Colruyt bevestigt vooruitzichten, maar verwacht herstel pas in tweede jaarhelft

Bijdragen

Deze blog komt tot stand dankzij bijdragen van de analisten van KBC Asset Management, KBC Securities, KBC Market Research en de economen, contentmanagers van Bolero en aandelenstrategen van KBC Groep:

Allison Mandra, Andrea Gabellone, Benjamin Wolff, Bérangère Bivort, Bernard Keppenne, Cora Vandamme, Dieter Guffens, Dirk Thiels, Ellen Van Tongelen, Guy Sips, Hans Dewachter, Hilde Van Boxstael, Jacob Mekhael, Jo Elsocht, Johan Van Gompel, Joren De Mesmaeker, Joris Franck, Kurt Ruts, Kristof Samoy, Laurent Convent, Lieven Noppe, Livio Luyten, Lynn Hautekeete, Mathias Janssens, Mathias Van der Jeugt, Marion Geubel, Michiel Declercq, Peter Wuyts, Philippe Delfosse, Siegfried Top, Thibault Leneeuw, Thomas Couvreur, Tom Noyens, Tom Simonts, Wim Hoste en Wim Lewi.

Disclaimer

Deze publicatie van KBC Bank N.V. (Bolero) wordt uitsluitend ter informatie verstrekt en is niet bedoeld als een specifiek en persoonlijk beleggingsadvies, een aanbieding of een uitnodiging tot een aanbieding, om de hierin vermelde financiële producten te kopen of te verkopen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied.

De dienstverlening die Bolero verschaft, is niet op beleggingsadvies gebaseerd. Bolero is het orderuitvoeringsplatform van KBC Bank N.V. waarmee transacties in ‘niet-complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) doorgaan op basis van ‘loutere uitvoering’ (“execution only”). Bolero voert geen ‘passendheidstoetsing’ uit bij transacties in niet-complexe financiële producten. De belegger die van deze dienstverlening gebruik maakt, beschikt dus niet over de bescherming van de toepasselijke gedragsregels. Transacties in ‘complexe’ financiële producten (in de zin van MiFID II) kunnen pas uitgevoerd worden na een succesvolle passendheidstoetsing. Transacties via Bolero gebeuren altijd op initiatief van de belegger.

Bij het uitvoeren en/of doorgeven van transacties van beleggers houdt Bolero geen rekening met de daarmee verband houdende fiscale, juridische of boekhoudkundige aspecten van deze transacties, verstrekt zij geen advies met betrekking tot dergelijke aspecten en kan zij daarvoor derhalve niet aansprakelijk worden gesteld.

Beleggen in financiële producten houdt risico’s in. Beleggers moeten in staat zijn om het economische risico van een belegging te dragen en het belegde kapitaal geheel of gedeeltelijk te verliezen.

Deze blog bevat publicaties van KBC Securities NV (https://research.kbcsecurities.com/portal/portal.html#!/disclosures), KBC Asset Management NV (https://www.kbc.be/particulieren/nl/juridische-info/documentatie-beleggen.html#aandelen) en KBC Economics (https://www.kbc.com/nl/economics.html). Voor de externe bronnen raadpleegt Bolero verschillende nieuwssites. De bijdragen worden geselecteerd op basis van recente, concrete gebeurtenissen en publicaties. De redactie wordt verzorgd door Tom Simonts (KBC Securities) en door Jo Elsocht, Joren De Mesmaeker, Ellen Van Tongelen, Frank Hendrix en Philippe Delfosse (marketing team Bolero, KBC Bank NV). KBC Bank staat onder toezicht van de FSMA.

do. 25 sep 2025

17:29

Tijdens de algemene vergadering herhaalde Colruyt zijn vooruitzichten voor het boekjaar 2025/2026*, met een stabiel bedrijfsresultaat** en nettoresultaat ten opzichte van vorig jaar. De eerste jaarhelft zal echter een daling tonen, die pas in de tweede helft gecompenseerd wordt. Tegelijk blijft de concurrentiedruk toenemen, onder meer door de opheffing van de verplichte wekelijkse sluitingsdag. Dat zegt KBC Securities-analist Michiel Declercq.

Colruyt werkt met een gebroken boekjaar. De jaarresultaten werden in juni bekendgemaakt.

