Barco: uitvoering blijft cruciaal terwijl omzet en winstgevendheid naar jaareinde verschuiven

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 29 sep 2026

10:14

Barco beschikt over een gezonde orderinstroom en profiteert van een geleidelijk verbeterende marktomgeving, maar de grote uitdaging blijft het omzetten van die vraag naar omzet, winstgevendheid en kasstromen. Volgens KBC Securities-analist Guy Sips ligt het probleem vandaag niet zozeer bij de strategische richting van het bedrijf, maar wel bij de timing van de uitvoering. Indien de verwachte sterke eindejaarsperiode zich materialiseert, acht hij de doelstellingen voor 2026 nog steeds haalbaar.

Barco?
Met meer dan 3.300 werknemers in 90 landen ontwerpt Barco technologie om overal ter wereld ‘schitterende beelden’ mogelijk te maken. De focus ligt op drie kernmarkten: Enterprise (van vergader- en controlekamers tot bedrijfsruimtes), Healthcare (van de radiologieafdeling tot de operatiekamer), en Entertainment (van filmtheaters tot live-evenementen en attracties).

Uitvoering wordt bepalend voor 2026 en begin 2027

Volgens Guy draait het investeringsverhaal van Barco momenteel vooral rond de vraag wanneer de bestaande orderportefeuille effectief in omzet zal worden omgezet.

Barco bevindt zich in een jaar waarin een aanzienlijk deel van de omzet en winstgevendheid naar de tweede jaarhelft verschuift. Meer specifiek wordt het vierde kwartaal opnieuw veruit de belangrijkste periode van het jaar.

De analist benadrukt dat een succesvolle omzetconversie tijdens die cruciale eindejaarsperiode noodzakelijk zal zijn om de vooropgestelde rendabiliteit te behalen.

Verwachte omzetgroei blijft haalbaar

KBC Securities actualiseerde zijn prognoses om rekening te houden met de meest recente marktontwikkelingen en de uitgesproken seizoensgebondenheid van de activiteiten. Ondanks enkele bijstellingen blijven de verwachtingen in lijn met de prognoses van Barco zelf. De groep verwacht nog steeds een omzetgroei in 2026 ten opzichte van vorig jaar. Daarnaast mikt het bedrijf op een EBITDA-marge tussen 11% en 12%. Guy Sips verwacht momenteel een EBITDA-marge van 11,2%.

Volgens de analist blijft deze doelstelling haalbaar, al zal de realisatie ervan sterk afhangen van de prestaties in het vierde kwartaal.

Vierde kwartaal opnieuw van doorslaggevend belang

Het vierde kwartaal is traditioneel het belangrijkste kwartaal voor Barco, maar dat belang wordt volgens Guy nog groter na de integratie van VerVent.

Historisch vertegenwoordigt het vierde kwartaal ongeveer 30% à 31% van de jaaromzet. Daardoor kan een beperkt verschil in uitvoering tijdens de laatste maanden van het jaar een aanzienlijke impact hebben op de jaarresultaten.

De analist heeft daarom een groter deel van zijn omzet- en winstverwachtingen naar het vierde kwartaal verschoven.

Entertainment blijft de belangrijkste groeimotor

Binnen de verschillende activiteiten blijft Entertainment volgens Guy de voornaamste groeipijler van de groep. De divisie profiteert van de aanhoudende vraag naar premium bioscoopoplossingen, HDR-technologie en de eerste synergievoordelen die voortvloeien uit de integratie van VerVent. Daardoor blijft Entertainment de belangrijkste bijdrage leveren aan de verwachte groei van Barco.

Enterprise in volle transitie

De Enterprise-divisie bevindt zich volgens de analist in een overgangsfase. De traditionele ClickShare BYOD-oplossingen staan onder druk, waardoor Barco zijn focus steeds meer verlegt naar room systems en controlekamers die sterker op software gebaseerd zijn. Deze overgang creëert op korte termijn uitdagingen, maar moet op langere termijn leiden tot een aantrekkelijker bedrijfsmodel met meer software-inkomsten en terugkerende opbrengsten.

Verbetering verwacht in Healthcare

Voor de Healthcare-divisie verwacht Guy de grootste opeenvolgende verbetering tijdens de tweede helft van 2026. Toch blijven bepaalde activiteiten onder druk staan. Meer bepaald blijven de marges binnen de segmenten Surgical en Modality voorlopig uitdagend. Ondanks die moeilijkheden ziet de analist ruimte voor een duidelijke verbetering van de prestaties naarmate de tweede jaarhelft vordert.

Sterke orderinstroom ondersteunt vooruitzichten

Een belangrijk positief element blijft volgens Guy de gezonde orderinstroom. Hij verwacht dat de verhouding tussen nieuwe bestellingen en gerealiseerde omzet, de zogenaamde book-to-bill-ratio, in 2026 boven 1,0 zal blijven. Dat betekent dat Barco meer nieuwe orders binnenhaalt dan het omzet realiseert. Een dergelijke verhouding ondersteunt niet alleen de omzetverwachtingen voor de rest van 2026, maar zorgt ook voor een gunstige uitgangspositie bij de start van 2027.

Focus op kasstromen en voorraadbeheer

Op korte termijn ziet Guy vooral voorraadvermindering en kasstroomconversie als belangrijke aandachtspunten. Een efficiëntere omzetting van winst naar cash en een verdere optimalisatie van de voorraadniveaus kunnen volgens hem bijdragen aan een sterkere financiële prestatie. Deze elementen zullen de komende kwartalen nauwlettend worden opgevolgd.

Strategische koers blijft aantrekkelijk

Hoewel de timing van de uitvoering momenteel centraal staat, blijft Guy positief over de strategische richting die Barco inslaat. De onderneming richt zich steeds meer op activiteiten met een hogere toegevoegde waarde, waaronder entertainmentoplossingen, software, terugkerende diensten en workflows ondersteund door artificiële intelligentie. Volgens de analist sluit die positionering goed aan bij markten met structurele groeikansen op langere termijn.

KBC Securities over Barco

Guy Sips van KBC Securities ziet de grootste uitdaging voor Barco momenteel niet in de strategische richting van het bedrijf, maar in het tijdig omzetten van de sterke orderinstroom naar omzet, marges en kasstromen. De analist blijft ervan overtuigd dat de doelstellingen voor 2026 haalbaar zijn, op voorwaarde dat het traditioneel belangrijke vierde kwartaal de verwachte sterke prestatie levert.

De gezonde orderportefeuille, de verwachte verbetering binnen Healthcare en de verdere focus op software, terugkerende inkomsten en artificiële intelligentie ondersteunen volgens hem het langetermijnverhaal van de groep. Tegelijk blijft hij voorzichtig zolang de uitvoering sterk afhankelijk blijft van de tweede jaarhelft.

Guy Sips handhaaft daarom zijn "Houden"-aanbeveling voor Barco, maar verlaagt zijn koersdoel van 10,7 euro naar 9,7 euro.

Naar overzicht