Azelis heeft in het derde kwartaal van 2026 sterker gepresteerd dan verwacht, met een duidelijke versnelling van de autonome groei tegenover het voorgaande kwartaal. Vooral de divisie Industrial Chemicals droeg sterk bij aan die prestatie, terwijl ook de winstgroei boven de verwachtingen uitkwam. Tegelijk blijft de marktomgeving wisselvallig en verschillen de groeipatronen nog steeds per eindmarkt, zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Azelis
Azelis  is een wereldwijde distributeur van speciale chemicaliën en ingrediënten, actief in Life Sciences en Industriële Chemicaliën. Het bedrijf fungeert als schakel tussen grote chemieproducenten en kmo’s, en biedt naast distributie ook toegevoegde waarde via formulering, verpakking, blending en regelgeving. Azelis is actief in meer dan 65 landen en bedient meer dan 62.000 klanten met een portfolio van meer dan 2.800 leveranciers.

Sterkere kwartaalprestatie dan verwacht

Azelis realiseerde in het derde kwartaal van 2026 een omzet van 1.122 miljoen euro, een stijging van 10,6% tegenover een jaar eerder. De autonome groei kwam uit op 8,2%, duidelijk hoger dan zowel de verwachtingen van KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting (gav), die beide op ongeveer 5,1% lagen.

Daarmee laat het bedrijf een duidelijke versnelling zien tegenover het tweede kwartaal van 2026, toen de autonome groei nog 3,9% bedroeg. Volgens Michiel worden verschillende positieve signalen die eerder zichtbaar waren nu effectief omgezet in groei. Naast de autonome groei werd de omzet ondersteund door een beperkte bijdrage van overnames (+0,3%) en positieve wisselkoerseffecten (+2,1%).

Industrial Chemicals trekt de kar

De sterkste groei kwam opnieuw uit de industriële activiteiten. Binnen de groep steeg de omzet in Industrial Chemicals autonoom met 20,2%, terwijl Life Sciences een bescheidener groei van 1,5% liet optekenen.

Die sterke industriële groei had wel een impact op de productmix. Omdat Industrial Chemicals traditioneel lagere marges kent dan Life Sciences, zorgde de grotere bijdrage van deze activiteiten voor een negatieve miximpact. Ondanks die tegenwind bleef de brutomarge van de groep echter grotendeels stabiel. De bruto winst steeg autonoom met 8,5% tot 263 miljoen euro. De brutomarge verbeterde licht met 6 basispunten tot 23,4%.

Winst groeit sneller dan omzet

De aangepaste EBITA steeg autonoom met 14,3% tot 114 miljoen euro. Dat resultaat lag licht boven de verwachtingen van zowel KBC Securities als de gemiddelde analistenverwachting. De aangepaste EBITA-marge verbeterde met 48 basispunten tot 10,2%, wat erop wijst dat Azelis erin slaagt de winstgevendheid verder op te krikken ondanks de minder gunstige productmix.

De vrije kasstroom daalde daarentegen met 52,5% tot 67 miljoen euro. Die terugval was voornamelijk het gevolg van hogere investeringen in werkkapitaal. De nettoschuldgraad bleef met 3,46 keer EBITDA relatief stabiel ten opzichte van het halfjaar, toen deze 3,4 keer bedroeg.

Europa blijft groeien ondanks moeilijkere Life Sciences-markt

In de EMEA-regio steeg de omzet met 9,2% tot 488 miljoen euro. De autonome groei kwam uit op 7,5%, ruim boven de verwachtingen.

Binnen Life Sciences daalde de omzet met 3,1%, aangezien verschillende eindmarkten uitdagend bleven. Persoonlijke verzorging vormde daarbij een positieve uitzondering. De industriële activiteiten lieten daarentegen een sterke groei van 27,4% zien, gedreven door onder meer de CASE-markten (Coatings, Adhesives, Sealants & Elastomers) en LMWF.