**Het bedrijfsresultaat (ook wel EBIT genoemd: Earnings Before Interest and Taxes) is een belangrijke financiële maatstaf die aangeeft hoeveel winst een onderneming maakt uit haar gewone bedrijfsactiviteiten, vóór aftrek van rente en belastingen.

Colruyt?
Colruyt is de marktleider in de voedingsdetailhandel met een marktaandeel van meer dan 30%, bestaande uit eigen (voornamelijk Colruyt, Okay) en aangesloten winkels (Spar en Alvo). Daarnaast is de groep actief in foodservice via Solucious en eigenaar van diverse non-food activiteiten waaronder Dreamland, Newpharma, The Fashion Society (ZEB) enz. terwijl ze ook een meerderheidsaandeel heeft in Virya energy. De familie Colruyt en aanverwanten bezitten 65% van de aandelen

Herstel pas later
Colruyt mikt op een bedrijfsresultaat van 470 miljoen euro en een nettoresultaat van 350 miljoen euro, vergelijkbaar met vorig jaar. De Franse activiteiten worden geboekt als beëindigde operaties en zijn dus uitgesloten van deze cijfers. De vooruitzichten houden geen rekening met mogelijke eenmalige elementen, zoals de herstructurering in Frankrijk of de consolidatie van Foodbag. Die laatste zou een eenmalig positief effect van 10 à 15 miljoen euro kunnen opleveren, dat wordt gerapporteerd onder het aandeel in het nettoresultaat.

Nieuw is dat Colruyt verwacht dat het bedrijfsresultaat in de eerste jaarhelft zal dalen, met een herstel in de tweede helft van het boekjaar. Deze nuance werd eerder nog niet gecommuniceerd.

Concurrentiedruk neemt verder toe
Colruyt benadrukte dat de marktomstandigheden uitdagend blijven. De concurrentie is verder toegenomen door de goedkeuring van de zondagopeningen en de opheffing van de verplichte wekelijkse sluitingsdag, die in juli werd goedgekeurd. Sommige Belgische winkels zijn inmiddels al zeven dagen per week open.

Als reactie kondigde Colruyt aan dat zijn Okay-winkels vanaf januari 2026 ook op zondag open zullen zijn. Hoewel dit een stap is om marktaandeel te verdedigen, blijft de impact beperkt door het relatief kleine aandeel van Okay in de totale omzet. Bovendien zullen de vaste volumes over meer dagen verdeeld worden, wat mogelijk leidt tot hogere kosten.

Marktaandeel daalt
In de eerste vijf maanden van het boekjaar daalde het marktaandeel van Colruyt met 35 basispunten, van 29,2% naar 28,9%. De Franse winkels worden in het boekjaar 2025/2026 geboekt als beëindigde operaties. Ze realiseerden een bedrijfsresultaat van -20 miljoen euro en een nettoverlies van -15 miljoen euro. Voor het boekjaar 2024/2025 komt het vergelijkbare bedrijfsresultaat en nettoresultaat uit op respectievelijk 470 miljoen euro en 350 miljoen euro.

Michiel merkt op dat zijn modellen vanaf boekjaar 2026/2027 al geen rekening meer houden met de Franse activiteiten, terwijl ze voor 2025/2026 nog wel zijn opgenomen. Deze wijziging heeft geen impact op de waardering.

Strategische focus op voeding en gezondheid
Colruyt herhaalde zijn ambitie om zich sterker te focussen op voeding en gezondheid. Daarbij wil het bedrijf zijn aanwezigheid in stedelijke gebieden en in de B2B-markt verder uitbouwen.

KBC Securities over Colruyt
KBC Securities-analist Michiel Declercq verwelkomt de bevestiging van de vooruitzichten, maar wijst op de daling van het marktaandeel en het uitgestelde herstel naar de tweede jaarhelft als tekenen van een uitdagende markt. De opheffing van de verplichte sluitingsdag vormt een extra hindernis, gezien Colruyt hogere en minder flexibele loonkosten heeft dan onafhankelijke retailers.

De zondagopeningen bij Okay zijn een positieve stap, maar de impact blijft beperkt. Ondanks deze uitdagingen blijft Declercq positief over de strategische focus en de aanhoudende aandeleninkoop. Hij handhaaft zijn "Opbouwen"-aanbeveling en het koersdoel van 41 euro per aandeel.

Naar overzicht