BASF: KBC Securities verlaagt aanbeveling naar ‘Houden’ en ziet beperkte opwaartse potentie

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 25 sep 2026

13:23

BASF blijft actief in een uitdagende marktomgeving waarin een structureel herstel van de chemiesector langer op zich laat wachten dan eerder verwacht. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone zullen de marktomstandigheden waarschijnlijk pas vanaf 2027 opnieuw een gemiddeld cyclisch niveau bereiken. Door de combinatie van hoge investeringen, druk op de marges en aanhoudende overcapaciteit verlaagt hij daarom zijn aanbeveling voor het aandeel.

BASF?

Het Duitse BASF is het grootste chemische concern ter wereld. BASF bestaat uit zes divisies: Chemicals, Materials, Industrial Solutions, Surface Technologies, Nutrition & Care en Agricultural Solutions. BASF maakt en verhandelt een heel breed assortiment van (petro-)chemicaliën (plastics, gewasbeschermingsmiddelen, deklagen, etc.).

Herstel van de chemiesector laat op zich wachten

Andrea verwacht dat een terugkeer naar normale, gemiddelde marktomstandigheden in de chemiesector niet vóór 2027 zal plaatsvinden.

Daardoor zal BASF de komende jaren moeilijker vrije kasstromen kunnen genereren. Dat komt op een moment waarop de groep zich midden in een kapitaalintensieve investeringscyclus bevindt. De hoge investeringsuitgaven beperken volgens de analist de financiële flexibiliteit en verhogen tegelijk de gevoeligheid voor eventuele tegenvallers in de winstontwikkeling.

Daarnaast blijft het risico bestaan dat de winstverwachtingen van analisten de komende kwartalen verder neerwaarts worden bijgesteld.

Hogere energie- en grondstofkosten blijven een uitdaging

De Europese chemiesector kampt nog steeds met relatief hoge energie- en grondstofkosten. Volgens Andrea dreigen deze hogere kosten de vraag naar chemische producten af te remmen.

Bovendien kunnen de huidige marges opnieuw onder druk komen te staan wanneer prijsverschillen binnen de waardeketen normaliseren. Daardoor lijken de huidige verwachtingen van analisten voor de winstontwikkeling van BASF volgens hem behoorlijk ambitieus.

Dat geldt des te meer wanneer het recente herstel van de marges in de upstream-activiteiten slechts tijdelijk blijkt te zijn.

Recente prijsstijgingen bieden geen structurele steun

De analist merkt op dat een deel van de recente prijsstijgingen in de sector werd veroorzaakt door uitzonderlijke omstandigheden.

Zo leidde de geopolitieke onrust rond Iran tot hogere prijzen voor bepaalde chemische producten. Daarnaast deden klanten extra aankopen uit vrees voor toekomstige prijsstijgingen als gevolg van hogere energiekosten.

Volgens Andrea Gabellone gaat het hierbij echter om tijdelijke factoren die geen blijvende steun bieden aan de resultaten van BASF.

Structureel nadeel voor Europa

Een ander belangrijk aandachtspunt blijft het structurele concurrentienadeel van Europa op het vlak van energieprijzen.

Europese chemiebedrijven, waaronder BASF, blijven hogere energiekosten dragen dan veel internationale concurrenten. Hierdoor blijft de concurrentiepositie van de Europese chemische industrie onder druk staan.

Volgens Andrea vormt dit een blijvende uitdaging voor het winstpotentieel van BASF op langere termijn.

Chinese overcapaciteit blijft wegen op de markt

Naast de Europese uitdagingen blijft ook de situatie in China een belangrijke risicofactor.

De Chinese chemiesector kampt volgens de analist nog steeds met aanzienlijke overcapaciteit. Die structurele overaanbodproblematiek zet de wereldwijde prijzen onder druk en beperkt de mogelijkheden voor een duurzaam herstel van de marges.

Mocht de export vanuit Azië opnieuw toenemen, dan dreigt bovendien het evenwicht tussen vraag en aanbod op de Europese markt verder verstoord te raken.

Lagere groeiverwachtingen voor de wereldwijde chemieproductie

Andrea wijst erop dat de verwachtingen voor de wereldwijde groei van de chemische productie in 2026 inmiddels werden verlaagd.

De groeiverwachting werd teruggebracht van 2,4% naar 1,8%, wat aangeeft dat het herstel van de sector trager verloopt dan eerder gedacht.

Meer algemeen ziet hij momenteel meer neerwaarts dan opwaarts risico voor de winstontwikkeling van de chemiesector. De sector blijft immers sterk afhankelijk van de economische conjunctuur, terwijl de wereldwijde overcapaciteit nog steeds een rem zet op het herstel.

KBC Securities over BASF

Andrea Gabellone van KBC Securities ziet voor BASF momenteel onvoldoende opwaarts potentieel om zijn eerdere positieve visie te handhaven. Volgens hem zal een herstel naar normale marktomstandigheden waarschijnlijk pas vanaf 2027 zichtbaar worden, terwijl de onderneming intussen geconfronteerd wordt met hoge investeringsuitgaven, een kwetsbare winstontwikkeling, hogere energiekosten en aanhoudende overcapaciteit in de wereldwijde chemiemarkt.

Daarom verlaagt Andrea Gabellone zijn aanbeveling voor BASF van "Kopen" naar "Houden". Tegelijk verlaagt hij zijn koersdoel van 55 euro naar 50 euro.

Naar overzicht