Barclays publiceerde gemengde resultaten over het derde kwartaal van 2026, waarbij vooral de prestaties van de handels- en zakenbankactiviteiten achterbleven bij de verwachtingen. Positieve elementen waren de goede kostencontrole, de stabiele prestaties van de consumentenactiviteiten en het vooruitzicht op een lagere kapitaalvereiste vanaf 2027. Volgens KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri blijft het aandeel aantrekkelijk gewaardeerd, terwijl een mogelijke vrijgave van kapitaal op termijn voor extra aandeelhoudersvergoedingen kan zorgen.

Barclays?

Barclays  is de tweede grootste bank van het Verenigd Koninkrijk en één van de oudste banken ter wereld. De bank werd opgericht in 1690 als een bank voor goudsmids, in 1736 werd de naam Barclays aangenomen. Vandaag is de bank actief in verschillende activiteiten, van investmentbanking tot retailbankieren.

Zwakke prestaties bij FICC en Investment Banking

Barclays, de Britse bankgroep met activiteiten in retailbankieren, kredietverlening, vermogensbeheer en investment banking, rapporteerde kwartaalcijfers die over het algemeen onder de marktverwachtingen bleven.

De omzet kwam ongeveer 3% onder de consensusverwachting uit, terwijl de winst vóór belastingen ongeveer 4% lager lag dan verwacht. De grootste tegenvaller kwam van de divisie Fixed Income, Currencies & Commodities (FICC), waar de inkomsten 21% onder de consensus uitkwamen en bovendien 19% lager lagen dan een jaar eerder.

Ook de prestaties van de investmentbankingactiviteiten vielen tegen, waarmee Barclays dezelfde trend volgde als verschillende sectorgenoten die eveneens zwakke resultaten rapporteerden binnen hun marktactiviteiten.

Consumentendivisies bieden stabiliteit

Tegenover de tegenvallende prestaties van de zakenbank stonden stabielere resultaten bij Barclays UK en de Amerikaanse consumentendivisie. Beide activiteiten presteerden grotendeels volgens verwachting en vormden daardoor een belangrijke steunpilaar voor de groepsresultaten. Dankzij deze stabiele commerciële activiteiten bleef de impact van de zwakkere marktactiviteiten op groepsniveau enigszins beperkt.

Kostencontrole blijft sterk

Een van de belangrijkste positieve verrassingen in het kwartaalrapport was de kostenontwikkeling. De groepskosten lagen ongeveer 1% lager dan verwacht, wat aangeeft dat het management de operationele efficiëntie goed onder controle houdt.

Barclays verwacht bovendien dat de zogenaamde "run-the-bank"-kosten in 2027, exclusief strategische investeringen, grotendeels stabiel zullen blijven. Daarbij rekent de bank op belangrijke efficiëntiewinsten dankzij de verdere uitrol van artificiële intelligentie.

Wat vandaag nog proefprojecten zijn, moet de komende jaren uitgroeien tot grootschalige toepassingen binnen de organisatie. Dat proces zou mee bijdragen aan een vermindering van ongeveer 5.000 jobs.

Rendabiliteit blijft robuust

Ondanks de zwakkere omzetontwikkeling verwacht Barclays nog steeds dat het rendement op het tastbare eigen vermogen (RoTE) in 2026 meer dan 12% zal bedragen.Daarnaast herhaalde het management zijn verwachting dat de netto rente-inkomsten van Barclays UK zullen uitkomen tussen 8,1 miljard en 8,3 miljard Britse pond, tegenover een marktconsensus van ongeveer 8,2 miljard Britse pond. Deze prognoses wijzen erop dat de onderliggende winstgevendheid van de kernactiviteiten intact blijft, ondanks de tegenwind binnen de trading- en investeringsbankactiviteiten.

Lagere kapitaalvereisten kunnen waarde creëren

Voor beleggers was wellicht nog belangrijker wat het management vertelde over de toekomstige kapitaalpositie van de groep.Barclays herhaalde dat de invoering van Basel 3.1 de risicogewogen activa initieel met 8 miljard tot 15 miljard Britse pond zal doen stijgen. Dat zou normaal gesproken een negatieve impact hebben op de kapitaalratio's.

Tegelijk verwacht de bank echter dat de Pillar 2A-kapitaalvereiste met meer dan 100 basispunten zal dalen vanaf volgend jaar. Volgens het management zou deze daling de impact van Basel 3.1 ruimschoots compenseren, waardoor de totale kapitaalvereiste mogelijk kan afnemen van 12,2% naar 11,6%.

De bank zal haar operationele positie binnen de huidige CET1-doelstelling van 13% tot 14% evalueren en verwacht hierover meer details te geven bij de jaarresultaten.

Volgens de berekeningen van Guglielmo zou elke verlaging van de CET1-doelstelling met 50 basispunten ongeveer 2 miljard Britse pond extra kapitaal kunnen vrijmaken voor uitkeringen aan aandeelhouders, uitgaande van een CET1-ratio van 13,9% tegen eind 2028.

Waardering blijft aantrekkelijk

Ondanks de tegenvallende kwartaalresultaten en de negatieve beursreactie blijft Barclays volgens de analist aantrekkelijk gewaardeerd.

Het aandeel noteert tegen ongeveer 7 keer de verwachte winst voor 2027 en tegen slechts 0,88 keer de verwachte tastbare boekwaarde. Die waardering ligt nog steeds laag in vergelijking met veel internationale sectorgenoten en suggereert volgens Filangieri dat een deel van de onzekerheid reeds in de koers verwerkt zit.

De aandacht van beleggers verschuift daardoor steeds meer van de kwartaalcijfers naar de vraag hoeveel kapitaal de bank uiteindelijk zal kunnen vrijmaken voor aandeelhouders.

KBC Securities over Barclays

De KBC Securities-analist omschrijft de resultaten als gemengd, waarbij vooral de 21% lagere FICC-inkomsten ten opzichte van de consensus en de zwakke prestaties van de investeringsbank teleurstelden. Hij wijst echter ook op de beter dan verwachte kostenontwikkeling, een verwachte RoTE van meer dan 12% in 2026 en vooral het potentieel van een daling van de Pillar 2A-kapitaalvereiste met meer dan 100 basispunten. Volgens Filangieri kan die verlaging op termijn aanzienlijke bedragen vrijmaken voor aandeelhouders. Zolang er echter geen bijkomende duidelijkheid bestaat over de omvang van die mogelijke kapitaalvrijgave, handhaaft Guglielmo  zijn "Houden"-aanbeveling met een koersdoel van 530 pence.