Guy Sips zet Barco op 'Kopen' met hoger koersdoel: 29 euro

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 9 feb 2023

13:00

Barco, producent van elektronische toestellen voor cinema- en vergaderzalen, medische sector,…, maakte deze ochtend bekend dat het in 2022 zeer goede resultaten wist neer te zetten. Daarnaast waren de vooruitzichten voor 2023 geruststellend met een verwachte omzetgroei tussen 10 en 15%, vindt KBC Securities-analist Guy Sips.

Omzet weer boven 1 miljard euro

In 2022 steeg de omzet met 32% op jaarbasis, tot 1,06 miljard. Daarmee blijft het net onder de omzetcijfers van 2019 toen er van COVID-19-virus nog geen sprake was. Met uitzondering van China, boekten alle regio's een omzet op het niveau van 2019. Barco verwacht dat de Chinese activiteit vanaf het tweede kwartaal van dit jaar opnieuw zal aantrekken.

De drie divisies, Entertainment (cinema & immersive experience), Enterprise (meeting experience en large video walls) en Healthcare (diagnostics & surgical imaging & modality), groeiden elk met minstens 10% op jaarbasis.

De gestage verbetering van de toeleveringsketen in de tweede helft van 2022 zorgde voor een snellere levering van het bestaande orderboek, dat aan het eind van het jaar nog steeds op een recordhoogte stond: 496,5 miljoen euro, meer dan 50% meer eind 2019.

Stijgende EBITDA-marge in alle divisies

Guy Sips focust bij zijn analyse op de EBITDA. Deze Engelse afkorting staat voor earnings before interest, tax, depreciation and amortisation. In het Nederlands vertaald: de winst voor de aftrek van interest, belastingen, afschrijving en afboekingen. Het is de winst voordat de bedrijfsboekhouder er alle aftrekposten (intrest, belastingen,…) van aftrekt. EBITDA is ideaal om gelijkaardige bedrijven met elkaar te vergelijken.

Entertainment: de EBITDA-marge voor steeg tot 12,6% in de 2^de helft van 2022 doordat de problemen met de toeleveringsketen grotendeels werden opgelost. Dat resulteerde in een marge van 6,9% voor heel 2022, wat de aanzienlijke impact van hogere componenten- en vrachtkosten reflecteert.
Enterprise: produceerde met een EBITDA-marge van 19,1% in 2022, tegenover 6,3% in 2021. Dat was te danken aan het operationele hefboomeffect en een gunstige productmix (meer verkochte Clickshare-toestellen), wat resulteerde in een aanzienlijk hogere gemiddelde brutomarge.
Healtcare: hier verbeterde de EBITDA-marge in 2022 van 8,6% vorig jaar tot 11,2%. Dat is wel nog steeds onder het niveau van 2019, voor een groot stuk te danken aan investeringen en kosten in verband met de nieuwe fabriek.

KBC Securities over Barco

Guy Sips verwacht dat de EBITDA-marge verder zal verbeteren en in 2023 op 14,7% zal uitkomen, dankzij het operationele hefboomeffect op de hogere omzet en een stijging van de brutomarge als gevolg van de verdere vermindering van de beperkingen in de toeleveringsketen. Daarom verhoogt hij het advies van ‘Opbouwen’ naar ‘Kopen’ en gaat het koersdoel van 26 naar 29 euro.

Naar overzicht