematigde omzetgroei in de tweede helft van 2025, vooral gedreven door Resilience en Mobility. In het VK wordt een gedeeltelijk herstel verwacht, ondersteund door de afgeronde spending review en de timing van de AMP8-cyclus. Resilience zou profiteren van projecten rond de energietransitie en een toename van AMP8-wateropdrachten. Mobility boekte in het kwartaal enkele belangrijke railprojecten, wat de langetermijnvisibiliteit versterkt.

In Noord-Amerika verlopen de opstartfases van grote projecten volgens schema, wat Arcadis positioneert voor meer activiteit in de tweede jaarhelft. De herstructureringen in het eerste kwartaal in Australië en het VK, bedoeld om de zwakkere marktomstandigheden aan te pakken, moeten de marges in de komende kwartalen ondersteunen. Het management bevestigde opnieuw de strategische doelstelling van een marge boven 12,5% tegen 2026, maar erkende dat de groei in 2025 en 2026 waarschijnlijk onder de eerder vooropgestelde mid- tot hoog enkelcijferige groei zal blijven.

KBC Securities over Arcadis

Kristof heeft zijn model aangepast aan de voorzichtige vooruitzichten en verlaagt zijn koersdoel voor Arcadis van 58 euro naar 51 euro. De tweede helft van 2025 zal naar verwachting geen mid-enkelcijferige omzetgroei opleveren, waardoor 2025 een overgangsjaar lijkt te worden. Ook 2026 zal naar verwachting geen uitzonderlijk jaar zijn qua organische groei. Toch blijft de analist bij zijn opbouwen-aanbevelings op basis van waardering. Op basis van zijn aangepaste prognoses noteert Arcadis tegen een aantrekkelijke vrije kasstroomrendement van ongeveer 10% voor 2026. Aan het nieuwe koersdoel van 51 euro zou het aandeel verhandeld worden tegen circa 8,5x EBITDA voor 2026, wat neerkomt op een korting van ongeveer 30% ten opzichte van sectorgenoten, tegenover een huidige korting van circa 45%.

Naar overzicht