Atenor: turnaround waarin de markt niet lijkt te geloven

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 6 nov 2024

11:50

In een nieuwe analyse van KBC Securities-analist Lynn Hautekeete bespreekt ze de verwachte schuldreductie van 150 miljoen euro voor Atenor tegen eind 2024. Ondanks de recente negatieve koersprestaties, blijft de analiste positief over de vooruitzichten van het bedrijf.

Atenor?

Atenor is een gemengde vastgoedontwikkelingsmaatschappij met meer dan twee decennia pan-Europese ontwikkelingsexpertise en staat genoteerd op Euronext Brussel. De missie van het bedrijf is om, via haar stedenbouwkundige capaciteiten en unieke architecturale aanpak, een adequaat antwoord te bieden op de nieuwe post-pandemische vastgoedtrends die worden opgelegd door de evolutie van het stedelijke en professionele leven.

Om een meer holistische stadservaring te helpen bevorderen, investeert Atenor in grootschalige vastgoedprojecten die voldoen aan strenge criteria op het vlak van locatie en economische efficiëntie, met een grote nadruk op duurzaamheid.

Een paar dagen terug waren de CEO, CFO en Investor Relations van Atenor nog op bezoek bij Bolero om hun bedrijf in deze video voor te stellen. Iets meer dan een jaar geleden deed Atenor nog een kapitaalverhoging om de schulden terug te kunnen dringen.

Voor 403 miljoen aan kortlopende schulden

Lynn Hautekeete geeft aan dat Atenor een schuldreductie van 150 miljoen euro verwacht tegen eind 2024. Lynn kijkt naar acht projecten die in aanmerking komen tot deze schuldreductie. Er zijn ook voor 403 miljoen euro aan kortlopende schulden (minder dan een jaar) die moeten worden afgelost.

De obligaties die in 2024 afliepen, zijn nu afgelost en er komen nog twee obligaties aan in 2025 voor in totaal 65 miljoen euro. Lynn gelooft dat de obligatieaflossingen gedekt zijn, terwijl conservatieve verkoopramingen voor 2025 worden gehandhaafd.

KBC Securities over Atenor

KBC Securities-analist Lynn Hautekeete blijft positief over Atenor. Zij benadrukt de structurele verbeteringen in de brutowinstmarges en de onderwaardering van deze verbeteringen door de markt.

Haar prognosemethodologie is bijgewerkt naar een projectbasis en de speculatieve ontwikkelingen (zonder koper, huurder of vergunning) zijn uit de waardering verwijderd. Lynn geeft aan dat dat een conservatieve benadering is. Ze verlaagt het koersdoel van 6,80 euro naar 5,90 euro per aandeel. Gezien het opwaarts potentieel van 36%, herhaalt ze de ‘Opbouwen’- aanbeveling.

Naar overzicht