NX Filtration boekte in de eerste helft van 2026 een omzetgroei van 19 procent tot 7,8 miljoen euro, terwijl de brutomarge stevig standhield op 59 procent. De operationele verliezen namen af dankzij kostenbesparingen en een efficiëntere organisatie, maar de omzetgroei blijft voorlopig achter bij de ambitieuze middellangetermijndoelstelling van gemiddeld 50 procent per jaar. Hoewel het orderboek fors is gegroeid en de commerciële vooruitzichten positief ogen, blijft KBC Securities-analist Kristof Samoy voorzichtig omdat de onderneming nog een aanzienlijke groeiversnelling moet realiseren om haar doelstellingen waar te maken.

NX Filtration?

NX Filtration , opgericht in 2016, is een watertechnologiebedrijf dat waterfilters produceert op basis van zijn eigen technologie voor directe nanofiltratie. Het bedrijf is opgericht door Prof. Dr. Erik Roesink die de baanbrekende technologie ontwikkelde aan de Universiteit Twente. Het bedrijf is gevestigd in Enschede (NL) en verkoopt zijn producten wereldwijd.

Omzet groeit, maar blijft onder het gewenste tempo

NX Filtration realiseerde in de eerste jaarhelft van 2026 een omzet van 7,8 miljoen euro, een stijging van 19 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar. De omzetontwikkeling kwam voornamelijk uit de verkoopactiviteiten, die met 17 procent groeiden. Daarnaast stegen de overige inkomsten tot 0,9 miljoen euro tegenover 0,6 miljoen euro een jaar eerder. Deze inkomsten omvatten onder meer proefprojecten, subsidies en verhuuractiviteiten.

Op basis van de omzet over de voorbije twaalf maanden groeiden de inkomsten met 31 procent op jaarbasis. Hoewel dat een solide stijging is, blijft het groeitempo volgens Kristof Samoy aanzienlijk onder de langetermijnambitie van gemiddeld 50 procent jaarlijkse omzetgroei.

Sterke brutomarges en kostencontrole verbeteren resultaten

Ondanks de gematigde omzetgroei bleef de winstgevendheid op brutoniveau sterk. De brutomarge kwam uit op 59 procent, vrijwel gelijk aan de 60 procent in de eerste helft van 2025.

Het operationele verlies verbeterde eveneens. Het EBITDA-verlies daalde van 8,2 miljoen euro tot 7,1 miljoen euro. Volgens de analist is dat het resultaat van een combinatie van sterke brutomarges, lagere operationele kosten en verdere efficiëntieverbeteringen. Ook de personeelsbezetting bleef onder controle. Het aantal voltijdse medewerkers daalde licht van 158 eind 2025 naar 156 in de eerste helft van 2026. Daarnaast profiteerde het resultaat van de activering van ongeveer 1 miljoen euro aan ontwikkelingskosten.

Kaspositie verslechtert door investeringen en verliezen

De balansontwikkeling was minder gunstig. Waar NX Filtration in de eerste helft van 2025 nog een netto kaspositie van 2,8 miljoen euro had, eindigde de onderneming de eerste helft van 2026 met een netto schuld van 7,3 miljoen euro, inclusief leaseverplichtingen. De verslechtering is voornamelijk het gevolg van investeringen van 1,2 miljoen euro en het operationele verlies van 7,1 miljoen euro. De bruto kaspositie daalde van 28,5 miljoen euro naar 18,4 miljoen euro. Tegelijk bleef de financiële schuld exclusief leaseverplichtingen stabiel op 25 miljoen euro. De eerste aflossing van ongeveer 0,4 miljoen euro vond plaats in juli 2026. Het netto werkkapitaal bleef relatief stabiel op 18,2 miljoen euro tegenover 17,2 miljoen euro eind 2025.

