Belgische btw-verhoging zet druk op Basic-Fit

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 25 nov 2025

10:48

Basic-Fit?
Met meer dan 1.200 clubs in zes landen, is Basic-Fit de grootste fitnessketen in Europa. Het is marktleider in vijf landen met 3,5 miljoen leden. Basic-Fit werkt volgens het clustermodel en biedt drie verschillende abonnementen aan tussen de 20 en 30 euro.

De Belgische federale regering wil de btw op sportabonnementen verhogen van 6% naar 12%, wat een impact kan hebben op Basic-Fit. De BeNeLux-regio blijft de belangrijkste winstbron voor het bedrijf, met een marge die ver boven andere markten ligt.

Belgische situatie

Gisteren kondigde de Belgische federale regering een begrotingsakkoord van 9,2 miljard euro aan voor de komende vier jaar. Een van de maatregelen is het verhogen van de btw op sportabonnementen van 6% naar 12%. Het voorstel moet nog door het parlement worden goedgekeurd, waardoor er ruimte blijft voor lobbywerk, vergelijkbaar met wat in Nederland gebeurde. Hoewel deze btw-verhoging minder media-aandacht krijgt dan andere maatregelen, komt ze op een moment van groeiende bezorgdheid over obesitas en overgewicht in België.

Lessen uit Nederland

Twee jaar geleden stelde de Nederlandse regering voor om het verlaagde btw-tarief voor sport en cultuur af te schaffen en te verhogen van 9% naar 21%, met ingang van 1 januari 2026. Dit was onderdeel van een breder fiscaal plan om jaarlijks 1,2 miljard euro extra inkomsten te genereren. Na hevige publieke tegenstand en lobbywerk werd de maatregel in het voorjaar van 2025 ingetrokken. Deze precedent toont dat politieke druk en sectorlobby invloed kunnen hebben op dergelijke voorstellen.

Impact op Basic-Fit

De BeNeLux-regio blijft de kern van Basic-Fit’s winstgevendheid, met een EBITDA-marge na huur van 46,5% in de eerste helft van 2025, tegenover 12% in andere markten. Voor België verwacht de KBC Securities-analist Lynn Hautekeete een omzet van circa 250 miljoen euro en een onderliggende EBITDA na huur van 115 miljoen euro in 2025. Indien de extra 6% btw volledig wordt geabsorbeerd zonder prijsaanpassingen, zou dit leiden tot een daling van 15 miljoen euro in EBITDA na huur.
Bij een huidige EV/EBITDA-multiple van 7,8x komt dit neer op een potentiële daling van 120 miljoen euro in marktkapitalisatie. Toch gelooft de analist dat Basic-Fit voldoende prijszettingsmacht heeft om de impact te compenseren via hogere gemiddelde inkomsten per lid, al kan dit toekomstige prijsverhogingen beperken.

KBC Securities over Basic-Fit

Tom Noyens benadrukt dat Basic-Fit zich in een sterke positie bevindt om de btw-verhoging op te vangen, dankzij zijn pricing power en solide marges in de BeNeLux. De analist verwacht dat het bedrijf de impact grotendeels kan neutraliseren, al blijft politieke onzekerheid een factor. KBC Securities handhaaft zijn koopadvies voor Basic-Fit en stelt het koersdoel op 55 euro.

Naar overzicht