Brederode heeft in de eerste jaarhelft van 2026 zijn sterkste halfjaarresultaat sinds 2021 neergezet. De intrinsieke waarde per aandeel steeg met 9,2% tot 154,6 euro, terwijl de nettowinst uitkwam op 347,6 miljoen euro. De sterke prestatie werd vooral gedragen door de beursgenoteerde portefeuille, terwijl ook de private-equityactiviteiten positief bijdroegen, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten.

Brederode?
Brederode is een beleggingsmaatschappij met een langetermijnvisie die actief een portefeuille beheert van beursgenoteerde ondernemingen en P(rivate) E(quity)-fondsen van derden (50% tot 70% van de totale portefeuille). De portefeuille van beursgenoteerde ondernemingen bestaat hoofdzakelijk uit grote, volwassen ondernemingen, gespreid over een brede waaier van sectoren (gezondheidszorg, technologie, consumptie, energie, enz.). Bij de investeringen in PE-fondsen van derden investeert Brederode in meer dan 25 PE-fondsen, verspreid over de VS, de EU en Azië, verschillende beleggingsthema's en looptijden.

Sterke winstgroei in eerste jaarhelft

Brederode realiseerde in de eerste zes maanden van 2026 een nettowinst van 347,6 miljoen euro. Daarmee ligt het resultaat ruim boven de 124,4 miljoen euro die over heel 2025 werd geboekt. De intrinsieke waarde per aandeel steeg van 144,2 euro eind 2025 naar 154,6 euro, ondanks de dividenduitkering van 1,46 euro per aandeel in mei. Het rendement op het eigen vermogen bedroeg een aantrekkelijke 7,9%.

Volgens Livio Luyten kwam de volledige waardestijging in het tweede kwartaal tot stand, nadat het jaar eerder aarzelend was gestart. De heropleving van de beursgenoteerde portefeuille vormde de belangrijkste motor achter de groei, terwijl ook private equity opnieuw een positieve bijdrage leverde.

Private equity blijft positief bijdragen

De private-equityportefeuille groeide tot 2,695 miljard euro, tegenover 2,653 miljard euro eind 2025. Deze activiteit leverde een positieve bijdrage van 58,1 miljoen euro aan het resultaat.

Daarin zat een waardestijging van 72,85 miljoen euro vervat, waarvan 1,8 miljoen euro effectief werd gerealiseerd. Daarnaast kende Brederode een netto-instroom van cashmiddelen doordat uitkeringen uit participaties (bijvoorbeeld dividenden) ten belope van 177,7 miljoen euro hoger lagen dan de investeringen van 146,16 miljoen euro.

Het bedrijf ging ook nieuwe verbintenissen aan voor 254,8 miljoen euro, waardoor de nog niet opgevraagde investeringsverplichtingen stegen tot 1,341 miljard euro. Een sterkere dollar werkte daarbij ondersteunend voor de waardering van de portefeuille.

Volgens het management lijken de zorgen rond software-investeringen af te nemen, al blijven de prestaties verschillen tussen oudere en nieuwere investeringsfondsen. Oudere fondsen kennen een tragere maturiteit en lagere uitkeringen, terwijl recentere fondsen beter blijven presteren.

Beursportefeuille profiteert van AI-rally

Ook de beursgenoteerde portefeuille kende een bijzonder sterk semester. De waarde ervan steeg van 1,566 miljard euro eind 2025 naar 1,852 miljard euro.

De waardestijging bedroeg 275,1 miljoen euro, aangevuld met 16,5 miljoen euro aan netto ontvangen dividenden. Daardoor kwam de totale bijdrage van de beursgenoteerde activa uit op 291,5 miljoen euro.

De technologieposities waren de belangrijkste aanjager van deze prestatie. De belangstelling van beleggers voor artificiële intelligentie beperkte zich niet langer tot pure technologiespelers, maar breidde zich uit naar sectoren zoals elektriciteitsvoorziening en industrie. Binnen de portefeuille sprongen vooral Samsung Electronics, met een koersstijging van 170%, en Intel, met een winst van 290%, in het oog. Daarnaast werd de positie in Atlas Copco verder versterkt. Consumentenaandelen bleven daarentegen achter op de rest van de portefeuille.

Waarderingskorting blijft aanzienlijk

Hoewel de beursgenoteerde participaties sinds de afsluiting van de verslagperiode wat zijn teruggevallen door een zwakkere technologiesector, blijft de waardering volgens KBC Securities aantrekkelijk.

Livio Luyten schat de intrinsieke waarde vandaag op 152,7 euro per aandeel. Tegen de huidige beurskoers impliceert dit een korting van ongeveer 32,1% ten opzichte van de intrinsieke waarde. Volgens de analist is die korting moeilijk te verantwoorden voor een holding met de historiek van Brederode.

Brederode beschikt bovendien over een gediversifieerde portefeuille van kwaliteitsvolle activa, een sterke balans en een gedisciplineerde kapitaalallocatie. Tegelijk geeft de combinatie van beursgenoteerde participaties en private equity beleggers toegang tot uiteenlopende groeikansen in verschillende regio's en sectoren.

Bron: halfjaarverlsag van Brederode

KBC Securities over Brederode

KBC Securities-analist Livio Luyten ziet de sterke resultaten van de private-equityactiviteiten als een belangrijke bevestiging van het investeringsverhaal rond Brederode. Hoewel de markt voor private equity nog steeds wordt gekenmerkt door een uitdagende uitstapomgeving en ongelijkmatige prestaties tussen fondsen, blijft hij positief over de kwaliteit van de portefeuille, de financiële discipline en het langetermijntrackrecord van de holding. Volgens Luyten biedt de huidige korting op de intrinsieke waarde nog steeds een aantrekkelijk risico-rendementsprofiel voor beleggers.

Livio handhaaft daarom het opbouwen-aanbevling met een koersdoel van 125 euro.