De bruto winst steeg met 2,1% tot 121 miljoen euro, terwijl de brutomarge terugviel naar 24,2% als gevolg van de hogere bijdrage van Industrial Chemicals. De aangepaste EBITA nam met 6,1% toe tot 61 miljoen euro.

Amerika presteert boven verwachting

De Amerikaanse activiteiten leverden een bijzonder sterk kwartaal af. De omzet steeg met 12,3% tot 405 miljoen euro, ondersteund door een autonome groei van 8,0%. Life Sciences groeide autonoom met 4,3%, terwijl de industriële activiteiten met 13,5% toenamen. Zowel stabiele volumes als positieve prijszetting ondersteunden die prestaties. De bruto winst steeg met 14,9% tot 100 miljoen euro. Dankzij een gunstige productmix en prijsomgeving verbeterde de brutomarge tot 24,6%. De aangepaste EBITA groeide met 19,2% tot 48 miljoen euro en kwam daarmee duidelijk hoger uit dan verwacht.

Sterke prestaties in Azië-Pacific

Ook de regio Azië-Pacific kende een sterk kwartaal. De omzet nam toe met 10,7% tot 218 miljoen euro, gedragen door een autonome groei van 10,2%.

Binnen Life Sciences bedroeg de groei 7,2%, ondersteund door verschillende eindmarkten en een gunstig prijszettingsklimaat. Vooral persoonlijke verzorging presteerde goed. De industriële activiteiten groeiden zelfs met 17,6%, dankzij stabiele volumes en positieve prijsontwikkelingen. De bruto winst steeg met 14,2% tot 42 miljoen euro. De brutomarge bleef stabiel op 19,5%. De aangepaste EBITA nam met 26,1% toe tot 21 miljoen euro.

Aanzienlijke afschrijving in de Verenigde Staten

Naast de operationele resultaten boekte Azelis een niet-kaskost van 350 miljoen euro in de Amerikaanse activiteiten. Die waardevermindering houdt verband met lagere waarderingen van overnames die tussen 2021 en 2023 werden gerealiseerd. Volgens het bedrijf heeft deze afschrijving geen impact op de kasstromen, maar ze weerspiegelt wel de gewijzigde marktwaarderingen voor bepaalde overgenomen activiteiten.

Vooruitzichten voor 2026

Azelis gaf aan verdere positieve ontwikkelingen te zien in zijn markten, al blijven de volumes per eindmarkt verschillen en blijft de volatiliteit relatief hoog.

Op basis daarvan verwacht de groep nu een positieve autonome groei van de aangepaste EBITA in 2026. Eerder sprak het management enkel over een positieve groei van de aangepaste EBITA zonder expliciete verwijzing naar autonome groei.

Daarnaast bevestigde Azelis opnieuw de middellangetermijndoelstellingen die in september werden voorgesteld. Die omvatten onder meer een jaarlijkse groei van de bruto winst met een gemiddeld enkelcijferig percentage, een jaarlijkse groei van de aangepaste EBITA met een hoog enkelcijferig percentage en een verdubbeling van de winst per aandeel tegen 2031.

KBC Securities over Azelis

Michiel Declercq is positief over de kwartaalcijfers van Azelis, die duidelijk beter uitvielen dan verwacht. Volgens hem bevestigen de resultaten dat verschillende positieve trends die eerder zichtbaar waren, nu daadwerkelijk doorzetten in de operationele prestaties van de groep. Vooral de sterke autonome groei, de solide winstontwikkeling en de verhoogde verwachting voor autonome EBITA-groei in 2026 zijn volgens de analist belangrijke signalen. De afschrijving van 350 miljoen euro in de Amerikaanse activiteiten verandert niets aan de onderliggende operationele prestaties van het bedrijf.

Het koersdoel bedraagt 15 euro met een "Kopen"-aanbeveling.

Bron grafieken: KBC Securities