Bank of America presenteerde gemengde resultaten over het derde kwartaal van 2026. De handelsactiviteiten stelden teleur, terwijl de rente-inkomsten iets beter uitvielen dan verwacht en de bank ook meer eigen aandelen inkocht dan analisten hadden voorzien. Volgens KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri wordt het aandeel momenteel vooral afgestraft door een ongelukkige samenloop van omstandigheden, terwijl de onderliggende fundamenten van de bank grotendeels intact blijven.

Bank of America?

Bank of America is een Amerikaanse bankholding die, via dochterondernemingen, actief is in meer dan 35 landen. Met een balanstotaal van meer dan 3.000 miljard dollar, is het de 2de grootste Amerikaanse bank. De activiteiten van Bank of America worden opgedeeld in 4 bedrijfssegmenten: Consumer Banking, Global Wealth & Investment Management, Global Banking en Global Markets.

Handelsactiviteiten stellen teleur

Bank of America boekte in het derde kwartaal een winst per aandeel van 1,08 dollar, nagenoeg in lijn met de gemiddelde analistenverwachting (gav) van 1,09 dollar. De grootste tegenvaller zat in de marktenafdeling. De totale handelsinkomsten kwamen uit op 5,1 miljard dollar, ongeveer 7% onder de gav. Binnen die divisie daalden de inkomsten uit vastrentende producten, valuta en grondstoffen (FICC) tot 2,55 miljard dollar, ongeveer 11% onder de gav. Ook de aandelenhandel bleef achter met inkomsten van 2,51 miljard dollar, ongeveer 5% onder de verwachting van analisten.

Volgens Guglielmo kwam de zwakte niet volledig onverwacht. Tijdens eerdere communicatie had de CEO al gewaarschuwd voor een minder sterke kwartaalprestatie binnen de kapitaalmarktactiviteiten. De uiteindelijke terugval bleek echter groter dan verwacht.

Rente-inkomsten bieden steun

Tegenover de zwakkere handelsresultaten stonden betere cijfers voor de traditionele bankactiviteiten. De netto rente-inkomsten (NII) bedroegen 16,45 miljard dollar en lagen daarmee ongeveer 1% boven de gav. Ook de nettorentemarge (NIM) verraste positief en kwam uit op 2,16%.  Voor Guglielmo bevestigen deze cijfers dat de bank profiteert van een gunstige renteomgeving. De verbetering van de rentemarge vormt volgens hem een belangrijke basis voor de winstontwikkeling in het vierde kwartaal en daarna. De resultaten tonen bovendien aan dat de kernactiviteiten van de bank stabiel blijven, ondanks de volatiliteit in sommige delen van de investeringsbank.

Consumentenbank blijft veerkrachtig

Hoewel de inkomsten uit kapitaalmarkten druk ondervonden, bleef de consumentenbank volgens Guglielmo solide presteren. Dat is belangrijk omdat deze activiteit een groot deel van de recurrente inkomsten van Bank of America genereert. De combinatie van stabiele kredietactiviteiten, hogere rente-inkomsten en een gezonde consumentenmarkt blijft volgens de analist een belangrijke steunpilaar voor de groep. Ook de kredietkwaliteit blijft robuust. Filangieri ziet geen signalen van een verslechtering die de investeringscase fundamenteel zou veranderen.

Boete en macro-economische zorgen wegen op het sentiment

De beursreactie op de kwartaalcijfers was bijzonder negatief. Het aandeel verloor ongeveer 8% na de resultaten.Volgens de analist werd die koersdaling versterkt door een reeks ongunstige gebeurtenissen die kort op elkaar volgden. De belangrijkste was een boete van 1,2 miljard dollar in het kader van antiwitwasregelgeving (AML), die een dag voor de resultaten werd aangekondigd. Daarnaast zorgden zwakker dan verwachte inflatiecijfers in de Verenigde Staten voor extra onzekerheid op de financiële markten.De combinatie van de AML-boete, de tegenvallende handelsinkomsten en het macro-economische nieuws drukte zwaar op het beleggerssentiment en versterkte de verkoopdruk op het aandeel.

Hogere aandeleninkopen tonen vertrouwen van het management

Een positief element in het kwartaalrapport was het aandeleninkoopprogramma. Bank of America kocht voor ongeveer 300 miljoen dollar meer eigen aandelen in dan de gemiddelde analistenverwachting. Volgens Filangieri geeft dat aan dat het management vertrouwen blijft hebben in de financiële positie en de toekomstige winstcapaciteit van de bank. Aandeleninkopen blijven een belangrijke manier om overtollig kapitaal aan aandeelhouders terug te geven en ondersteunen doorgaans ook de winst per aandeel.

Waardering blijft aantrekkelijk

Volgens Guglielmo lijkt de recente koerszwakte overdreven wanneer rekening wordt gehouden met de operationele prestaties van de bank en de gunstige macro-economische omgeving voor de sector. Bank of America wordt momenteel verhandeld tegen ongeveer 1,64 keer de verwachte tastbare boekwaarde voor 2026 en 1,52 keer de verwachte tastbare boekwaarde voor 2027.

Een belangrijk aandachtspunt voor beleggers wordt het rendement op tastbaar eigen vermogen (ROTCE) in het vierde kwartaal. Dat zal volgens de analist uitwijzen of de bank op schema blijft om de doelstelling van het management van 16% tot 18% te behalen. Indien die doelstelling wordt gerealiseerd, zou Bank of America een deel van de waarderingskorting tegenover sectorgenoot JPMorgan verder kunnen wegwerken.

KBC Securities over Bank of America

KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri erkent dat de resultaten over het derde kwartaal gemengd waren, vooral door de zwakkere prestaties van de handelsactiviteiten. Tegelijk wijst hij erop dat de netto rente-inkomsten beter uitvielen dan verwacht, de rentemarge verder verbeterde, de kredietkwaliteit sterk blijft en de aandeleninkopen hoger lagen dan voorzien. Volgens Filangieri heeft de recente koerszwakte vooral te maken met een ongelukkige combinatie van de AML-boete van 1,2 miljard dollar, tegenvallende handelsinkomsten en macro-economische onzekerheid. Fundamenteel ziet hij echter geen belangrijke wijziging in het investeringsverhaal van de bank. KBC Securities handhaaft daarom het koersdoel van 69 dollar en de "Kopen"-aanbeveling voor Bank of America.