CACI heeft een sterk eerste kwartaal van boekjaar 2027 achter de rug en verhoogt nu al zijn jaarverwachtingen. Ondanks een omzet die licht onder de verwachtingen uitkwam, verrasten de winstgevendheid, marges en orderinstroom duidelijk in positieve zin. Volgens KBC Securities-analist Andrea Gabellone bieden de resultaten uitzonderlijk veel zichtbaarheid voor de komende jaren, al verlaagt hij zijn aanbeveling vanwege de politieke onzekerheid rond de Amerikaanse tussentijdse verkiezingen.

CACI International?

CACI International levert technologie en bedrijfsdiensten/oplossingen met een omzet van ongeveer $7,5 miljard in boekjaar 2024. Ze bieden oplossingen voor nationale veiligheidsmissies en overheidstransformatie. Hun omzetbasis bestaat voor 90% uit klanten op het gebied van nationale veiligheid (Defensie (DoD), Intelligence Community (IC) en het Ministerie van Binnenlandse Veiligheid (DHS)), terwijl andere federale civiele agentschappen (6%) en commerciële klanten (4%) een klein deel uitmaken.

Winstgroei overtreft ruimschoots de verwachtingen

CACI, de Amerikaanse leverancier van technologie-, defensie-, cyberbeveiligings- en inlichtingenoplossingen voor de Amerikaanse overheid, realiseerde in het eerste kwartaal van boekjaar 2027 een omzet van 2,47 miljard dollar, een stijging met 8,2% op jaarbasis. Organisch groeide de omzet met 2,1%.

De omzet bleef daarmee ongeveer 1,2% onder de marktverwachtingen, maar dat werd ruimschoots gecompenseerd door een veel sterkere winstgevendheid.

De aangepaste winst per aandeel lag ongeveer 16% boven de consensusverwachting, terwijl de aangepaste EBITDA de verwachtingen met ongeveer 12% overtrof. De EBITDA-marge kwam uit op 13,3%, een stijging van ongeveer 160 basispunten tegenover een jaar eerder en zelfs 170 basispunten boven de consensus.

Volgens het management was deze sterke margeverbetering het gevolg van een gunstige verschuiving naar projecten met een hogere rendabiliteit.

Technologieactiviteiten trekken de groei

Binnen de verschillende activiteiten bleef vooral de technologiedivisie sterk presteren. De omzet van deze afdeling steeg met 11% op jaarbasis, terwijl de Expertise-divisie een groei van 4% realiseerde.

De verschuiving naar een hoger aandeel van technologie- en productgerelateerde activiteiten ondersteunt niet alleen de omzetgroei, maar verhoogt ook de marges. Die veranderende productmix vormt dan ook een van de belangrijkste redenen waarom het bedrijf de verwachtingen voor het volledige jaar al vroeg kon optrekken.

Uitzonderlijk sterke orderinstroom

Een van de meest indrukwekkende elementen van het kwartaalrapport was de ontwikkeling van de orderportefeuille. CACI haalde tijdens het kwartaal voor 4,8 miljard dollar aan nieuwe contracten binnen. Daardoor kwam de book-to-bill-ratio uit op 2,0x, wat betekent dat de onderneming dubbel zoveel nieuwe orders binnenhaalde als ze omzet realiseerde. Bovendien had ongeveer 61% van de nieuwe contracten betrekking op nieuwe business, wat wijst op een sterke commerciële dynamiek.

De totale orderportefeuille bedroeg aan het einde van het kwartaal 34 miljard dollar, terwijl de gefinancierde backlog met 14,8% groeide tot 6,2 miljard dollar.

Deze cijfers bieden volgens Andrea Gabellone een uitzonderlijk hoge zichtbaarheid op toekomstige omzet. Momenteel beschikt CACI over omzetzekerheid voor ongeveer 94% van de verwachte jaaromzet, tegenover een historisch gemiddelde van ongeveer 90% op hetzelfde moment van het boekjaar.

Jaarprognose meteen verhoogd

Na het sterke kwartaal verhoogde het management zijn verwachtingen voor boekjaar 2027. De omzetprognose werd opgetrokken van 10,65 miljard tot 10,85 miljard dollar naar 10,7 miljard tot 10,9 miljard dollar. Dat impliceert een verwachte omzetgroei van 12% tot 14%, waaronder een organische groei van 7% tot 9%.

Ook de winstverwachtingen werden verhoogd. Het bedrijf verwacht nu een aangepaste winst per aandeel van 33,18 dollar tot 34,08 dollar, tegenover een eerdere vork van 32,96 dollar tot 33,86 dollar.

Daarnaast bevestigde CACI:

• Een aangepaste EBITDA-marge van ongeveer 12%;
• Een vrije kasstroom van minstens 900 miljoen dollar;
• Kapitaaluitgaven van ongeveer 115 miljoen dollar;
• Een aangepaste nettowinst van 740 miljoen tot 760 miljoen dollar.

De nieuwe prognoses liggen in beide gevallen licht boven de verwachtingen van analisten.

Politieke onzekerheid kan op sentiment wegen

Ondanks de sterke operationele prestaties verlaagt Andrea zijn aanbeveling voor het aandeel. De analist wijst erop dat de Verenigde Staten geleidelijk richting de tussentijdse verkiezingen evolueren. In het scenario waarin de Democraten het Huis van Afgevaardigden heroveren, en mogelijk ook de Senaat, zou het federale uitgavenbeleid evenwichtiger kunnen worden verdeeld over verschillende departementen.

Dat zou relatief gunstig zijn voor sectorgenoten met een grotere blootstelling aan civiele overheidsactiviteiten buiten het Department of Homeland Security. In dat scenario bestaat volgens Andrea het risico dat beleggers bereid zijn een lagere waardering toe te kennen aan CACI.

KBC Securities over CACI

De KBC Securities-analist spreekt van opnieuw zeer sterke kwartaalresultaten, gekenmerkt door een winst per aandeel die 16% boven de verwachtingen lag, een EBITDA-marge van 13,3% en een uitzonderlijk sterke book-to-bill-ratio van 2,0x. Volgens hem zorgt de sterke orderinstroom voor een zichtbaarheid die duidelijk boven het gemiddelde van de voorbije tien jaar ligt, terwijl de vroegtijdige verhoging van de jaarprognose het vertrouwen van het management onderstreept. Toch kiest hij ervoor om zijn aanbeveling te verlagen van "Kopen" naar "Houden", omdat de naderende Amerikaanse verkiezingscyclus het sentiment rond het aandeel kan beïnvloeden. Het koersdoel blijft 649 dollar.