vr. 6 mrt 2026
Compagnie du Bois Sauvage zette een sterk 2025 neer en versnelt tegelijk zijn evolutie naar een eenvoudiger en meer gefocust investeringsmodel. De chocoladetak werd opnieuw bevestigd als belangrijkste groeipijler, versterkt door de volledige overname van Jeff de Bruges, aldus KBC Securities-analist Livio Luyten. Daarnaast zorgt een nieuwe strategie met drie duidelijke pijlers voor meer transparantie, flexibiliteit en toekomstige waardegroei.
Compagnie du Bois Sauvage?
De Brusselse holding telt drie divisies: chocolade (UBCM), industriële participaties en real estate (vastgoed, goed voor 210 miljoen euro).
Compagnie du Bois Sauvage zag zijn financiële prestaties in 2025 duidelijk verbeteren. De groep rapporteerde een nettoresultaat van 37,8 miljoen euro, tegenover een verlies van 69,8 miljoen euro het jaar daarvoor. De operationele winst vóór equitymethodes, desinvesteringen, waardeveranderingen en impairments kwam uit op 45,8 miljoen euro.
De netto-actiefwaarde (NAV) steeg met 10 procent tot 887 miljoen euro, of 552.7 euro per aandeel, tegenover 808 miljoen euro vorig jaar. Deze groei werd vooral gedreven door waardecreatie in de chocoladetak (+72,2 miljoen euro) en door de industrie- en dienstensector (+29.7 miljoen euro), ondanks een belangrijke impairment op Eaglestone. Binnen de beursgenoteerde participaties profiteerde de groep onder meer van de sterke prestatie van Umicore. Het voorgestelde dividend stijgt naar 8,60 euro per aandeel, wat het vertrouwen in toekomstige kasstromen onderstreept.
Een nieuw, vereenvoudigd strategisch model
Drie duidelijke investeringspijlers
Compagnie du Bois Sauvage introduceert een nieuwe strategie die de portefeuille moet vereenvoudigen en meer focus moet brengen. Die strategie rust voortaan op drie pijlers:
- Chocolade als groeimotor (minstens 60 procent van toekomstige investeringen)
- Zelf-financierend vastgoed voor stabiele waardecreatie op lange termijn
- Een nieuwe private-equity-fondsenpijler met een doelallocatie van 50 tot 100 miljoen euro, die geleidelijk de directe industriële en beursgenoteerde participaties vervangt
Deze aanpak verlaagt de complexiteit van de portefeuille, versterkt de strategische focus en verhoogt de flexibiliteit om kapitaal in te zetten waar de groep competitieve voordelen heeft.
Divesteringen scherpen de focus aan
De groep verkocht onder meer de Amerikaanse activiteiten en de Ageas-participatie (17,6 miljoen euro). Deze verkopen helpen de strategie te stroomlijnen en middelen vrij te maken voor kerninvesteringen.
Uitbreiding van de chocoladetak tot een pan‑Europese groep
Met de volledige overname van Jeff de Bruges (de resterende 34 procent werd in maart 2026 verworven) bouwt Compagnie du Bois Sauvage zijn chocoladesegment uit tot een krachtig geheel samen met Neuhaus. De overname wordt medio april afgerond.
Jeff de Bruges voegt een sterk retailnetwerk toe, met:
- meer dan 480 winkels in Frankrijk
- ongeveer 50 internationale winkels
- eigen cacaoplantages in Ecuador sinds 2017
- een focus op dagelijkse consumptie én gifting
De acquisitie werd gefinancierd met een combinatie van 110 miljoen euro aan leningen en beschikbare liquide middelen. Ze draagt 7,5 miljoen euro aan jaarlijkse winst bij en brengt een NAV‑uplift van 11 miljoen euro mee (basis 2025).
Groeiplan richting 2030
Compagnie du Bois Sauvage formuleert ambitieuze doelstellingen voor de chocoladetak:
- 400 miljoen euro omzet
- 80 miljoen euro EBITDA (ex‑IFRS 16)
Deze groei moet worden ondersteund door internationale expansie en verdere investeringen in Vlezenbeek.
Vastgoed onder druk, maar investeringen blijven selectief
De waardevermindering van Eaglestone leidde tot herstructureringsmaatregelen en kostenbesparingen. De fair value van de vastgoedportefeuille daalde van 205.9 miljoen euro naar 183,3 miljoen euro. Compagnie du Bois Sauvage blijft echter selectief investeren in projecten die een stabiel rendement en zelf-financierende groei moeten garanderen.
Industrie & diensten: transitie naar private equity-fondsen
De industriële en dienstensector leverde een bijdrage van 29,7 miljoen euro waardegroei (exclusief transacties). Vooral de waarde van Berenberg klom duidelijk, van 43,0 miljoen euro naar 50,7 miljoen euro, gesteund door sectoriële rugwind.
Op termijn zal deze pijler evolueren naar investeringen in private equity-fondsen, wat de diversificatie moet verbeteren en het risicoprofiel moet verlagen, terwijl de sterke dynamiek van het chocoladecluster verder versnelt.
KBC Securities over Compagnie du Bois Sauvage
Volgens de KBC Securities‑analist bevestigen de sterke resultaten van 2025 én de versnelling van de vereenvoudigingsstrategie dat Compagnie du Bois Sauvage significant aan waarde wint. De volledige integratie van Jeff de Bruges, de duidelijke focus op chocolade en de opbouw van een nieuwe private‑equitypijler vormen belangrijke drivers voor toekomstige groei.
Livio verhoogt de aanbeveling van opbouwen naar kopen en het koersdoel van 310 euro naar 410 euro.
