Bolero's ongemeen interessante maandelijkse holdingupdate - augustus 2026

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Andrea Gabellone, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Guglielmo Filangieri, Guy Sips, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kaat Ceulemans, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Mathijs Geerts Danau, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Simon Hox, Thomas Couvreur, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

di. 8 sep 2026

15:31

Jaar na jaar verrast Warren Buffett met de prestaties van zijn topholding Berkshire Hathaway. Maar wij, Belgen, mogen best fier zijn op veel van onze eigen holdings, die door de jaren heen exceptioneel goed presteerden. Of wat dacht je van de volgende rendementen over de afgelopen tien jaar:

Ackermans & van Haaren: +131%
Sofina: +105%
Brederode: +157%
D'Ieteren: +583%

Ter vergelijking: de BEL 20: +64%, Euronext 100: +118% en Berkshire Hathaway: +253%.

Bolero is logischerwijs enorme fan van onze holdings en geeft daarom op deze blog maandelijks de visie van KBC Securities-analist Livio Luyten weer. Livio volgt een ruime selectie aan holdings op: het 'Holding Universum' (HU).

Het HU omvat volgende 'gewone holdings': Ackermans & van Haaren, Brederode, Compagnie du Bois Sauvage, D'Ieteren Group, Exor , GBL, Gimv, HAL Trust, Quest for Growth, Sofina, Texaf, Whitestone Group en Tinc en ook enkele 'monoholdings' (die hebben slechts één participatie): Heineken Holding (met als enige participatie Heineken), KBC Ancora (KBC), Solvac (Solvay) en Financière de Tubize (UCB).

Prestaties van de holdings

De bovenste grafiek = koersprestatie in de afgelopen maand (wat de beurskoers van de holding deed).
Onderste grafiek = evolutie van de korting op de intrinsieke waarde (NAV-discount).

CBOS = Compagnie du Bois Sauvage ACKB = Ackermans & van Haaren
IETB = D'Ieteren Group TINCC = Tinc
BRED = Brederode TEXB = Texaf
EXOR = Exor HLAN = HAL Trust
GIMV = Gimv SCAC = Solvac
QUFG = Quest for Growth GBLB = GBL
SOF = Sofina ROCKW = Whitestone Group
HEIO = Heineken Holding KBCA= KBC Ancora
TUB = Financière de Tubize

Ter info: N100 Index = Euronext 100 Index.

De Euronext 100 geeft een gewogen gemiddelde weer van de koersen van de 100 grootste aandelen die worden verhandeld binnen de Euronext-beurzen, waaronder de beurzen van Amsterdam, Brussel, Parijs en Lissabon.

Overzicht van de rendementen

Deze tweede grafieken geven antwoord op volgende vragen:

Welke holdings hebben op lange termijn het meeste rendement opgeleverd?
Presteren de holdings gezamenlijk beter of slechter dan de beursindexen?

De linkertabel geeft per holding het "geannualiseerd totaalrendement". Dat zijn jaarlijkse gemiddelden (CAGR) over verschillende periodes.

Bijvoorbeeld: haalt een holding 9% rendement per jaar over 20 jaar, dan haalt de holding over die periode een gemiddeld jaarlijks rendement van 9%.

De rechtergrafiek vergelijkt het gemiddelde rendement van alle holdings samen met de grote indexen.

Bron: KBC Securities

Overzicht van KBC Securities' aanbevelingen

Hieronder vind je een tabel opgesteld door Livio met zijn beleggingsaanbevelingen en koersdoelen voor de Belgische holdings.

Last Close Price = koers van het aandeel op moment van opmaak van de tabel.
Target Price = koersdoel: Livio kleeft op alle participaties van een holding een waarde. Sommige participaties zijn beursgenoteerd. De waarde daarvan hangt dan af van de beurskoers. Andere zijn in privéhanden. In dat geval probeert Sharad de waarde in te schatten. Daarnaast houdt hij rekening met de financiële toestand (cash, schulden,…) van de holding. Zo komt hij tot een waardering. Vervolgens past hij op die waardering een korting toe (heel vaak noteren holdings op de beurs met een korting op hun intrinsieke waarde). Zo komt hij aan het koersdoel.
Rating = de aanbeveling.
Implied Upside or Downside = opwaarts of neerwaarts potentieel: met hoeveel % de aandelenkoers (Last Price) moet stijgen (of dalen) om het koersdoel (Target Price) te bereiken.
Estimated NAV = de laatste, door de holding zelf gepubliceerde intrinsieke waarde aangepast met de koersverschillen van de beursgenoteerde participaties.
Estimated TEV = de huidige geschatte waarde van de portfolio door Livio (incl. eigen waarderingen voor de private belangen).
Discount or (Premium) to NAV = korting ten opzichte van NAV.
Discount or (Premium) to TEV = korting ten opzichte van de waarde, door Sharad gescht, van de holding.
Net Cash Portion of NAV = welk percentage van de NAV uit netto cash bestaat.

Resultaten in de kijker: Ackermans & van Haaren

Ackermans & van Haaren presenteerde een sterke eerste jaarhelft van 2026 en zag de geconsolideerde nettowinst met 24% stijgen tot 339,6 miljoen euro, in het jaar waarin de groep haar 150-jarig bestaan viert. De kernactiviteiten waren goed voor 322,8 miljoen euro winst (+13%), terwijl Growth Capital opnieuw winstgevend werd met 21,4 miljoen euro.

Private Banking bleef de sterkste groeipool. Delen Private Bank en Bank Van Breda realiseerden samen een nettowinst van 187,4 miljoen euro (+10%) en zagen het beheerd vermogen stijgen naar een record van 95 miljard euro, dankzij het herstel van de financiële markten, nieuwe instroom van klanten en afgeronde integraties. De operationele marge van Bank Van Breda stond tijdelijk onder druk door eenmalige factoren, maar voor het volledige boekjaar verwacht KBC Securities opnieuw winstgroei.

Ook de divisie Marine Engineering & Contracting presteerde sterk met een bijdrage van 140,2 miljoen euro. DEME leverde daarbij een recordnettowinst van 215 miljoen euro, een EBITDA-marge van 21,6% en beschikt nog steeds over een stevig orderboek van 7,1 miljard euro. Real Estate en Energy & Resources (via SIPEF) voegden respectievelijk 12,3 miljoen euro en 22,3 miljoen euro toe aan het resultaat. De holding sloot de periode af met een comfortabele nettokaspositie van 524,4 miljoen euro en verhoogde haar vooruitzichten voor 2026 naar een nettowinstgroei van meer dan 10%.

Kort na de publicatie van de resultaten kondigde AvH bovendien een investering van 93 miljoen euro aan voor een belang van 37,5% in Grieg Aqua, de holding boven het beursgenoteerde Grieg Seafood. De afronding van de transactie wordt in het vierde kwartaal verwacht. Via deze investering krijgt AvH blootstelling aan de Noorse zalmkweeksector, met focus op de sterke activiteiten in Rogaland. De sector profiteert van een structureel stijgende vraag naar zalm, een van de meest duurzame dierlijke eiwitbronnen. De investering past binnen de ambitie om naast SIPEF een bredere voedings- en landbouwpijler uit te bouwen.

Volgens Livio toont Ackermans & van Haaren opnieuw een verbeterde winstdynamiek binnen de portefeuille, zorgt de investering in aquacultuur voor extra diversificatie en blijft het langetermijnvooruitzicht aantrekkelijk. Daarom handhaaft de analist het "Kopen"-aanbeveling en het koersdoel van 320 euro.

Naar overzicht