De analist van KBC Securities, Guy Sips, herbekeek zijn model. De resultaten van Barco over de eerste jaarhelft van 2026 tonen een bedrijf dat geleidelijk herstelt van een zwakke start van het jaar. De orderinstroom versnelde duidelijk in het tweede kwartaal, wat resulteerde in een hogere orderportefeuille en een positiever marktmomentum, terwijl verschillende activiteiten opnieuw groeisignalen vertoonden. Tegelijkertijd blijven de winstgevendheid, de kasstroomgeneratie en de prestaties van de Healthcare-divisie onder druk staan, zegt Guy. 

Barco?
Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco  technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).

Herstel van de vraag zet zich door

Hoewel de resultaten van Barco in de eerste helft van 2026 op absolute basis zwak waren, ziet Guy meerdere signalen die wijzen op een geleidelijk herstel van de onderliggende bedrijfsdynamiek. De omzet daalde ten opzichte van een jaar eerder, de winstgevendheid kwam fors lager uit en de vrije kasstroom was negatief. Toch verbeterde de vraag tijdens het tweede kwartaal aanzienlijk.

Die verbeterde vraag vertaalde zich in een duidelijk hogere orderinstroom, waardoor Barco opnieuw een positieve book-to-bill-ratio realiseerde. Ook het orderboek nam verder toe. Volgens het management verlaten verschillende activiteiten geleidelijk de moeilijke marktomstandigheden die het bedrijf eerder ondervond.

Vooral de divisies Control Rooms en Diagnostic Imaging bleven sterk presteren. Daarnaast kende Cinema een verbetering van de marktomstandigheden en droeg de recent overgenomen onderneming VerVent Audio voor het eerst bij aan de groepsresultaten.

Winstgevendheid blijft achter op operationeel herstel

Ondanks de aantrekkende commerciële activiteit bleven de financiële resultaten onder druk staan. De lagere omzet, gecombineerd met een minder gunstige productmix, woog op de rendabiliteit. Daarnaast kende Barco een aanzienlijke opbouw van voorraden, wat een negatieve impact had op de kasstroomgeneratie.

Volgens Guy ligt de belangrijkste vraag momenteel bij de mate waarin de verbeterde orderinstroom zich in de tweede jaarhelft kan vertalen naar voldoende operationele hefboomwerking. Enkel dan kan het bedrijf de door het management vooropgestelde EBITDA-marge van 11% tot 12% realiseren.

Voorlopig blijven vooral de prestaties van Healthcare en het hoge niveau van het werkkapitaal aandachtspunten. De sterkere orderontwikkeling biedt echter wel ruimte voor voorzichtig optimisme over het verdere verloop van het jaar.

Management blijft vertrouwen uitspreken voor 2026

Tijdens de resultatenpresentatie benadrukte het management dat het bedrijf het tweede kwartaal heeft afgesloten met een duidelijk verbeterend momentum. Daardoor blijft het vertrouwen bestaan dat de doelstellingen voor het volledige boekjaar haalbaar zijn.

Barco verwacht nog steeds dat de omzet in 2026 hoger zal uitkomen dan in 2025. Die verwachting houdt inmiddels rekening met de bijdrage van VerVent Audio. Daarnaast verwacht het management dat de EBITDA-marge in de loop van het jaar zal herstellen tot een niveau tussen 11% en 12%.

Tom Noyens verwerkte deze verwachtingen in zijn nieuwe ramingen. Daarbij houdt hij rekening met het feit dat geopolitieke onzekerheden de zichtbaarheid van de vraag blijven beperken. Tegelijk rekent hij op een geleidelijk herstel tijdens de tweede jaarhelft, ondersteund door het sterkere orderboek, kostenbesparingsmaatregelen en een toenemende bijdrage van VerVent.

Groei van terugkerende inkomsten biedt extra steun

Naast het verbeterende commerciële momentum haalt Guy nog verschillende positieve elementen uit de conference call. Zo stijgt het aandeel van de terugkerende inkomsten verder, wat de voorspelbaarheid van de resultaten ten goede komt. Daarnaast blijft de adoptie van het Barco CTRL-platform sterk verlopen. Ook HDR Cinema kent volgens het management een bemoedigende marktacceptatie, waardoor bijkomende groeikansen ontstaan binnen de cinema-activiteiten. Verder gaf het management meer details over de mogelijkheden die voortvloeien uit de overname van VerVent Audio. Die overname moet niet alleen bijdragen aan de omzetgroei, maar ook bijkomende commerciële opportuniteiten creëren binnen de bredere productportefeuille van Barco.

Healthcare blijft voornaamste uitdaging

Ondanks de verbeterende trends in verschillende activiteiten blijft Healthcare de meest uitdagende divisie binnen de groep. Het management benadrukte echter dat de huidige zwakte volgens hen voornamelijk van tijdelijke aard is. De lagere prestaties zijn volgens Barco het gevolg van contractvernieuwingen, productherontwerpcycli en organisatorische herstructureringen. Het management ziet daarom geen aanwijzingen dat de onderliggende marktvraag structureel verslechtert. Voor beleggers blijft het echter cruciaal dat de divisie effectief opnieuw groeitrajecten kan realiseren, aangezien de uitvoering van de herstelplannen een belangrijke voorwaarde vormt om de groepsdoelstellingen voor 2026 waar te maken.

KBC Securities over Barco

Guy erkent dat de resultaten van Barco over de eerste helft van 2026 zwak waren, met lagere omzet, een sterke terugval van de winstgevendheid en een negatieve vrije kasstroom. Toch ziet hij diverse positieve signalen, waaronder een duidelijk verbeterde orderinstroom, een sterker orderboek, sterke prestaties bij Control Rooms en Diagnostic Imaging en een eerste bijdrage van VerVent Audio. Volgens de analist biedt het verbeterende momentum perspectief op herstel in de tweede jaarhelft, maar blijven de uitvoering van de plannen en het herstel van de Healthcare-divisie cruciaal om de doelstellingen voor 2026 te bereiken.

Guy handhaaft daarom zijn houden"-aanbeveling maar verlaagt zijn koersdoel van Barco naar 10,7 euro (was 12 euro).