Grootste order ooit versterkt commerciële positie

Een belangrijk commercieel hoogtepunt in de eerste jaarhelft was het binnenhalen van het grootste contract uit de geschiedenis van NX Filtration.De onderneming haalde een opdracht binnen voor een gemeentelijke drinkwaterzuiveringsinstallatie in Zweden. Kristof schat de waarde van dit project op ongeveer 3 miljoen euro. Opvallend is echter dat deze levering pas in 2027 zal plaatsvinden, waardoor het contract slechts beperkt zal bijdragen aan de omzet van 2026. Dat maakt het volgens de analist moeilijker om de omzetdoelstellingen voor de tweede helft van 2026 te ondersteunen.

Sterke vooruitgang in nanofiltratieactiviteiten

Binnen de markt voor hollevezel-nanofiltratie bleef de commerciële pijplijn verder groeien. Het aantal OEM-partners nam toe van 175 in de eerste helft van 2025 en 180 eind 2025 naar 193 vandaag. Tegelijk merkt de onderneming dat de omvang van potentiële projecten in de pijplijn verder stijgt. Deze ontwikkelingen ondersteunen het vertrouwen van het management in de groeivooruitzichten op langere termijn en bevestigen volgens de onderneming de toenemende interesse in haar technologie voor waterzuivering.

Ambitieuze tweede jaarhelft noodzakelijk

NX Filtration bevestigde zijn middellangetermijndoelstellingen:

• Gemiddelde omzetgroei van 50 procent per jaar.
• Behoud van sterke brutomarges.
• Evolutie naar operationele break-even.

KBC Securities verwacht dat de onderneming tegen eind 2027 operationeel break-even kan draaien.

Om de verwachte jaaromzet van ongeveer 21 miljoen euro te realiseren, moet de omzet in de tweede helft van 2026 echter fors versnellen. Dat impliceert volgens Kristof een omzetgroei van 75 procent tegenover dezelfde periode vorig jaar en een stijging van 69 procent tegenover de eerste helft van 2026.

Hoewel NX Filtration vermeldt dat het orderboek vijf keer groter is dan een jaar geleden, gaf het bedrijf geen absolute grootte van het orderboek vrij. Evenmin werd meegedeeld welk deel van de verwachte omzet voor de tweede jaarhelft reeds contractueel vastligt. Volgens de analist is die informatie cruciaal om het vertrouwen in de omzetdoelstellingen verder te onderbouwen.

Kapitaalverhoging blijft mogelijk risico

De combinatie van aanhoudende verliezen, een dalende kaspositie en de overgang van een netto kaspositie naar een netto schuldpositie blijft volgens Kristof een aandachtspunt.

Indien de omzetgroei in de tweede helft van 2026 opnieuw zou tegenvallen, kan volgens hem een nieuwe kapitaalverhoging niet worden uitgesloten. Een dergelijke operatie zou mogelijk een verwaterend effect hebben voor bestaande aandeelhouders.

Dat risico wordt nog vergroot doordat het grote Zweedse contract naar verwachting pas in 2027 zal bijdragen aan de omzet.

KBC Securities over NX Filtration

De KBC Securities-analist erkent dat NX Filtration vooruitgang boekt dankzij een groeiende commerciële pijplijn, sterke brutomarges en een verbeterde kostenstructuur. Toch blijft hij voorzichtig omdat de omzetgroei van 19 procent duidelijk onder de beoogde gemiddelde groei van 50 procent blijft en omdat een zeer sterke tweede jaarhelft nodig is om de verwachtingen te halen. Daarnaast ziet hij risico's rond de financiering, aangezien de onderneming inmiddels opnieuw een netto schuldpositie heeft opgebouwd en een toekomstige kapitaalverhoging niet kan worden uitgesloten. Op basis van zijn waarderingsmodel ziet hij neerwaarts risico voor de huidige verwachtingen.

Kristof handhaaft daarom zijn "Verkopen"-aanbeveling met een koersdoel van 1,8 euro.