Akzo Nobel en Axalta hebben enkele beperkte wijzigingen voorgesteld aan de bestuursstructuur van de toekomstige fusiegroep, na gesprekken met aandeelhouders. De aanpassingen veranderen volgens KBC Securities-analist Wim Hoste weinig aan de fundamenten van de voorgestelde fusie tussen beide verf- en coatingsspecialisten. Gezien de wisselvallige prestaties van Akzo Nobel in de voorbije jaren en de lange weg die nog moet worden afgelegd om de verwachte synergieën te realiseren, blijft de analist voorlopig voorzichtig.
, 
Akzo Nobel?

Akzo Nobel staat in de top drie van verf- en coatingsbedrijven, achter PPG en Sherwin Williams. De belangrijkste strategische focus van Akzo is gericht op de groei van de coatingsactiviteiten, terwijl de aanpak voor de verfactiviteiten selectiever is. Zo worden strategische alternatieven onderzocht voor de Indiase verfactiviteiten en lijkt een verkoop heel waarschijnlijk. 

Beperkte aanpassingen aan de governance van de fusiegroep

Akzo Nobel en Axalta hebben wijzigingen voorgesteld aan de governance-afspraken van de beoogde fusie tussen beide ondernemingen. Volgens de bedrijven zijn deze aanpassingen het resultaat van uitgebreide gesprekken met aandeelhouders.

Een eerste wijziging betreft de bestuurders van de nieuwe groep. Na afloop van de initiële overgangsperiode van drie jaar zullen alle bestuurders voortaan jaarlijks opnieuw verkozen moeten worden. In het oorspronkelijke voorstel was dat pas na vijf jaar voorzien.

Daarnaast wordt de goedkeuringsdrempel tijdens de eerste drie jaar na de afronding van de fusie verlaagd. Voor belangrijke beslissingen, waaronder de benoeming of het ontslag van bestuurders, de CEO, de Deputy CEO en de CFO, evenals de aanduiding van de voorzitter en vicevoorzitter en wijzigingen aan het remuneratiebeleid, zal voortaan de goedkeuring van twee derde van de niet-uitvoerende bestuurders volstaan. Eerder lag die drempel op 75%.

Volgens beide ondernemingen moeten deze verfijningen tegemoetkomen aan opmerkingen van aandeelhouders en bijdragen aan een evenwichtige bestuursstructuur voor de gecombineerde groep.

Fusie moet aanzienlijke synergieën opleveren

De voorgestelde fusie tussen Akzo Nobel en Axalta wordt opgezet als een fusie van gelijken. Beide ondernemingen verwachten samen aanzienlijke schaalvoordelen te kunnen realiseren. Het management mikt op ongeveer 600 miljoen dollar aan kostenbesparingen zodra de integratie volledig is uitgevoerd. Die synergieën moeten voortkomen uit een efficiëntere organisatie, gezamenlijke inkoopactiviteiten, optimalisatie van productiecapaciteit en een sterkere wereldwijde marktpositie. Toch zal de realisatie van deze voordelen tijd vergen. De integratie van twee grote internationale coatingsgroepen is een complex proces dat meerdere jaren in beslag kan nemen.

Akzo Nobel wees eerder overnamevoorstellen af

Wim merkt op dat Akzo Nobel recent nog verschillende benaderingen van geïnteresseerde partijen afwees. Zo werd een bod van ongeveer 7,5 miljard euro van Nippon Paint op de decoratieve verftak afgewezen. Daarnaast wees Akzo Nobel ook een voorstel af voor de volledige onderneming, waarbij Sherwin-Williams en Nippon Paint naar verluidt bereid waren 73 euro per aandeel te betalen.

Volgens de analist tonen deze gebeurtenissen aan dat het management overtuigd blijft van de meerwaarde van zijn huidige strategie en van de potentiële voordelen van de voorgestelde fusie met Axalta.

Gemengd verleden blijft een aandachtspunt

Ondanks de strategische logica van de fusie blijft KBC Securities kritisch over het recente trackrecord van Akzo Nobel. De onderneming kende de voorbije jaren een wisselende winstontwikkeling en slaagde er volgens Wim onvoldoende in om een consistente structurele groei neer te zetten. De resultaten werden gekenmerkt door winstvolatiliteit en een beperkt groeiprofiel, wat het vertrouwen van beleggers onder druk zette.

Hoewel de combinatie met Axalta op langere termijn potentieel biedt, is volgens de analist eerst overtuigend bewijs nodig dat de integratie succesvol verloopt en dat de verwachte synergieën effectief kunnen worden gerealiseerd.