Bpost blikt vooruitzichtig vooruit naar 2023

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Jacob Mekhael, Jens Meersman, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel,Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Sharad Kumar Surendran Palani, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Thomas Vranken, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Jens Meersman, Ellen Van Tongelen en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

vr. 24 feb 2023

11:33

Bij bpost landde de bedrijfswinst in het vierde kwartaal op 77,0 miljoen euro, iets beter dan de verwachte 75,4 miljoen euro. Voor heel 2023 mikt het Belgische postbedrijf op een cijfer tussen 240 en 260 miljoen euro en dat is teleurstellend want dat cijfer ligt 7,5% onder de analistenverwachtingen, geeft KBC Securities-analist Michiel Declercq aan.

Overzicht van de vierdekwartaalcijfers

In het vierde kwartaal steeg de operationele winst met 0,1% tot 1,30 miljard euro, terwijl op 1,32 miljard euro werd gemikt. Maar de aangepaste bedrijfswinst (EBIT), de meest accurate winstparameter bij bpost, daalde met 12,7% tot 77,0 miljoen euro, al was dat beter dan de verhoopte 75,4 miljoen euro. Via die weg daalde de nettowinst met 4,0% tot 77,8 miljoen euro en landde de vrije kasstroom op 241,1 miljoen euro, terwijl de nettoschuld 437,8 miljoen euro bedroeg.

België

De postvolumes daalden met 7,5%, terwijl op -8,2% werd gemikt, maar dat werd gecompenseerd door een positief mixeffect (+3,5%) en 1,5% pakketvolumegroei. Hier werd een nulgroei verwacht. Zonder het Amazon-effect stegen de pakketvolumes met 7,5%.

Ter info: Amazon.com was een belangrijke klant voor bpost. 1 op vijf pakjes die bpost in Brussel en Wallonië leverde, was een Amazon-bestelling. Sinds 2021 doet Amazon alsmaar meer beroep op lokale onderaannemers om pakjes te leveren.
Voor 2023 verwacht bpost een groei van 3 à 5% van het operationele resultaat, exclusief Ubiway (Ter info: Ubiway is een krantenwinkelnetwerk dat door bpost in januari vorig jaar verkocht werd aan gokbedrijf Golden Palace). Analisten hadden op 3% gemikt. De EBIT-marge moet landen tussen 6,5 à 8,5%, tegenover een verwachting van 7,8%.

E-logistics Eurasia

De aangepaste bedrijfswinst (EBIT) daalde met 3% tot 5,4 miljoen euro, tot onder de verhoopte 6,8 miljoen euro, wat een marge van 3,1% inhoudt. Een jaar eerder was dat nog 3,5%.
Voor 2023 mikt bpost op een groei van het operationele resultaten met meer dan 10%, terwijl analisten op 5,1% hoopten. De EBIT-marge moet landen tussen 6,5 à 8,5%, eveneens ver boven de verhoopte 4,7%

E-logistics Noord-Amerika

De aangepaste bedrijfswinst daalde met 6,2% tot 43,1 miljoen euro, conform de verwachtingen (42,8 miljoen euro).
Voor 2023 wordt een EBIT-marge verwacht van 4 à 6%, terwijl analisten op 5,3% hadden gerekend.

Bposts vooruitzichten

Het management verwacht stijging van het operationeel resultaat met ongeveer 5%, terwijl analisten op 2,4% groei hoopten.
De aangepaste bedrijfswinst moet landen tussen 240 en 260 miljoen euro. Dit is minder dan de analistenschattingen van 270 miljoen euro.

KBC Securities over bpost

Al bij al zijn dit solide vierdekwartaalresultaten, maar het effect daarvan wordt afgevlakt door de EBIT-verwachtingen voor 2023, vindt Michiel Declercq. Die vork stelt eerder teleur, want het middelpunt van de verwachtingsvork ligt 7,5% onder de schattingen.

Er zijn ook nogal wat verschillen tussen de verschillende divisies van bpost. Zo wordt gemikt op een groei van het pakketvolume met ongeveer 5%, terwijl Michiel Declercq eerder op 12% groei mikte. Ten tweede wordt Noord-Amerika beïnvloed door overcapaciteit, prijsdruk en Amazon insourcing bij Landmark Global. Dat wordt wel gecompenseerd door sterke vooruitzichten voor E-logistics Eurasia, dankzij de opening van nieuwe handelsroutes en nieuwe klanten, maar zo’n druk is nooit onschuldig voor de marges en de groei.

Een ander sterk positief punt was dat bpost geen voorziening heeft getroffen voor het lopende onderzoek naar mogelijke wanpraktijken rond de aanbestedingsprocedure voor de distributie van kanten in België. Bpost meldt dat het opleggen van een boete mogelijk maar niet waarschijnlijk is. Gezien de ondernomen acties, meent bpost ook dat het waarschijnlijk zal deelnemen aan lopende en toekomstige aanbestedingen.

Bpost zal 0,4 euro dividend per aandeel uitbetalen, zoals verwacht door Michiel Declercq. Mede daardoor is er geen impact op het koersdoel van 7,4 euro en het “Kopen”-advies.

Het bpost-aandeel noteert momenteel tegen een koers van 4,91 euro (-1,33%). Goed voor een opwaarts potentieel van iets meer dan 50%.

Naar overzicht