Blackstone heeft in het derde kwartaal van 2026 solide resultaten neergezet ondanks een uitdagende marktomgeving met hoge rentevoeten en beperkte dealactiviteit. De alternatieve vermogensbeheerder profiteerde van een sterke kapitaalinstroom, groeiende activa onder beheer en een winst die boven de verwachtingen uitkwam. Volgens KBC Securities-analist Guglielmo Filangieri blijft Blackstone uitstekend gepositioneerd om te profiteren van de investeringsgolf rond artificiële intelligentie, energie-infrastructuur en de energietransitie, al wacht hij nog op een duidelijke versnelling van de beheervergoedingen vooraleer positiever te worden over het aandeel.

Blackstone?
Het Amerikaanse Blackstone  is de grootste alternatieve asset manager ter wereld. Het bedrijft ontvangt geld van klanten en investeert hiermee in private markten als private-equity, private schulden, vastgoed, infrastructuurprojecten en hedge funds. Het investeert dus niet in de traditionele activa zoals aandelen en obligaties. Klanten zijn vooral institutionele spelers als pensioenfondsen en verzekeraars.

Winst boven verwachting ondanks moeilijke marktomstandigheden

Blackstone, een van de grootste alternatieve vermogensbeheerders ter wereld, rapporteerde een uitkeerbare winst van 1,32 dollar per aandeel, tegenover een consensusverwachting van 1,26 dollar per aandeel. Dat vertegenwoordigt een positieve verrassing van ongeveer 5%.

De beter dan verwachte winst werd voornamelijk gedreven door hogere realisaties. De netto gerealiseerde opbrengsten bedroegen 332 miljoen dollar, duidelijk boven de marktverwachting van 267 miljoen dollar.

Tegelijk bleef het onderliggende beeld minder sterk. De netto realisaties daalden immers met 34% op jaarbasis, waarbij de private-equityactiviteiten een terugval van 49% kenden en de vastgoedactiviteiten een daling van 21% rapporteerden.

Hoge rente blijft rem zetten op transacties

Volgens Blackstone blijven de hogere rentevoeten een belangrijke hinderpaal voor transacties in de markt voor alternatieve activa. De rente zorgt enerzijds voor een grotere kloof tussen de prijsverwachtingen van kopers en verkopers en verhoogt anderzijds de financieringskosten van overnames. Daardoor blijven fusies, overnames en beursintroducties relatief beperkt, wat de uitstapmogelijkheden voor private-equity- en vastgoedinvesteringen onder druk zet. Deze marktomstandigheden verklaren volgens Guglielmo waarom de realisaties ondanks een lichte verbetering nog steeds duidelijk onder het niveau van vorig jaar blijven.

Activa onder beheer groeien verder

De activa onder beheer (AUM) bereikten 1,38 biljoen dollar, een stijging van 10% op jaarbasis. Dat cijfer bleef wel ongeveer 0,6% onder de consensusverwachtingen. Een belangrijk positief element was de aanhoudend sterke kapitaalinstroom. Blackstone trok tijdens het kwartaal 63,3 miljard dollar aan nieuw kapitaal aan, ruim boven de marktverwachting van 58,8 miljard dollar. Die sterke fundraising bevestigt volgens het management de aantrekkingskracht van het platform, ondanks de moeilijke economische omgeving.

Groei van beheervergoedingen blijft voorlopig beperkt

Hoewel de kapitaalinstroom sterk bleef, groeiden de basisbeheervergoedingen met slechts 4%. Daardoor kwam de groei van de fee-related earnings (FRE) uit op 6%. Vooral de beheervergoedingen binnen vastgoed en private equity ontwikkelden zich zwakker dan verwacht. Hierdoor bleef de winstgroei uit terugkerende vergoedingen enigszins achter op de verwachtingen. Het management gaf aan dat de grootste versnelling van de beheervergoedingen pas in 2027 wordt verwacht. Voor het vierde kwartaal van 2026 rekent Blackstone slechts op een beperkte verbetering.

AI-infrastructuur en energietransitie blijven groeimotoren

Blackstone blijft bijzonder actief investeren in enkele structurele langetermijnthema's. Volgens het management blijft de vraag naar AI-infrastructuur extreem sterk en werd deze zelfs omschreven als "parabolisch". Daarnaast blijven ook elektrificatie, energie-infrastructuur en de bredere energietransitie belangrijke investeringsdomeinen. De onderneming haalde bovendien 8,7 miljard dollar op voor haar fonds Energy Transition Partners V, meer dan 50% boven de omvang van het voorgaande fonds. Volgens Guglielmo behoort Blackstone daardoor tot de best gepositioneerde vermogensbeheerders om van deze structurele investeringsgolven te profiteren.

Privévermogen en verzekeringen bieden bijkomende groei

Naast de traditionele activiteiten beschikt Blackstone over bijkomende groeimotoren via zijn activiteiten in vermogensbeheer voor particuliere beleggers en verzekeringsoplossingen. De analist benadrukt dat deze segmenten belangrijke bronnen van toekomstige groei blijven. Bovendien ondersteunen hogere rentevoeten de vraag naar private kredietoplossingen en verzekeringsproducten zoals lijfrentes. Daardoor beschikt Blackstone volgens hem over verschillende groeikanalen, zelfs wanneer de activiteit in private equity tijdelijk onder druk blijft staan.

KBC Securities over Blackstone

De KBC Securities-analist noemt de kwartaalresultaten solide, zeker gezien de uitdagende marktomstandigheden. Hij wijst op de uitkeerbare winst die 5% boven de verwachtingen uitkwam, de sterke kapitaalinstroom van 63,3 miljard dollar, de groei van de activa onder beheer met 10% en de sterke positionering van Blackstone binnen AI-infrastructuur, elektrificatie en de energietransitie. Tegelijk merkt hij op dat de hoge rentevoeten de dealactiviteit en realisaties nog steeds afremmen en dat beleggers voorlopig wachten op een duidelijke versnelling van de beheervergoedingen in 2027. Volgens Filangieri vormt die versnelde groei van de management fees de belangrijkste katalysator voor een hogere waardering van het aandeel.

Daarom handhaaft Guglielmo houden-aanbeveling met een koersdoel van 140 dollar.