Besi maakt innovaties in halfgeleiders mogelijk

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe,
Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

wo. 22 nov 2023

13:37

De analist van KBC Securities, Thibault Leneeuw, heeft zijn business case voor Besi aangepast. Het bedrijf realiseert een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van de omzet van 13,4% (2022-2030), grotendeels gedreven door de totale omzetgroei van Hybrid bonding met een CAGR van 45%.

De op één na grootste bijdrage wordt geleverd door Reserveonderdelen en Diensten met een CAGR van 12,0%, gevolgd door Matrijzen met een CAGR van 7,5% (2022-2030). Verpakking en plating zet de trend uit het verleden voort met een relatief lage groei met een CAGR van 3,1% (2022-2030). Voor 2025 ligt de omzetprognose van de analist van KBC Securities zijn omzetprognose van 1,119 miljard euro, hoger dan de gemiddelde analistenverwachtingen.

Door de unieke positie van Besi is een waardering op basis van gelijken volgens de analist niet passend. Besi's sterke productaanbod resulteert in een marktaandeel van 74% in Advanced Die Placements en superieure brutomarges binnen de assemblagemarkt. Disco, dat zich richt op Dicing en Grinding, heeft ook een sterke marktpositie met een vergelijkbare brutowinstmarge en de gemiddelde analistenverwachtingen voorspellen een EV/REBIT voor 2025 van 23,1, hoger dan Besi's EV/REBIT van 21,1. Thibault heeft een EV/REBIT van 19,9 in 2025.

KBC Securities over Besi

De waardering van Thibault is gebaseerd op een expliciete voorspellingsperiode van 8 jaar (2023-2030). Zijn model gaat uit van een omzet CAGR van 13,2% (2022-2030). Zijn voorspelde REBIT-marge daalt van 40,7% in 2022 naar 35,6% in 2023, waarna deze verbetert naar 42,9% in 2029 en stabiel blijft.

De analist handhaaft zijn 'houden'-advies en een koersdoel van € 15.

Naar overzicht